Увеличение дисконтной ставки в США с 0,25 % до 0,5 % не повлияет на стоимость рыночного финансирования в США. Цена денег в США определяется ставкой по федеральным фондам (the federal funds rate), которую как раз оставили без изменения. Боле того, ФРС в своем заявлении подтвердила необходимость поддерживать ее на минимальном уровне (0-0,25 %) в долгосрочном периоде.
Из заявления ФРС к реальному ужесточению можно отнести только изменение параметров программы чрезвычайного кредитования TAF, которая и без того прекратить свое существование в марте.
Таким образом, решение ФРС носит символический характер, указывающий на то, что у денежных властей есть решимость бороться с возможным всплеском инфляции, после колоссального вливания ликвидности в борьбе с финансовым кризисом, за поддержание экономики.
Притом, что ключевые ставки в США ниже 1 % (около ноля) повышение даже ставки по фондам, это еще не борьба с инфляцией (в январе +2,6 % за 12 месяцев).
Есть опасность прихода стагфляции (рост инфляции при сокращении экономики). Поэтому решение ФРС – это попытка предотвратить роста инфляционных ожиданий, т.е. словесная интервенция.
У ЦБ РФ сокращение ставок по операциям Банка имеет целью снижение уровня рыночных кредитных ставок, продиктованное сокращением уровня инфляции.
Ставка рефинансирования (аналог дисконтной ставки США) на кредитный рынок с 1998 г. не имеет прямого, действенного влияния ни на кредитный рынок (и уровень доходностей долговых инструментов), ни на валютный курс (укрепления курса рубля мешает развитию внутреннего производителя). Ставка рефинансирования определяет, грубо, уровень штрафов
и пеней.
На кредитный рынок влияют ставки по отдельным операциям ЦБ – ломбардные аукционы, ставки по операциям РЕПО, ставки по свопам, ставки по кредитам, обеспеченным нерыночными активами, ставки по депозитам. Эти ставки действительно определяют стоимость «коротких денег». Влияние изменения ставок на общий спектр стоимости кредитных средств растянуто во времени. Оттого, что ставка рефинансирования ЦБ будет теперь
8,5 % (после 8,75 %), ставка потребительского кредитования значительно ниже 20 % не станет.
Кстати, по исследованию американцев, изменение потребительских ставок после изменения ставки по федеральным фондам происходит через два-четыре квартала, а максимальное воздействие этого изменение в среднем наблюдается через 8 кварталов, т.е. через два года.
Выше представленный обзор является субъективным представлением авторов о происходящем в российской экономике, на валютном и фондовом рынках России. Все выводы сделаны на основе общедоступной информации, в соответствии с нашим пониманием процессов, происходящих в экономике России, а значит, имеют предвзятый характер. Авторы не намерены нести ответственности за Ваши действия принятые под влиянием представленного
текста.
Для более оперативного получения данной информации Вы можете подписаться на список рассылки на нашем сервере (распространяется как вложение-формат MS Word)