По уточненным данным рост ВВП в США в 1 квартале 2002 года составил 5,6% годовых, а не 5,8%, как сообщалось ранее. Аналитики ожидали роста в 6%.

Вчера Газпром опубликовал неконсолидорованные финансовые результаты деятельности за 1-й квартал 2002 г. по РСБУ. Чистая прибыль компании снизилась до 12,98 млрд. руб., что на 49,7% меньше показателя за аналогичный период 2001 г. Выручка Газпрома за указанный период возросла до 165,61 млрд. руб. (+29,2%), прибыль до налогообложения - 17,25 млрд. руб. (-59,8%).

Причина снижения размера чистой прибыли компании заключается в росте затрат, произошедшего вследствие изменения методики учета экспортных продаж и внутренних расчетов компании. Данные изменения затронут только неконсолидированную отчетность Газпрома по РСБУ, и не отразятся в консолидированной.

С 27 мая изменено время торгов на фондовой секции ММВБ: основной период торгов будет проходить с 10:30 утра до 18:45 вечера.

Президенты России и США Владимир Путин и Дж. Буш подписали совместную декларацию о стратегических отношениях двух стран, в которой, в частности, говорится о важности вывода России из-под действия эмиграционных положений закона США о торговле 1974 г. (поправка Джексона-Вэника). В документе также говорится, что министерство торговли США предполагает принять не позднее 14 июня 2002 г. окончательное решение о том, следует ли считать Россию страной с рыночной экономикой

Кроме того, президенты РФ и США подписали совместное заявление о новом российско-американском энергетическом диалоге, предполагающее развитие двустороннего сотрудничества в области энергетики. Обе страны заинтересованы в в увеличениях поставок нефти из России в США.

С момента выхода нашего обзора "Газпром: Пристигните ремни. Взлетаем" 7 марта 2002 г. цена акций компании выросла почти на 50%, превысив $1, а с начала года - более чем в 2 раза. Рост котировок вполне оправдан: ожидаемое в скором времени начало либерализации торговли акциями газовой монополии, возврат ранее выведенных из нее активов, экспансия на европейские рынки, а также улучшение стандартов управления, находящее отражение в позитивной динамике финансовых результатов. Инвесторы все больше осознают привлекательность эмитента, обусловленную уникальным положением Газпрома на рынке газа и снижением рисков для миноритарных акционеров.

Росту котировок акций Газпрома способствуют четыре основных фактора:

1) Ожидание либерализации торговли акциями. В начале марта были объявлены сроки либерализации торговли акциями Газпрома: первый этап - до годового собрания акционеров, назначенного на 28 июня, второй - до конца текущего года.

Первый этап заключается в разрешении обращения акций компании на всех биржевых площадках, которые имеют лицензию ФКЦБ, и устранении монополии Газпромбанка на депозитарный учет акционеров, являющихся резидентами, что означает начало торговли его акциями на ММВБ и снижение транзакционных издержек.

На втором этапе планируется создание единого депозитария по учету нерезидентов, и введение специального порядка по учету сделок на покупку акций Газпрома, осуществляемых ими. При этом доля нерезидентов в уставном капитале компании будет увеличена до 20%, что позволит легализовать до 40% акций, приобретенных нерезидентами по серым схемам (для 100% эту планку необходимо поднять до 30%). В дальнейшем в рамках либерализации рынка будет изменена законодательная база, на основе которой регулируется обращение акций.

В последнее время ряд представителей регулирующих органов и самого Газпрома заявляли, что начало реализации первого этапа является вопросом дней. Пока нет оснований не доверять этим заявлениям, однако очень не хотелось бы думать, что они не оправдаются в намеченные сроки.

2) Возврат активов и наведение порядка в компании. В последние несколько месяцев командой А. Миллера достигнут гигантский прогресс в отношении возврата активов, выведенных из компании при прежнем руководстве - это СИБУР, Пургаз, Запсибгазпром, и, наконец, 4,83% акций самой газовой компании, переданные в 1995 г. Стройтрансгазу. Меняется к лучшему уровень корпоративного управления в компании наряду с реформой управленческого аппарата.

