Авторская статья Бориса А. Майзеля. Использование только с разрешения автора.

«ОУС- отдельно управляемый счёт»

Инвесторам, что пользуются сегодня услугами паевых инвестиционных фондов, следует поинтересоваться отдельно управляемыми счетами, давно используемыми в Америке. Такие отдельно управляемые счета обладают инвестиционной гибкостью, эффективностью, налоговой независимостью, прозрачностью и надёжностью.

Отдельно управляемые счета (ОУС) – это индивидуальные инвестиционные счета, которые управляются независимыми финансовыми консультантами или компьютерными программами. Различают несколько типов ОУС счетов, но у всех их есть общие черты. Среди них: деньги находятся в собственности владельца и не передаются в третьи руки, оплата производится самим владельцем счёта, инвестиционный портфель настраивается с учётом личных конкретных условий и требований инвестора.

Отдельные управляемые счета были изобретены в Америке в 1970 годах, а в России несколько лет назад. Они были созданы для счетов и клиентов, которым необходимо достижение индивидуальных финансовых целей, что не укладывается в рамки паевых инвестиционных фондов.

Именно свобода выбора акций, менеджера портфелей, способность адаптироваться к изменяющимся условиям на рынке, особые условия оплаты, налоговая эффективность, общая гибкость и отсутствие риска передачи денег в третьи руки, а так же информированность клиентов о коэффициентах Шарпа (риск/доходности) - стали главными причинами открытия таких счетов клиентами в Америке.

Кто обслуживает ОУС?

Отдельно управляемые счета, как правило, обслуживаются финансовыми консультантами, инвестиционными менеджерами или торговыми компьютерными программами, которые могут инвестировать в акции, облигации, паевые фонды, фьючерсные контракты.

Финансовые консультанты контролируют состояние активов, его прибыльность в соответствии с заранее заданными инвесторами требованиями. Такой финансовый консультант должен либо сотрудничать с каким-либо инвестиционным менеджером из определённой области, либо сам обладать соответствующими знаниями в определённой области, либо иметь в своём распоряжении успешную торговую систему, доказавшую свою результативность в течение длительного срока, не менее 5 лет.

Например, если инвестор решил разместить деньги в облигации, то финансовый консультант сотрудничает с менеджером, имеющим опыт именно в этой отрасли, а не с инвестиционным менеджером вообще.

Что следует инвестору знать заранее?

Перед тем, как инвестировать на отдельном управляемом счету, инвестору необходимо проверить две вещи: убедиться в том, что у менеджера есть чёткая инвестиционная политика, давшая в прошлом стабильные результаты, и обговорить в какой момент инвестор может изымать свои деньги.

В отличие от паевых инвестиционных фондов, на счетах ОУС не требуется ходить в офис паевого фонда, что бы дать заявку, а затем ожидать до 2 недель и только потом вернуть деньги. Инвестор ОУС может продать акции и получить деньги в течение 2 секунд через интернет.

ОУС позволяет инвестору построить инвестиционный портфель с учётом индивидуальных особенностей и конкретных задач. Для этого ему необходимо убедиться в том, что финансовые консультанты могут учесть их индивидуальные особенности. В Америке, например, есть инвесторы, что не желают вкладывать деньги в акции табачных компаний, выражая, таким образом, свою позицию.

Далее инвестору следует обговорить процентное вознаграждение и определиться с его размером. В Америке, как правило, финансовым консультантам платится процентное вознаграждение в зависимости от размера активов на счету. Вознаграждение выплачивается ежеквартально.  В России вознаграждение включает в себя ежеквартальную плату за управление и премию за успех.

Как в Америке, так и в России инвесторы ищут пути снижения своих расходов. Так, например, наличие договора с финансовым консультантом поможет инвестору снизить налогообложение за счёт включения в себестоимость оплаты за управленческие услуги.

Снижение платы принято и в Америке и в России в случае роста активов. Если капитал пополняется, то инвестор может получить скидку на оплачиваемые сборы. Однако есть и обратная сторона, финансовые консультанты, могут предложить оплатить услуги немного дороже, чем обычно, если тренд идёт вниз.

Опытный инвестор может сэкономить, предложив платить больше в первый год, в обмен, на сокращение расходов, начиная со второго года управления.

Подходит ли инвестор для ОУС?

Как правило, для управления по ОУС принимают в Америке от 25 000 до 300 000 долларов США, в России от 50 000 У.Е.

Инвесторами могут быть опекуны, доверенные лица, финансовые институты, благотворительные организации, пенсионные фонды и просто частные инвесторы.

Управляемые счета являются идеальными для клиентов, которые не имеют чёткого представления о процессе инвестирования, плохо знакомы с особенностями инвестирования или слишком заняты другими делами в жизни, что бы тратить время на комплексный подход к инвестициям, но и не хотят выпускать контроль над своими деньгами из своих рук передавая деньги третьим лицам, например в ПИФ.

