Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Все о финансовых рынках от on-line журнала Валютный спекулянт

Рассылка закрыта

При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Новости для Вашего кошелька" на которую и рекомендуем вам подписаться.

Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.

←   Январь 2011   →
 1
 2
 3
 4
 5
 6
06.01.2011
03:15:49
17:17:12
 7
 8
 9
10
11
11.01.2011
13:17:22
16:17:43
12
12.01.2011
13:17:38
20:17:09
13
14
15
16
17
18
19
20
20.01.2011
13:19:14
15:17:40
21
22
23
24
24.01.2011
13:17:26
18:17:47
25
26
26.01.2011
13:17:25
14:17:40
27
27.01.2011
13:17:07
15:17:33
28
28.01.2011
12:20:53
16:16:59
29
30
31
Автор
Вспекулянт

Статистика

1.281 подписчиков
0 за неделю
←   Все выпуски   →

Влияние денежной массы и уровня монетизации на фондовые индексы и котировки валют - II


Влияние денежной массы и уровня монетизации на фондовые индексы и котировки валют - II
2011-01-20 10:57

Рост денежного агрегата М2 приводит к тому, что несмотря на благоприятную внешнеэкономическую конъюнктуру, котировки доллара и евро на торгах ММВБ не падают (см. рис. 1).

        Рис. 1. Сравнительная динамика денежной массы – денежного агрегата М2 и официальных курсов доллара США и евро на торгах ММВБ за период с 2008 по 2010 годы. Левая шкала – значения агрегата М2, правая – курсов валют. Источник: выполнено автором в программе “Excel” на основании [1].        Хорошо видно, что во время кризиса курсы доллара США и евро выросли, а потом стали плавно снижаться. Однако по доллару это снижение приостановилось в конце 2009 года, а по евро – в середине 2010. Если быть более объективным, то можно констатировать, что, по сути, курсы двух основных валют, торгуемых на ММВБ, уже давно не падают, а их колебания относительно друг друга обусловлены изменением их курса на рынке FOREX.

Благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура, о которой говорилось выше, выражается, прежде всего, в росте цен на нефть (см. рис. 2).

        Рис. 2. График цены фьючерсов на нефть сорта “Light crude” дневного масштаба с месячной средней за период с конца января 2010 года по середину января 2011 года. Источник: выполнено автором в программе «Атон-лайн» (см. также приложенный файл)       Мы видим, что за период с конца мая 2010 года баррель нефти вырос в цене с 65 до 90 долларов, то есть почти на 40%! А рубль на торгах ММВБ почти не укрепился. Это легко объясняется, если мы вспомним, что увеличение денежного агрегата М2 насыщает экономику и финансовый рынок деньгами (иногда в таких случаях финансисты говорят о насыщении рынка ликвидностью). А когда денег на рынке относительно много, тогда  может поддерживаться стабильный спрос на валюту, который поддерживают импортёры. Именно он привёл к тому, что рост цены на нефть, зримое выражение которого мы видели на рис. 2, не привёл к сколько-нибудь значительному падению курса доллара США и евро.

Данные об экспорте и импорте в масштабах всей страны подтверждают эту гипотезу (см. рис. 3).

Рис. 3. Динамика экспорта и импорта Российской Федерации (в % к декабрю 2007 года). Источник: [2]        Официальные данные Федеральной службы государственной статистики Российской Федерации свидетельствуют о том, что в конце 2010 года объём импорта превысил объём экспорта. Таким образом, импортёры сформировали сильный спрос на доллары США и евро, который не позволил укрепиться рублю.

В свете вышеприведённых рассуждений становится понятным, что при сильном росте денежной массы правительству сложно бороться с инфляцией.

Для любителей истории привожу график динамики денежного агрегата М2 за период с 1997-2010 годы (см. рис. 4).

       Рис. 4. Динамика денежного агрегата М2 за период с 1997 по 2010 годы. Источник: выполнено автором в программе “Excel” на основании [1]      Мы видим, что за указанный период денежная масса в стране неуклонно росла. Причём за период с 1997 по первую половину 2008 года рост аппроксимировался кривой линией скорости со второй производной, большей нуля, а за период с 2009 по 2010 годы – прямой линей скорости. Исключение составляет лишь вторая половина 2008 года – время кризиса.

