Рассылка закрыта
При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Секреты инвестирования" на которую и рекомендуем вам подписаться.
Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.
Управление рисками: новости, технологии, моделирование
| Информационный Канал Subscribe.Ru |
 |
О компании
|
Услуги
|
|
Управление рисками: новости, технологии, моделированиеВыпуск от 05.04.2004 |
|||
В этом номере:
Хотите связаться с нами, поделиться идеей или
спросить о предоставляемых услугах? Мы рады Вам! Наши новости:
|
|||
|
Последние опросы Пожалуйста, проголосуйте. Мы ценим Ваши ответы! Федеративная Безрисковая Республика. Серия 4. Повышение квалификации05.04.2004 О чём Вы хотели бы прочитать в следующей серии? Напишите нам! info@franklin-grant.ru
Предыдущие серии: Вообще говоря, Республике очень не хватало профессионалов. Нехватке профессионалов посвящали статьи и исследования; нанимали экспатов, руководствуясь поверьями об их якобы лучшей работе; и всё равно – Республике не хватало профессионалов. И вот, наконец, про это стали говорить даже на телевидении. Сначала – на деловых каналах... - Президент Эльдорадо прибыл в ФБР с дружеским визитом...щёлк!..Ой, ой, ой, ты такой, ты сякой, ой, ой, ой!...щёлк...И вот нападающий несётся к воротам, не замечая того, что наперерез бежит вратарь. Я в своей будке слышу, как он умоляет нападающего повернуть к воротам противника...щёлк...Этот законопроект направлен не на увеличение доходов государства, а на увеличение расходов населения...ЩЁЛК! На экране телевизора – студия. В студии – три кресла, трибуны человек на двести. Играет музыка. В центр студии выходит миловидная блондинка с микрофоном в руке. Следом за нею – трое мужчин. Первый – сутулый человек лет тридцати пяти, в очках, нервничает. Второй – солидный, но неуверенный в себе гражданин лет пятидесяти. И, наконец, третий – бодрый, веселый. На груди у всех троих – цифры 1, 2, 3 соответственно. Господа 1-2-3 садятся. Миловидная блондинка поворачивается к камере. - Здравствуйте! Вас приветствует Банковский Канал и программа «Точка кипения», с Вами я, Джи-Джи Иванова, а наш сегодняшний прямой эфир посвящен повышению квалификации банковских работников. В течение многих лет до начала Эпохи Экономического Роста граждане нашей страны не проявляли никакой ощутимой инициативы в повышении своей квалификации. Не было семинаров, тренингов, слова «коучинг». Что это за слово? Оставайтесь с нами, и Вы узнаете! – Джи-Джи кивает, и мужчины заученным жестом показывают большой палец из своих кресел и улыбаются. (рекламная пауза) - И вот настало время выслушать истории наших героев. Представьтесь, пожалуйста, – госпожа Иванова подносит микрофон к сутулому участнику. Тот шарахается от микрофона. Когда он начинает говорить, в каждом его слове слышится сомнение: - Я программист, - здесь он замолкает, давая возможность зрителям оценить сказанное. – Я программист, - немного громче повторяет он. – Мне 34 года. - Что привело Вас сюда? - Когда–то я работал в одном банке. Его имя вам ничего не скажет. Его не существует больше. Я был...главным программистом. Мы разрабатывали систему оценки заемщиков. К сожалению, были поставлены никуда не годные условия. Система сломалась неожиданно; самое ужасное было в том, что процесс никак нельзя было остановить – мы почти без остатка вложились в рекламную кампанию, мы заключили десятки договоров. - Банка не существует больше, - повторил он с грустью в голосе. Риски участия банков в системе страхования вкладов физических лиц 05.04.2004 Полный текст статьи Комитет Госдумы по кредитным организациям и финансовым рынкам на заседании 30 марта 2004 года одобрил проект новой редакции «Стратегии развития банковского сектора России на 2004 год и на период до 2008 года». Представляя проект Стратегии, 1-й заместитель Центробанка РФ Андрей Козлов отметил, что документ содержит общие принципы государственной политики при построении банковского сектора РФ. В частности, по словам Козлова, документ направлен на защиту прав вкладчиков и