В Америке в стоимость услуг по управлению отдельным счётом включается небольшая плата за контроль отдельного счёта через своего финансового консультанта, брокера и с помощью Интернет. В России эта услуга бесплатна.

Если инвестор решил инвестировать и сохранить контроль над деньгами и для этого создать свой собственный портфель, или диверсифицировать уже существующий портфель акций или сохранив в руках количество ранее приобретённых акций получить при этом дополнительную выгоду, то он может себя рассматривать как кандидат на отдельно управляемый счёт ОУС.

Команда инвестора для обслуживания ОУС.

В ОУС есть несколько игроков команды инвестора: финансовый консультант, брокер, депозитарий, торговая система, инвестиционный менеджер.

Финансовый консультант создаёт профиль инвестиционного соглашения, определяет конкретные требования к риску и выбирает инвестиционного менеджера или торговую программу., т.е. создаёт основу для эффективной деятельности и отчётности для инвестора.

Финансовый консультант это центр ОУС. Он подобен психотерапевту, исследователю, руководителю в одном лице. Он контактное лицо для всего процесса инвестиционного управления, во время роста и в периоды падения рынка. Поэтому важным является совместимость инвестора с таким консультантом и открытые отношения между ними.

В начале финансовый консультант уточняет инвестиционную политику для инвестора относительно его будущих финансовых целей и консультирует инвестора о том, какого специалиста лучше выбрать, или какую торговую систему лучше установить.

По окончании отчётного периода финансовый консультант собирает данные, подготавливает и высылает инвестору отчёт.

В течение работы финансовый консультант контролирует работу менеджера по инвестициям или работу торговой системы в целях соблюдения инвестиционной политики.

В Америке такой консультант должен иметь лицензию финансового советника. В России он должен иметь сертификат ФКЦБ.

Деньги инвестора, находятся на счетах у лицензированного брокера, зарегистрированного на бирже. Такой брокер всегда работает с депозитарием, что осуществляет хранение ценных бумаг, обеспечивая право собственности и так же должен иметь лицензию. Депозитарий постоянно обновляет информацию о том, какими акциями владеет инвестор, а брокер готовит отчётность по текущим сделкам.

Инвестиционные менеджеры или автоматические торговые системы на основании заранее обговоренных критериев, составляют инвестиционный портфель на отдельно счету клиента, покупая и продавая акции, согласно инвестиционному меморандуму и заявлению на инвестирование.

В отличие от паевого фонда инвестору не надо каждый раз ехать в фонд, чтобы писать заявление и в течение двух трёх дней ждать покупки или продажи пая.

Все операции на отдельном счету инвестора проводятся под его пристальным контролем и контролем финансового консультанта, что бы инвестиции осуществлялись в соответствии с инвестиционной политикой.

Отличия ОУС от ПИФ

Если инвестор размещает деньги на отдельном управляемом счету ОУС, то он полностью владеет своими деньгами и учётом. Общее количество акций, текущая рыночная цена активов в руках инвестора  видны в каждый момент времени из любой точки мира, что обеспечивает безопасности и предупреждает мошенничество с цифрами.

В отличие от паевых инвестиционных фондов ОУС даёт инвестору 100% право собственности на акции, которыми он владеет, тогда, как в паевом фонде инвестор имеет право собственности в общем портфеле всего фонда, и стоимость его равна количеству паёв. Кроме того, в паевом фонде инвестор не владеет акциями отдельных бумаг, входящих в портфель инвестиционных фондов.

Если менеджер инвестиционного фонда продаёт акции и создаёт прибыль или убыток, то расходы на налоги делятся пропорционально между пайщиками. У инвестора нет контроля над сроками или размерами налогообложения.

В отличие от этого финансовый консультант может продавать или покупать акции в нужное для инвестора время, таким образом, не создавая ненужных условий для налогообложения. Т.е. в ОУС инвестор имеет полный контроль над налоговым планированием в отличие от инвестора паевого фонда.

В отличие от паевого инвестиционного фонда, инвестор всегда знает, какие ценные бумаги у него в собственности и в каком соотношении.

Инвестор может попросить докупить те или иные акции или облигации. Тогда как паевые фонды никогда не будут покупать что-либо, если инвестор посчитает это необходимым.

В паевых инвестиционных фондах менеджеры получают плату в виде бонусов за квартальные показатели прибыли. Это их стремление получить бонус, приводит к тому, что у они создают условия для налогообложения инвестора. Если у инвестора свой отдельный управляемый счёт такого стремления и финансового консультанта нет, так заранее обговариваются условия и инвестиционная политика, что позволяет избежать большинства ненужных характеристик паевых инвестиционных фондов.

О затратах

В Америке инвестор платит единую плату за все услуги. Там нет комиссии. Плата взимается ежеквартально в зависимости от стоимости активов. Цены могут быть ниже, чем в паевом фонде, так как там нет нагрузок к стоимости акций, сборов и т.д.