Экономическая теория говорит нам о том, что денежный агрегат М2 растёт за счёт того, что центральный банк страны эмитирует новые деньги. Это происходит в двух случаях:

1) кредитные требования промышленных предприятий к коммерческим банкам растут, и банки не могут их удовлетворить за счёт собственных средств. Следовательно, коммерческие банки обращаются в центральный банк, который кредитует их за счёт своих средств под процент, который мы знаем как ставка рефинансирования. Если же и у центрального банка свободных средств не хватает, то он эмитирует новые деньги, которые через механизм выдачи кредитов попадают в экономику. Это происходит в случае, когда она развивается довольно динамично, возникают новые товары и услуги, растёт объём промышленного производства и у потенциальных потребителей этих товаров и услуг есть желание и возможность их покупать.

2) объём экспорта в валютном выражении превышает объём импорта, и для того, чтобы не допустить укрепление национальной валюты, центральный банк скупает на валютном рынке избыточную выручку экспортёров. Для этого ему нужны новые деньги, которые он сам же и эмитирует. Укрепление национальной валюты есть неизбежное следствие положительного сальдо внешнеторгового баланса, но только в том случае, если центральный банк не вмешивается в процесс свободного ценообразования на валютном рынке. В нашем же случае Центральный банк Российской Федерации вмешивается в этот процесс, дабы дешёвые доллар и евро не уменьшили рублёвые доходы экспортёров, а вместе с этим и налоговые поступления в государственный бюджет. Заодно Центральный банк заботится о конкурентоспособности отечественных производителей, ибо крепкий рубль означает дешёвые цены на импортную продукцию, а в этом случае нашим предприятиям пришлось бы туго.

Однако рассмотрение динамики денежной массы самой по себе, в отрыве от динамики производимого в стране валового внутреннего продукта, есть только одна сторона медали. Другую сторону воображаемой медали мы можем рассмотреть, если проведём сравнительный анализ двух вышеобозначенных показателей. Этим то мы и займёмся в следующей статье.              Источники информации:       1. http://www.cbr.ru/.        2. http://www.gks.ru/.       

В зависимости от риска
2011-01-20 12:02
Зарплату российских банкиров и работников компаний с госучастием поставили в зависимость от рисков

Защита от чрезмерности
2011-01-20 12:41
Доллар сделал попытку реабилитироваться. Не очень удачно, но, как говорится, время покажет.

Влияние денежной массы и уровня монетизации на фондовые индексы и котировки валют - II
2011-01-20 10:57

Рост денежного агрегата М2 приводит к тому, что несмотря на благоприятную внешнеэкономическую конъюнктуру, котировки доллара и евро на торгах ММВБ не падают (см. рис. 1).

        Рис. 1. Сравнительная динамика денежной массы – денежного агрегата М2 и официальных курсов доллара США и евро на торгах ММВБ за период с 2008 по 2010 годы. Левая шкала – значения агрегата М2, правая – курсов валют. Источник: выполнено автором в программе “Excel” на основании [1].        Хорошо видно, что во время кризиса курсы доллара США и евро выросли, а потом стали плавно снижаться. Однако по доллару это снижение приостановилось в конце 2009 года, а по евро – в середине 2010. Если быть более объективным, то можно констатировать, что, по сути, курсы двух основных валют, торгуемых на ММВБ, уже давно не падают, а их колебания относительно друг друга обусловлены изменением их курса на рынке FOREX.

Благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура, о которой говорилось выше, выражается, прежде всего, в росте цен на нефть (см. рис. 2).

