13-01-2005 Комментарии по рынку - обзор рынка Forex

В среду американский доллар “потерпел крушение” по отношению ко всем своим основным соперникам, и в частности понес самые большие по размерам потери за последние пять недель относительно евро, отреагировав, таким образом, на рекордные показатели дефицита торгового баланса США за ноябрь. Торгово-взвешенный индекс доллара по отношению к корзине основных мировых валют упал в среду до недельного минимума на 82.00, после чего закрылся на уровне 82.14, что было на 88 пунктов ниже закрытия во вторник.
По данным отчета министерства торговли США, дефицит торгового баланса страны вырос в ноябре до нового рекорда в размере $60,3 млрд., что на 8% превысило предыдущий рекорд, установленный в октябре, когда торговый дефицит составлял, по пересмотренным данным, $56 млрд. (до ревизии данных дефицит составлял в октябре $55,5 млрд.). Причиной увеличения торгового дефицита в декабре стало увеличение закупок нефти и потребительских товаров за рубежом, что привело к стремительному увеличению общего объема импорта на 1,3% до рекордного размера $155,8 млрд., и первое за пять месяцев падение экспорта на 2,3% до $95,6 млрд. Данные по торговому балансу США оказались существенно хуже прогнозов экономистов, которые рассчитывали на сокращение дефицита в среднем до $53 млрд., предполагая, что этому будет способствовать падение цен на нефть на 5% в ноябре. Хотя средняя цена импортируемой нефти снизилась в ноябре до $41,15 с $41,79 за баррель, за счет увеличения объема ее поставок в США импорт (нефти) увеличился до нового рекорда $13,4 млрд. с $13,2 млрд. в октябре. Однако экономисты не теряют надежды и считают, что падение цен на нефть (на 27% в конце декабря с пика, достигнутого в конца октября) еще найдет свое отражение в данных по внешней торговле США в декабре: если импорт нефти сократился в декабре на 2,0%, то дефицит торгового баланса мог сократиться на целых 7%. Кроме того, в сокращение торгового дефицита в конце прошлого года (декабрь) могло также внести свою лепту и ослабление курса доллара, которое хотя и не отразилось в данных за ноябрь, но, безусловно, повышает конкурентоспособность американского экспорта. Внешнеторговая позиция США с основными торговыми партнерами, была неоднородной. Хотя торговый дефицит США с Китаем и сократился в ноябре на 500 млн. до $16,63 млрд., не стоит забывать, что месяцем ранее он увеличился на 8%, и, таким образом, размеры его остались сравнительно большими, что играет одну из главных ролей в увеличении общего размера дефицита торгового баланса США и сохраняет актуальность вопроса о необходимости ревальвации юаня, чтобы лишить китайских экспортеров несправедливого преимущества (в пользу американских производителей). Кроме того, ощутимо увеличился дефицит США с Канадой и Японией – на 28% и 24%, соответственно.
Огромные размеры дефицита торгового баланса США в ноябре свидетельствуют о том, что в связи с ростом потребительских расходов во второй половине прошлого года растет спрос на импорт, в то время как замедление темпов экономического роста в Европе и Японии ограничивает спрос на американский экспорт. И хотя многие экономисты снизили свои прогнозы роста экономики США в четвертом квартале (до 3,5%), на котором не может не отразиться увеличение отрицательного сальдо по внешнеторговым операциям страны, все же этот негативный вклад может быть отчасти сокращен за счет увеличения в структуре ВВП доли внутреннего потребления и более активным наращиванием товарно-материальных запасов. После публикации торгового баланса положение доллара еще больше усугубило выступление министра финансов США Дж. Сноу. Заявив, что увеличение внешнеторгового дефицита отражает усиление экономического роста США, так как свидетельствует о росте благосостояния американцев, Сноу порекомендовал Азии и Европе уделить больше внимания препятствиям, стоящим на пути экономического роста, так как именно усиление роста основных торговых партнеров США должно способствовать росту американского экспорта. Подобное заявление было сынтерпретировано рынком как подтверждение подозрений о том, что, выгораживая проблемы своих партнеров, в США намеренно занижают роль своей собственной политики. А последовавшая уже знакомая фраза Сноу о приверженности администрации Буша политике “сильного доллара” была традиционно воспринята как очередное подтверждение политики “невмешательства” США.
Торги на американском фондовом рынке завершились в среду ростом ведущих индексов, который, однако, был ограниченным из-за влияния противоречивых факторов. С одной стороны, подешевевшие с начала 2005 года акции американских компаний пользовались повышенным спросом после отличных результатов по итогам четвертого квартала, о которых сообщила компания Intel, а также на фоне оптимистичных ожиданий квартального отчета Apple по окончании торговой сессии. С другой стороны, шокирующая новость о новом рекордном дефиците торгового баланса, рост цен на нефть (цена фьючерсного контракта на сырую нефть с поставкой в феврале выросла по итогам торгов на $46,37 за баррель) и падение доллара портили настроение инвесторам фондового рынка. По итогам торгов DJI и NASDAQ выросли на 0,6%, а S&P-500 закрылся с ростом на 0,4%.
В четверг в США будут опубликованы данные по розничным продажам США за декабрь, цены на импортные и экспортные товары за декабрь и еженедельный отчет по заявкам на получение пособий по безработице. При этом наибольший интерес будет представлять собой розничные продажи, а также индекс цен производителей за декабрь, выходящий в пятницу. В ожидании этих данных, американский доллар может укрепить свои позиции после повального падения в среду, так как эти данные могут напомнить участникам рынка о сильных фундаментальных реалиях американской экономики и о перспективах повышения процентных ставок ФРС США, и, таким образом, оттеснить на второй план проблему структурных дисбалансов, лежащих в основе долгосрочного нисходящего тренда доллара.