В Америке в случае с ОУС расходы сгруппированы в единую плату. Однако инвестору рекомендуется всё же следует попросить финансового консультанта указать статьи расходов и их стоимость.

Расценки на услуги в Америке могут варьироваться от 0,5 до 2% от стоимости активов в управлении. Более успешные имеют более высокие тарифы, и счета облигаций могут быть ещё ниже.   В России вознаграждение включает в себя ежеквартальную плату за управление от 0,5 до 2% и премию за успех в размере от 10 до 20% от прибыли.

В большинство услуг по ОУС включаются ежеквартальная отчётность, встречи два раза в год. Если предполагается ежедневная отчётность это может стоить дороже, но с развитием интернет технологий, такой анализ на многих платформах может быть предоставлен бесплатно интернет-брокером. Некоторые финансовые консультанты, за дополнительную плату, дополняют свои услуги исследованиями и аналитикой.

Расширенные услуги по ОУС могут включать в себя финансовое планирование, управление налогообложением, страхование нетрудоспособности, завещания, предпочтения по рискам. Для опекунов предоставляется возможность получать вознаграждение с полученной прибыли от капитала, благотворительным фондам использовать доходы с основного капитала на свои цели сохраняя пожертвованный капитал в целости.

Выбор ценных бумаг

ОУС может включать в себя инвестиции в акции, облигации, паевые фонды, товарные и фьючерсные контракты.

Инвестиционные менеджеры отвечают за строгое следование инвестиционной политике, которая обговаривается в самом начале сотрудничества в инвестиционном меморандуме. Такая политика включает в себя список заранее обговорённых акций, которые могут быть куплены для инвестора инвестиционным менеджером или компьютерной программой. Проверить инвестору это легко анализирую сделки с помощью системы отчётности брокера. В связи с развитием интернет технологий сделать это стало легко и просто.

Финансовый консультант курирует инвестиционного менеджера или компьютерную торговую систему, предупреждая, таким образом, несовпадения с заявленной политикой. Он следит за балансом установленного соотношения доходности/риск и перечнем акций, облигаций и других инструментов в которые размещаются деньги инвестора.

Эффективность

Исторические данные показывают, что результаты инвестора в ОУС не значительно лучше, чем на рынке в целом. Единственное отличие ОУС в том, что он предполагает удовлетворение индивидуальных особенностей и целей инвестора в отношении риска и доходности.

Отдельный счёт, сроки уплаты налогов, прибыль, убытки могут изменить финансовый результат, но не могут повлиять на инвестиционную ситуацию в мире, стране, не могут изменить тактику инвестирования.

Конечно в отличие от паевых фондов, в ОУС есть возможность вовремя перейти в деньги, что поможет смягчить удар во время кризисов на рынке, но и эти показатели имеют свои пределы.

Инвестору следует иметь реалистичные ожидания относительно ОУС и понимать, что результаты будут близки к рыночным. Исторически разница в совпадениях и несовпадениях ежегодно составляет 2-5% от вложенных средств и редко инвестиционные менеджеры соглашаются увеличить агрессивность портфеля и только по настойчивой просьбе инвестора.

Для того, что бы убедиться в объективности результатов инвестору следует сопоставить результаты управления по счёту с 2-3 результатами из нескольких источников и сравнить их с индексом. Большинство отчётов предоставляют инвестору такую возможность.

Вывод

В инвестировании на отдельном счету нет ничего сложного. Главное выбрать финансового консультанта доказавшего свою эффективность во времени. Такой консультант создаёт инвестиционный портфель в соответствии с целями инвестора, распределяет активы согласно стратегии, задаёт критерии оценки эффективной работы менеджеров и готовит отчёт для инвестора.

ОУС пригодны для опекунов, пенсионных частных фондов, благотворительных организаций, финансовых институтов, частных инвесторов.

Цель ОУС дать инвестору возможность на отдельном собственном управляемом счёте, без передачи денег в третьи руки, сформировать собственный инвестиционный портфель и сделать это с максимальной налоговой эффективностью, и удобным индивидуальным для инвестора соотношением доходность/риск.

Такие условия создаются путём полного контроля денег и активов инвестором, гибкими условиями инвестирования, ограниченным доступом к счёту, возможностью планирования сроков уплаты налогов, испытанной во времени стратегией управления, доказавшей свою постоянную эффективность.

Конечно в современном финансовом мире, трудно быть в курсе всех финансовых альтернатив, которые могут быть использованы для формирования и управления собственным инвестиционным портфелем.  Но хороший инвестиционный портфель всегда учитывает индивидуальные особенности и положение инвестора. И для того, что бы создать такой портфель необходимо воспользоваться такой альтернативой как ОУС. Потому ОУС и являются привлекательной альтернативой для частных инвесторов в Америке и в России.

Всего доброго, Борис Майзель,
Автор «Система Майзеля",
тел.: (926)426-13-05