Сырьевую зависимость российской экономики в целом и валютной составляющей, в частности, экономисты отмечают уже давно. Что и говорить, но основное влияние на курс рубля оказывает именно стоимость нефти. Впрочем, не только. Как подсчитали в своем исследовании аналитики Сбербанка, даже при высоких ценах на черное золото, курс рубля может упасть. Основное влияние могут оказать колебания гособлигаций.

В целом, понятно, что на курс российской валюты влияет не только стоимость нефти, но и масса других факторов. Сюда как минимум можно включить поведение валюты на рынке Forex, экономическую статистику и результаты валютной торговли в мире. Но не только. По итогам исследования, проведенного начальником отдела прогнозирования Центра макроэкономических исследований ОАО "Сбербанк России" Надеждой Ивановой выяснилось, что на курс рубля значительное влияние оказывает изменение отношения глобальных инвесторов к риску, измеряемое, в частности, стоимостью кредитно-дефолтных свопов (CDS) российских государственных еврооблигаций.

"Любые негативные события, как в российской, так и в мировой экономике, повышающие вероятность дефолта по российским гособлигациям, ведут к оттоку капитала из страны и удешевлению рубля. Так, неблагоприятная информация относительно темпов восстановления мировой экономики повышает опасения инвесторов относительно будущего роста российской экономики, снижает склонность инвесторов к риску и ведет, соответственно, к росту российских CDS. В результате, несмотря на достаточно высокие по историческим меркам мировые цены на нефть, сохраняющийся уровень глобального риска может сдерживать как приток капитала в российскую экономику, так и укрепление рубля", - говорится в обзоре Сбербанка.

Кроме того, в нем сообщается, что исследование показало, что лучше всего ежедневную динамику курса рубля к доллару в период после плавной девальвации российской нацвалюты - с конца февраля 2009 года - объясняют изменения курса доллара США к евро, цен на нефть и CDS российских государственных еврооблигаций. При этом Н.Иванова подчеркнула, что укрепление доллара по отношению к евро может свидетельствовать также о "бегстве" инвесторов от рискованных валют, в том числе и от российского рубля.

Обменный курс рубля связан с этими факторами не только в краткосрочной, но и в долгосрочной перспективе, отметила эксперт.

"В то же время, надо обратить внимание на то, что вклад необъясненных в рамках нашей модели факторов в динамику курса рубля весьма высок, и задача, ставившаяся в ходе данного исследования, заключалась не в построении модели, пригодной для прогнозирования ежедневной величины курса, а в выявлении факторов, значимо влияющих на колебания курса. Как и следовало ожидать, рост цен на нефть приводит к притоку экспортных нефтедолларов в экономику, увеличивает спрос на рубли и ведет к укреплению национальной валюты. Поскольку в качестве операционного ориентира валютной политики Банк России использует стоимость бивалютной корзины, укрепление доллара по отношению к евро приводит к снижению курса рубля к доллару. Если усиливаются опасения инвесторов относительно будущего роста российской экономики, качества управления или других факторов, влияющих на вероятность дефолта по государственным еврооблигациям, происходит отток капитала из страны, инвесторы продают российские активы, повышается спрос на иностранную валюту и рубль дешевеет. При этом стоит отметить, что усиление опасений инвесторов, например, относительно будущего развития кризиса суверенного долга еврозоны или темпов восстановления мировой экономики, снижает склонность инвесторов к риску и ведет, соответственно, к росту CDS российских еврооблигаций", - говорится в заключение исследования.

В качестве примера экспертного мнения можно привести сегодняшние торги на ММВБ. Доллар США незначительно вырос на ММВБ в утренние часы торгов в пятницу, в то время как евро снизился на фоне падения единой европейской валюты на мировом рынке Forex.

Объяснить незначительный рост национальной валюты к бивалютной корзине, можно наметившимся еще накануне улучшением ситуации на мировых фондовых и товарных рынках, в результате которого котировки нефтяных фьючерсов на сорт WTI в пятницу утром торгуются чуть выше отметки $75,7 за баррель.

В итоге официальные курсы валют на уик-энд выглядят следующим образом. Официальный курс доллара США по отношению к рублю, объявленный Банком России с 11 сентября, составляет 30,8937 руб./$1. Таким образом, стоимость рубля, выраженная в долларах, по сравнению с предыдущим днем снизилась на 0,04%.

Официальный курс евро по отношению к рублю составляет 39,1917 руб./EUR1. Таким образом, стоимость рубля, выраженная в евро, по сравнению с предыдущим днем снизилась на 0,01%.