кредиторов, значительное внимание в нем уделяется повышению прозрачности банковского сектора. На защиту интересов вкладчиков направлен федеральный Закон «О страховании вкладов физических лиц в банках РФ», вступивший в силу с начала 2004 года. Согласно этому закону, в случае отзыва у банка лицензии гарантируется выплата 100-процентных компенсаций всем держателям вкладов в сумме до 100 тысяч рублей. Однако этот закон хоть и принят, но пока не работает. Сначала Центробанк должен осуществить проверку всех банков, претендующих на работу с денежными средствами населения. Этот процесс начнется в апреле, а закончится, по мнению заместителя председателя подкомитета по банковскому законодательству Госдумы РФ Павла Медведева, в лучшем случае в 2005 году. Сейчас ходатайства о вступлении в систему страхования вкладов подали 74 российских банка, в том числе 33 московских. Согласно Указанию Банка России «Об оценке финансовой устойчивости банка в целях признания ее достаточной для участия в системе страхования вкладов», установлены состав показателей, методики их расчета и определения обобщающего результата по ним в целях признания финансовой устойчивости банка достаточной для участия в системе страхования вкладов. Оцениваемые группы показателей – это показатели оценки капитала, оценки активов, оценки качества управления банком, его операциями и рисками, оценки доходности, показатели оценки ликвидности. Что же является ключевым фактором, который обеспечит финансовую устойчивость банка? Этот фактор указан в последней строке таблицы Приложения 4 к Указанию Банка России “Об оценке финансовой устойчивости банка в целях признания ее достаточной для участия в системе страхования вкладов”. И звучит он следующим образом: «Позволяет ли система управления рисками банка ограничивать риски банка уровнем, соответствующим удовлетворительной оценке групп показателей финансовой устойчивости, предусмотренных настоящим Указанием». Рассмотрим, почему это так. VaR на рынке Forex и риски корпораций05.04.2004 Катастрофические колебания курса USD/EUR вынуждают игроков валютного рынка обратить пристальное внимание на VaR как на средство, которое позволит оценить влияния колебаний валютного рынка на результаты их деятельности. Как недавно сказал один из Forex менеджеров, “иногда для того, чтобы некоторые из Вас поняли, что что-то произошло, рынок должен качнуться на 20%”. Но, наверняка, никто не хочет в этом убедиться таким способом. Руководители компаний, показатели EPS которых весьма чувствительны к колебаниям в 2-3% рынка Forex, говорят, что они вынуждены не включать в квартальные отчеты результаты, связанные с непредвиденными, и соответственно не учтенными колебаниями валютных курсов. “Риск-менеджмент на рынке Forex стал насущной необходимостью”, заявляет Эйд Оданси (Ade Odunsi), руководитель группы риск-менеджмента компании Merrill Lynch. “Ахиллесова пята” VaR По мнению того же Эйд Оданси, “основная слабость существующих VaR моделей заключается в том, что они “сообщают” о вероятности события, но не о том, когда оно с данной вероятностью произойдет, и каковы будут последствия наступления данного события для бизнеса. Это все равно, что пытаться рассуждать об “истинной” цене опциона, цена которого ниже или выше текущей цены финансового инструмента, лежащего в его основе”[1]. Однако основное внимание компании продолжают сосредотачивать на стандартном методе VaR. Остается лишь делом времени, когда любознательный финансовый директор (CFO - Chief Financial Officer) задаст вопрос, “а насколько плоха эта плохая методика?”