        Рис. 2. График цены фьючерсов на нефть сорта “Light crude” дневного масштаба с месячной средней за период с конца января 2010 года по середину января 2011 года. Источник: выполнено автором в программе «Атон-лайн» (см. также приложенный файл)       Мы видим, что за период с конца мая 2010 года баррель нефти вырос в цене с 65 до 90 долларов, то есть почти на 40%! А рубль на торгах ММВБ почти не укрепился. Это легко объясняется, если мы вспомним, что увеличение денежного агрегата М2 насыщает экономику и финансовый рынок деньгами (иногда в таких случаях финансисты говорят о насыщении рынка ликвидностью). А когда денег на рынке относительно много, тогда  может поддерживаться стабильный спрос на валюту, который поддерживают импортёры. Именно он привёл к тому, что рост цены на нефть, зримое выражение которого мы видели на рис. 2, не привёл к сколько-нибудь значительному падению курса доллара США и евро.

Данные об экспорте и импорте в масштабах всей страны подтверждают эту гипотезу (см. рис. 3).

Рис. 3. Динамика экспорта и импорта Российской Федерации (в % к декабрю 2007 года). Источник: [2]        Официальные данные Федеральной службы государственной статистики Российской Федерации свидетельствуют о том, что в конце 2010 года объём импорта превысил объём экспорта. Таким образом, импортёры сформировали сильный спрос на доллары США и евро, который не позволил укрепиться рублю.

В свете вышеприведённых рассуждений становится понятным, что при сильном росте денежной массы правительству сложно бороться с инфляцией.

Для любителей истории привожу график динамики денежного агрегата М2 за период с 1997-2010 годы (см. рис. 4).

       Рис. 4. Динамика денежного агрегата М2 за период с 1997 по 2010 годы. Источник: выполнено автором в программе “Excel” на основании [1]      Мы видим, что за указанный период денежная масса в стране неуклонно росла. Причём за период с 1997 по первую половину 2008 года рост аппроксимировался кривой линией скорости со второй производной, большей нуля, а за период с 2009 по 2010 годы – прямой линей скорости. Исключение составляет лишь вторая половина 2008 года – время кризиса.

Экономическая теория говорит нам о том, что денежный агрегат М2 растёт за счёт того, что центральный банк страны эмитирует новые деньги. Это происходит в двух случаях:

1) кредитные требования промышленных предприятий к коммерческим банкам растут, и банки не могут их удовлетворить за счёт собственных средств. Следовательно, коммерческие банки обращаются в центральный банк, который кредитует их за счёт своих средств под процент, который мы знаем как ставка рефинансирования. Если же и у центрального банка свободных средств не хватает, то он эмитирует новые деньги, которые через механизм выдачи кредитов попадают в экономику. Это происходит в случае, когда она развивается довольно динамично, возникают новые товары и услуги, растёт объём промышленного производства и у потенциальных потребителей этих товаров и услуг есть желание и возможность их покупать.

2) объём экспорта в валютном выражении превышает объём импорта, и для того, чтобы не допустить укрепление национальной валюты, центральный банк скупает на валютном рынке избыточную выручку экспортёров. Для этого ему нужны новые деньги, которые он сам же и эмитирует. Укрепление национальной валюты есть неизбежное следствие положительного сальдо внешнеторгового баланса, но только в том случае, если центральный банк не вмешивается в процесс свободного ценообразования на валютном рынке. В нашем же случае Центральный банк Российской Федерации вмешивается в этот процесс, дабы дешёвые доллар и евро не уменьшили рублёвые доходы экспортёров, а вместе с этим и налоговые поступления в государственный бюджет. Заодно Центральный банк заботится о конкурентоспособности отечественных производителей, ибо крепкий рубль означает дешёвые цены на импортную продукцию, а в этом случае нашим предприятиям пришлось бы туго.

Однако рассмотрение динамики денежной массы самой по себе, в отрыве от динамики производимого в стране валового внутреннего продукта, есть только одна сторона медали. Другую сторону воображаемой медали мы можем рассмотреть, если проведём сравнительный анализ двух вышеобозначенных показателей. Этим то мы и займёмся в следующей статье.              Источники информации:       1. http://www.cbr.ru/.        2. http://www.gks.ru/.       

В зависимости от риска
2011-01-20 12:02
Зарплату российских банкиров и работников компаний с госучастием поставили в зависимость от рисков

Защита от чрезмерности
2011-01-20 12:41
Доллар сделал попытку реабилитироваться. Не очень удачно, но, как говорится, время покажет.

В избранное