Все выпуски  

Инвестирование на финансовых рынках


Информационный Канал Subscribe.Ru

 

Бесплатная рассылка торговых сигналов !

Акция продлится не менее 30 колендарных дней!

    Для получения торговых сигналов,по трендовым стратегиям ,пошлите 

Личное сообщение  пользователю Gepard, с текстом   соглашения:

Прошу, включить меня в список подписчиков торговых сигналов, по трендовым стратегиям, на следующих условиях:

  1. Риски, возникающие при использовании торговых сигналов в операциях на рынке Forex, я осознаю и беру на себя.
  2. Буду оставлять отзывы,  предложения, связанные с сигналами, на форуме Финансового Спекулянта.

После этого, вы сможете получать торговые сигналы и информацию о возможных изменениях .

Активным участникам сайта Финансовый Спекулянт , будут предоставляться скидки , бесплатный доступ к платным услугам, расширенные права.

   История сделок по тр.стратегиям       Статистика по тр.стратегиям      Открытые позиции по тр.стратегиям

Данные для инвесторского доступа к счету: Сервер:Alpari-Demo - Alpari Ltd. Логин: 68558  Пароль : gepard1

Доступ возможен только в нерабочие дни, во время торгов пароль будет изменяться.

На  форуме

10-14 00:39 Трейдинг / Результативность трейдинга (7)
10-13 23:49 Торговые Сигналы от Gepard / Анализ работы по трендовым стратегиям (10)
10-12 15:25 Доска объявлений / ПРОГНОЗЫ EUR , GBP (1)
10-12 15:21 Доска объявлений / FXCM / FXINVEST (2)
10-11 14:12 Торговые Сигналы от Gepard / Трендовые стратегии (5)

Активный и пассивный портфельный менеджмент

 

Пассивный менеджмент, или «за кем идти...»

Разделение современного портфельного менеджмента на пассивный и активный берет свое начало с вышеупомянутых работ Шарпа и Литнера, а также с работы Джеймса Тобина (1958). Тобин заметил, что рыночный портфель, т. е. совокупность всех имеющихся в данный момент у инвесторов ценных бумаг, является эффективным. Более того, любая комбинация рыночного портфеля с безрисковым активом дает снова эффективный портфель, имеющий меньший риск, хотя и с меньшим ожидаемым доходом.

Необходимо иметь в виду, что свой вывод Тобин сделал при ряде теоретических предположений, которые, вообще говоря, не соответствуют действительности. В частности предполагалось, что рынок находится в состоянии равновесия (т. е. все инвесторы закончили комплектовать свои портфели), операционные и транзакционные издержки (оплата услуг посредников, обслуживающего персонала, информационных услуг, налоги и др.) несущественны, инвестор имеет возможность получать и предоставлять займы по одной и той же безрисковой ставке и т. д.

Тем не менее сама идея, что рыночный портфель, возможно, является близким к эффективному, положила начало пассивному портфельному менеджменту. Данная стратегия означает, что инвестор при составлении портфеля для определения его ожидаемой доходности ориентируется целиком на рыночный портфель и мало занят изменением состава портфеля после его образования. Отсюда и название. Философия пассивного менеджмента состоит в минимизации издержек на исследование рынка и формирование самого портфеля при наличии достаточно высокой гарантии получения стабильной доходности.

Необходимо иметь в виду, что инвестор, следующий пассивному курсу, должен осуществлять периодическую проверку и «перекладку» своего портфеля. Рынок постоянно меняется и «дышит», поэтому веса отдельно взятых ценных бумаг в связи с изменением конъюнктуры могут измениться настолько, что отличие ожидаемого инвестором дохода от дохода рыночного портфеля может быть значительным. Кроме того, в виду трудностей, возникающих при подсчете доходности рыночного портфеля (куда, напомним, должны входить все акции, обращающиеся на рынке), на практике доходность рассчитывают на основе одного из рыночных индексов, что не отражает поведения всего рынка и вносит некоторую погрешность.

Фактически инвестор при составлении своего портфеля ориентируется на некоторый эталонный портфель (benchmark portfolio), т. е. такой, доходность которого является эталонной при сравнении с доходностью реального портфеля менеджера. При этом совершенно не обязательно в качестве эталонного рассматривать только рыночный портфель. В мире существуют десятки различных инвестиционных фондов, называемых «индексными» фондами, которые ориентируются на эталонные портфели, состоящие из бумаг, подобранных по определенному признаку (например, входящих в состав какого-либо индекса). Так, имеются индексные фонды, владеющие бумагами в какой-либо одной отрасли, например, энергетики, телекоммуникаций и т. д. Довольно широко распространены фонды, инвестирующие только в бумаги молодых растущих компаний, либо в быстрорастущие акции крупных промышленных предприятий, имеющих большую капитализацию. Ряд фондов ориентируется только на бумаги, приносящие высокие дивиденды. Наконец, менеджер может иметь свой собственный, присущий ему стиль, который может быть основан сразу на нескольких из упомянутых принципов.

Активный менеджмент, или «куда хочу, туда иду»

Основная задача активного менеджера заключается в получении доходности выше доходности эталонного портфеля. При этом он заранее решает для себя или согласует с клиентом, какой будет его эталонный портфель. После этого работа менеджера будет оцениваться путем сравнения доходности его портфеля с эталонным. Так как, согласно модели оценки финансовых активов (САРМ) Шарпа -- Литнера, ожидаемая доходность портфеля полностью определяется его рыночным риском, т. е. его коэффициентом бета, то для адекватного сравнения мы должны предположить, что оба портфеля имеют одинаковый коэффициент. Исходя из того, что каждая ценная бумага, входящая в портфель, дает свою долю общего коэффициента, равную произведению ее коэффициента бета на долю в портфеле, то это предположение подвергается проверке.