Курс евро взлетел с дневного минимума относительно доллара на 170 пунктов до 1.3292, прежде чем закрылся на 1.3251 с дневным ростом по отношению к предыдущему дню на 134 пункта.
В основе укрепления курс евро против доллара были данные по торговому балансу США, который оказался много хуже ожиданий, и достиг рекордного уровня в 60.3 млрд. долларов (см. Комментарии по рынку). Это вызвало опасения относительно того, что проблема «двойного дефицита» США будет иметь продолжение еще в течение длительного времени. Игроки валютного рынка начали резко избавляться от долларовых активов в пользу бумаг деноминированных в евро. В то же время высказывания президентов федеральных резервных банков Бостона, Канзас-Сити и других членов ФРС США указывают на то, что процентные ставки будут продолжать расти, несмотря на то, что темпы роста инфляции в 2005 году оцениваются как умеренные. Темпы роста экономики США прогнозируются на уровне 3.5-4.0%. Сокращение расходов бюджета, а так же более высокие ставки ФРС в условиях подъема экономики могут оказать положительное влияние на инвестиционный климат, во-первых, а во-вторых, уменьшить зависимость США от притока иностранного капитала для финансирования дефицита платежного баланса страны. В условиях низких темпов роста экономики EZ это может стать немаловажным аспектов в пользу американского доллара. Однако не исключено, что до этого времени курс евро против доллара может оказаться на гораздо более высоких уровнях по сравнению с нынешними. Между тем нельзя отрицать того факта, что сильные показатели по американской экономике оказали давление на курс евро, отбросив его с уровней исторического максимума. И, несмотря на то, что многие считают падение курса EUR/USD в течение прошлой недели коррекцией восходящего тренда не исключено, что рост на этой неделе является коррекцией наметившейся тенденции ослабления позиций евро против доллара в более долгосрочной перспективе.
В итоговых показателях по темпам роста экономики EZ в третьем квартале неожиданностей не произошло. По сравнению со вторым кварталом рост составил 0.3%, а по сравнению с аналогичным периодом прошлого года 1.8%. В сторону снижения были пересмотрен показатель расходов потребителей с 0.2% до 0.1%. Внешняя торговля внесла самый большой негативный вклад, отняв 0.7%от роста ВВП, что еще раз подтверждает негативное влияние укрепления евро против доллара на экономику EZ.
Потребительские цены в Германии выросли в декабре на 1.0% по сравнению с предыдущим месяцем и на 2.1% по сравнению с тем же периодом предыдущего года. Однако ускорение инфляции было вызвано в основном ростом цен на сезонные товары и табачные изделия. Это означает, что рост EUR/USD в среду не был связан с данными по экономике EZ. Кроме того, все предыдущие данные по экономике региона не дают оснований полагать, что в четверг могут произойти изменения в кредитно-денежной политике ЕЦБ. Поэтому основное влияние на динамику курса EUR/USD в этот день будут оказывать данные по американской экономике.
Тестирование курсом EUR/USD уровня 38.2% Fibonacci retracement от падения с 1.3667 до 1.3026 возможно предвещает фазу завершения укрепления евро против доллара. Не исключено, что даже последующий рост до уровней сопротивления на 1.3340 будет использован для наращивания коротких позиций по евро и длинных по доллару, если очередные показатели по экономике США будут иметь положительных характер, а на фондовых рынках продолжится рост.
Уровни поддержки курса EUR/USD расположены на 1.3200, 1.3140, 1.3050, сопротивления на 1.3290/300, 1.3340, 1.3390/405.

Аналитические обзоры по  Стерлингу, Йене, и Франку  Вы найдете на нашем сайте в разделе аналитика