Данные действия увеличивают стоимость Газпрома для акционеров, и очевидно, что при сохранении текущего курса правления, данный фактор и дальше будет способствовать росту цены и ликвидности его акций.

3) Экспансия на мировые рынки. Газпром реализует достаточно агрессивную кампанию по экспансии на мировые рынки газа. На данный момент доля экспортных поставок от всего объема добычи Газпрома составляет около 38% или 195 млрд. куб. м газа в год, из которых 17% приходится на страны Западной Европы, 8% - Восточной Европы и еще 8% - страны СНГ. При этом компания планирует увеличить как объем экспортируемого газа, так и и свое присутствие на зарубежных газовых рынках. Наиболее активно Газпром разрабатывает экспортные направления по поставкам газа в Азию (Китай, Япония, Корея) и Ближний Восток (Турция, Иран), а также по увеличению экспорта в страны Западной и Восточной Европы. Для этого Газпром работает в четырех направлениях: увеличение добычи, расширение газопроводной системы, приобретение активов за рубежом и устранение посредников в экспортных схемах. Среди последних достижений компании - ввод в эксплуатацию Заполярного месторождения в прошлом году, строительство газопроводов Ямал-Европа (для поставок газа в Европу в обход Украины) и Голубой поток (в Турцию), а также приобретение акций в консорциуме с Ruhrgas и Gaz de France словацкой газотранспортной компании SPP. На очереди - участие в конкурсе на приватизацию болгарской газовой монополии Bulgargas, создание СП с румынскими компаниями Romgaz и Transgaz, строительство Североевропейского газопровода через Балтику и газопровода в Китай, разработка месторождений на п/о Ямал, шельфе Баренцева моря и о. Сахалин, и это далеко не все.

В плане стратегии развития Газпром движется в верном направлении, и при наличии достаточных инвестиционных ресурсов и дальше будет наращивать запасы и завоевывать рынки.

4) Недооцененность относительно других эмитентов. Капитализация Газпрома ($25 млрд.) сопоставима с капитализацией ЮКОСа ($23 млрд.), являющейся второй по величине нефтяной компанией в России. И это при том, что по величине активов, обороту капитала и положению на рынке и близко не имеет равных в России по уникальному положению на рынке газа, величине активов и обороту капитала не имеет равных в российской экономике. Компания обеспечивает до 15% доходов бюджета РФ и является крупнейшей даже по мировым стандартам.

Что дальше? Четыре вышеуказанных фактора, на наш взгляд, определяют сейчас бурный рост цен акций Газпрома. Для сохранения текущих темпов роста, однако, необходим дополнительный приток положительных новостей по компании, а именно начало осуществления либерализации торговли ее акциями, с нетерпением ожидаемой участниками рынка. В противном случае рост акций компании может замедлиться.

Еще раз подчеркнем, что рост цен акций вполне оправдан, и мы не сомневаемся в его долгосрочной перспективе, однако при текущей ситуации разумный предел цены - $1,5, поэтому стоит внимательней отнестись к событиям вокруг компании.

Производство продукции и услуг в пяти базовых отраслях российской экономики (промышленность, сельское хозяйство, строительство, транспорт, розничная торговля) в январе-апреле 2002 г. увеличилось на 3,7% по сравнению с аналогичным периодом 2001 г. Аналогичный показатель в прошлом году составил 5,3%. В апреле по сравнению с мартом 2002 г. выпуск продукции и услуг базовых отраслей российской экономики снизился на 2,7%.

Объем промышленного производства в России в январе-апреле 2002 г. превысил показатель января-апреля 2001 г. на 3,0%, сельскохозяйственного - на 5,2%. Инвестиции в основной капитал выросли на 1,6%.

Внешнеторговый оборот России в 1-м квартале 2002 г. по сравнению с тем же периодом 2001 г. снизился на 6,1%, в том числе экспорт товаров - на 13%, импорт - вырос на 9,6%.

Реальные располагаемые доходы россиян в январе-апреле 2002 г. превысили показатель января-апреля 2001 г., по предварительной оценке, на 9,5%, реальная зарплата выросла на 17,4%, номинальная - увеличилась на 37,8%.

Инфляция на потребительском рынке России в январе-апреле составила 6,6%, цены производителей промышленной продукции выросли на 2%.