. Для корпораций простейший способ избежать этого может заключаться в выявлении факторов концентрации рисков и использовании метода стресс-тестрирования для выяснения того, как эти факторы риска в зависимости от ситуации (сценария развития событий) влияют на показатели финансовой деятельности компании. Еще один совет игрока рынка Forex: “сосредоточьтесь на тех возможных сценариях, которые не дадут “расслабиться” управленческому персоналу”. Падение американского доллара у некоторых американских компаний выявило недостатки программ хеджирования в условиях затянувшегося состояния слабого доллара. Большие потери, понесенные в результате хеджирования рисков, отрицательно сказались и на денежных потоках (cash flow) и на скрытых издержках. Не случайно, что рыночное движение валютной пары доллар/евро вызвало большой интерес в части, касающейся того, как VaR может помочь бизнесу на рынке Forex. “Роль VaR заключается в том, чтобы проиллюстрировать худшие сценарии развития событий”, - говорит Оданси. Опционы на рынке Forex предлагают гибкий подход для решения таких проблем, но частота их использование в последние годы неизменно снижается в основном из-за ошибочных аргументов – многие считают их относительно “дорогими”. [1] Господин Эйд Оданси не совсем точен, говоря, что “основная слабость существующих VaR моделей заключается в том, что они “сообщают” о вероятности события, но не о том, когда оно с данной вероятностью произойдет, и каковы будут последствия наступления данного события для бизнеса.” VaR как раз определяет и вероятность и величину возможных убытков на определенном временном лаге, хотя и не говорит точно, в какой именно момент этого временного промежутка наступит событие. Инвестиционная философия (окончание)05.04.2004 Активная или пассивная стратегия Опять же на самом примитивном уровне можно разделить все инвестиционные философии на активные и пассивные стратегии. В пассивной стратегии Вы вкладываете денежные средства либо в акции, либо в компании и ждете пока Ваши вложения «не отобьются». В случае если Ваша стратегия правильная, в результате рынок сам отреагирует и скорректирует стоимость недооцененных акций. Таким образом, портфельный менеджер, который покупает акции с низким РЕ и стабильной доходностью, придерживается пассивной стратегии. Той же стратегии придерживается и менеджер индексного фонда, который покупает акции компаний, входящих в рыночный индекс. В активной стратегии Вы вкладываете деньги в компанию и пытаетесь повлиять на управление этой компании с целью увеличения ее рыночной стоимости. Венчурные фонды мы можем отнести к активным инвесторам, потому что они не только занимают ключевые должности в перспективных компаниях, но и осуществляют активное вмешательство в процесс управления компанией. В недавнем прошлом, мы сталкивались с такими инвесторами как Майкл Прайс и Пенсионный Фонд Калифорнии (Calpers), которые придерживались активной стратегии при инвестировании в публичные компании. Они заняли ряд руководящих должностей в этих компаниях и пытались изменить действующие схемы управления в них. Но надо различать «спекулянтов» и активных инвесторов. Любой инвестор, который пытается обыграть рынок, является спекулянтом. Таким образом, спекулянт может придерживаться либо активной, либо пассивной инвестиционной стратегии. Временной горизонт Разные инвестиционные подходы рассчитаны на различные инвестиционные горизонты. Философия, основанная на предположении, что рынки чрезмерно реагируют на появление новостей, содержит в себе коротколаговые стратегии. Например, Вы можете купить акции компании, непосредственно после опубликования негативных финансовых отчетов, продержать несколько недель и продать (предположительно по более высокой цене, после рыночной коррекции). Напротив, философия, подразумевающая покупку недооцененных акций (не пользующихся популярностью у аналитиков и институциональных инвесторов), априори, рассчитана на более длинные временные горизонты. Определяющим фактором для выбора временного горизонта инвестиционной философии является коррекция рынка. Пассивные инвесторы покупают недооцененные, по их мнению, акции компаний, и коррекция рынка может наступить через несколько лет, даже если акции, на самом деле, были недооценены. Инвесторы, предполагающие, что рынок чрезмерно реагирует на появление новостей, могут держать акции на руках в течение нескольких дней. «Экстремальные» инвесторы, которые видят, что одни и те же (или очень похожие