Последнее в этом году заседание совета директоров Банка России, на котором решалась судьба ставки рефинансирования, не принесло сюрпризов. Регулятор третий раз подряд оставил без изменений ключевой показатель, влияющий на стоимость кредитов и доходность вкладов - 4,25%. Решение связано с желанием финансовых властей страны сдержать инфляцию. Что означает нынешнее решение для финансового рынка и национальной валюты, мы спросили у экспертов.

Альберт Короев, начальник отдела экспертов «БКС Мир инвестиций»: «Сохранение ключевой ставки ЦБ на уровне 4,25% вполне естественно, так как ее дальнейшее снижение будет давить на рубль и способствовать ускорению инфляции, и так разогнавшейся выше 4%.

Вместе с тем нельзя утверждать, что консервирование денежно-кредитной политики Банка России станет главной преградой для дальнейшего роста цен. Стоимость продовольствия, в последнее время оказывающая основное воздействие на разгон инфляции, продолжает в нашей стране регулироваться в ручном режиме. Кончится ручное управление - вполне вероятно, продолжится и рост цен.

Что касается курса рубля, то нынешнее решение регулятора сохранить статус-кво по ставке не несет для российской валюты негативных последствий. Правда, депозиты в российских банках население продолжит опустошать, переводя денежные средства, в частности, на фондовый рынок, который приносит большую доходность. Объемы выдачи займов, судя по всему, не изменятся, поскольку для кредитных организаций гораздо более важна платежеспособность заемщиков, а для потребителей — действующие сейчас льготные программы, в том числе, по ипотеке».

Сергей Суверов, инвестиционный стратег УК «Арикапитал»: «Помимо преследования антиинфляционных интересов, за счет сохранения ставки ЦБ пытается преодолеть отток вкладов с депозитов, который с 1 марта по 1 ноября составил около 1,5 трлн рублей. Люди на свои сбережения, ранее хранившиеся на банковских счетах, покупают ценные бумаги, рентабельность которых оказывается куда более привлекательней. Вместе с тем, позиция Банка России выглядит несколько противоречивой: в этом году ставка снижалась четыре раза - с 6,5% до 4,25%. Это негативно повлияло на доходность вкладов: по сути, депозиты уже давно в нашей стране не приносят вкладчикам никакой прибыли. Между тем, регулятор постоянно предупреждает о риске ухода «непрофессионалов» на фондовые площадки.

Еще одним аргументом сохранения ключевой ставки является намерение ЦБ предотвратить возможный удар по облигациям федерального займа (ОФЗ), доходность которых вследствие смягчения денежно-кредитной политики государства рискует снизиться. Тогда Минфину будет гораздо сложнее привлекать средства на зарубежном рынке, что плохо скажется на внутреннем финансовом положении России: ведь бюджет у нас дефицитный, и этот дефицит надо за счет чего-то покрывать.

На продуктовых ценах сохранение ставки не скажется — здесь все зависит от добросовестности поставщиков и ритейлеров, многие из которых, уповая на низкую эластичность спроса, уверены, что даже при высоких ценах их продукция останется востребованной.

Для курса рубля более полезным окажется сохранение и даже увеличение ставки. Доллар в настоящее время продолжает демонстрировать слабость своих позиций — американская валюта достигла трехмесячного минимума, опустившись до 73 рублей. В подобных условиях инвесторы могут проявить спекулятивный аппетит и перевести деньги на развивающиеся рынки. В том числе вложиться в российские активы. Поэтому, несмотря на заявления ЦБ о сохранении пространства для снижения ключевой ставки, не исключено, что в будущем году регулятор вернется к ужесточению своей монетарной политики».

Авторы: НИКОЛАЙ МАКЕЕВ