Заметим, что коэффициент бета эталонного портфеля можно легко изменить путем добавления к нему соответствующего количества безрисковых бумаг. Затем менеджер приступает к составлению своего портфеля, ведя наблюдение за его коэффициентом бета. Чтобы понять количественную сторону активного менеджмента, напишем уравнение регрессии, связывающее ожидаемую доходность портфеля менеджера r с ожидаемой доходностью эталонного портфеля Rm. Оно имеет вид:

r = a + Rm + e,

где e -- случайная погрешность, имеющая математическое ожидание, равное нулю. Коэффициент перед Rm равен единице, что соответствует равенству коэффициентов бета обоих портфелей. Для хорошо диверсифицированного портфеля величина e должна быть незначительной, хотя менеджер, возможно, решится пойти на определенный риск для достижения своей цели -- получения максимального коэффициента альфа a. Необходимо отметить, что для правильной оценки a должны быть приняты во внимание трансакционные расходы, возникающие при составление и поддержке обоих портфелей.

Продолжение следует ....

Лев Слуцкин

 

Открытые позиции по трендовым стратегиям .        Свободный доступ >>>>      Требуется регистрация

   
Account: 68558 Name: Пыхтин Александр Владимирович Currency: USD 2005 October 14, 17:14
Closed Transactions:
Ticket Open Time Type Lots Item Price S / L T / P Close Time Price Commission Swap Profit
1244669 2005.10.07 14:30 sell 1.40 gbpusd 1.7648 1.7555 0.0000 2005.10.13 19:41 1.7555 0.00 -27.91 911.40
1278705 2005.10.07 19:33 sell 1.00 eurusd 1.2124 1.2043 0.0000 2005.10.14 06:02 1.2043 0.00 33.25 810.00
1294709 2005.10.10 22:48 sell 1.00 eurusd 1.2068 1.2043 0.0000 2005.10.14 06:02 1.2043 0.00 28.50 250.00
1294718 2005.10.10 22:48 sell 1.00 gbpusd 1.7569 1.7555 0.0000 2005.10.13 19:41 1.7555 0.00 -16.63 98.00
1311920 2005.10.12 13:16 sell 0.50 eurusd 1.2010 1.2043 0.0000 2005.10.14 06:02 1.2043 0.00 9.50 -165.00
1311922 2005.10.12 13:16 sell 0.50 gbpusd 1.7490 1.7555 0.0000 2005.10.13 19:41 1.7555 0.00 -4.99 -227.50
0.00 21.72 1 676.90
Closed P/L: 1 698.62
Open Trades:
Ticket Open Time Type Lots Item Price S / L T / P Price Commission Swap Profit
1278662 2005.10.07 19:27 sell 0.50 audusd 0.7561 0.7570 0.0000 0.7533 0.00 -29.75 280.00
1311894 2005.10.12 14:07 sell 0.30 audusd 0.7540 0.7570 0.0000   0.7533 0.00 -10.20 42.00
1345414 2005.10.13 21:17 sell 0.20 audusd 0.7498 1.7570 0.0000   0.7533 0.00 -1.70 -140.00
1329609 2005.10.12 23:32 buy 1.70 gbpchf 2.2553 2.2498 0.0000   2.2687 0.00 81.35 1 241.61
1345405 2005.10.13 21:16 buy 1.00 gbpchf 2.2626 2.2498 0.0000   2.2687 0.00 11.95 332.48
  0.00 51.65 1 756.09
  Floating P/L: 1 807.74
Working Orders:
Ticket Open Time Type Lots Item Price S / L T / P Market Price  
1346713 2005.10.13 23:51 sell stop 1.70 gbpusd 1.7442 0.0000 0.0000   1.7664

Открытые позиции по стратегии "Gepard" (работа на откатах).         Условия доступа >>>>

  
Account: 26991 Name: Пыхтин Александр Владимирович Currency: USD 2005 October 14, 17:19
Closed Transactions:
Ticket Open Time Type Lots Item Price S / L T / P Close Time Price Commission Swap Profit
1276031 2005.10.07 15:59 sell 1.20 eurusd 1.2109 1.2005 1.1965 2005.10.12 02:24 1.1965 0.00 17.10 1 728.00
0.00 17.10 1 728.00
Closed P/L: 1 745.10
Open Trades:
Ticket Open Time Type Lots Item Price S / L T / P   Price Commission Swap Profit

Услуги    Статьи    Обзоры    Форум    Популярные    Поиск    Карта сайта    FAQ

Результаты работы фонда "Gepard-Invest"   :                 Октябрь:+15.03 %

Рассылки Финансового Спекулянта

Прогнозы и рекомендации по рынку Форекс , в виде Торговых сигналов.Системный подход к торговле на рынке. Психология трейдинга. Управление капиталом.
Подписаться     Архив  

Вы решили стать трейдером? – Отлично!
Трейдеры зарабатывают деньги на финансовых рынках. Высокий доход, территориальная свобода и независимость - все это дает профессия трейдера!
    © Financial Speculator, 2004

 


Subscribe.Ru
Поддержка подписчиков
Другие рассылки этой тематики
Другие рассылки этого автора
Подписан адрес:
Код этой рассылки: invest.finmarket
Архив рассылки
Отписаться
Вспомнить пароль

В избранное