друг на друга) активы, на разных рынках котируются по-разному, могут купить акции там, где они стоят дешевле, а потом продать там, где дороже, извлекая «арбитражную» за несколько минут. Системы декретных денегДекретные деньги — денежные знаки, введенные в качестве денег декретом органов власти, постановлением правительства. Подлинная ценность, покупательная способность декретных денег определяется не только величиной, указанной на денежном знаке, но и уровнем цен, количеством товаров, которое можно купить на данную сумму денег. "Словарь экономических терминов" 05.04.2004 Системы декретных денег, которые используют, в первую очередь, США и, фактически, весь остальной мир, запомнились, как обеспечивающие прибыль и период процветания для своих последователей. Благодаря этому, большинство экономистов в настоящее время не обращает внимания на их несостоятельность. Этот фундаментальный недостаток систем декретных денег можно охарактеризовать как саму природу человека. Когда становится плохо, время включать печатный станок. Властям доверять нельзя, когда дело доходит до обеспечения огромных денежных масс таким редким товаром как золото. Когда денег становится слишком много? Ведется много споров на эту тему, но первое, что приходит на ум, это, когда система перестает работать. Даже для заурядного обывателя ясно, что мы уже достигли той точки во времени, когда даже самые незначительные кризисы в экономике сопровождаются дополнительным выбросом денежной массы. Неплохо было бы сделать шаг назад, успокоиться посмотреть на ситуацию трезвым взором и прийти к умозаключению, что денежная масса чрезвычайно велика для существующей экономической активности. Известный экономист, Dr. Kurt Richebächer, описал эту необоснованную тенденцию в цифрах. В своем ежемесячном обзоре, “The Richebächer Letter”, он продемонстрировал, что за последние несколько лет размеры государственных займов на каждый дополнительный доллар роста ВВП значительно выросли. Сначала было 3 доллара за каждый доллар роста ВВП, затем 5 долларов, потом 7 долларов и так далее. Такая политика приводит к инфляции, и вся система зависит от уверенности в «силе» доллара. Интерес к доллару пытались подогреть с помощью государственной статистики, манипулируя и подгоняя факты до тех пор, пока не стало смешно смотреть на статистические данные. Если экономика выздоравливает, значит, мы должны будем получить дополнительные рабочие места? Это выздоровление или же результат единичного снижения цен? Массы ослеплены недавними успешными результатами работы этой системы и способности, пока что, избегать неблагоприятных событий в экономике. Избежать-то избежали, но какой ценой?
Мы вновь приглашаем Вас на семинар: МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ ОЦЕНКИ РИСКОВ В КОММЕРЧЕСКОМ БАНКЕ И ПУТИ ИХ РЕШЕНИЯ.Семинар подготовлен на основе курса лекций по риск- менеджменту, прочитанных сотрудниками компании, для служащих ЦБ РФ, отвечающих за надзор за коммерческими банками, по программе профессиональной переподготовки служащих «Куратор коммерческого банка. Банковский менеджер» (Академия народного хозяйства при Правительстве Российской Федерации). Длительность: 1 день с 10 00 до 17 00 Цели семинара. Для кого предназначены семинары. Докладчики:
Содержание семинара.
Семинар проводится по адресу:
Стоимость участия составляет 150 у.е. по курсу ЦБ РФ на день выставления счета. Слушатели обеспечиваются методическими раздаточными материалами по теме семинара. Предусмотрен обед и два перерыва кофе-брейк. Семинар проводится 15 апреля 2004 года,
начало регистрации участников семинара в 9.45, в холле перед комнатой 235
(второй этаж). Куратор программы - Чистяков Константин Александрович |
|||
| Если Вы являетесь профессионалом в области риск-менеджмента или занимаетесь этим вопросом в Вашей компании и хотите разместить статью на нашем сайте в разделе Новости, пишите на info@franklin-grant.ru | |||
|
|||
| http://subscribe.ru/
E-mail: ask@subscribe.ru |
Отписаться
Убрать рекламу |
| В избранное | ||
