02-11-2006 Комментарии по рынку - обзор рынка FOREX

Экономика США замедляется слишком быстро – об этом продолжают свидетельствовать макроэкономические данные, которые выходят в последние дни. Среда принесла очередной неприятный сюрприз: производственный индекс ISM снизился третий месяц подряд и достиг минимального уровня за последние 3 года. Как результат, ралли на рынке казначейских облигаций продолжилось 7-й день подряд, американский доллар «нарисовал» новые минимумы, а фондовый рынок просел на повышенных объемах. Доходность 10-летних казначейских облигаций за день снизилась еще на 5 пунктов и составила 4.56%. Индекс S&P500 снизился на 0.7%, Nasdaq потерял 1.4%.

После последнего заседания ФРС, которое состоялось в прошлую среду, доходности 10-летних облигаций упали на 27 пунктов, а рынки вновь с уверенностью ставят на более раннее «смягчение» монетарной политики. Подобная динамика ожиданий по процентной ставке привела к существенному падению американской валюты. Стоит заметить, что рынок поторопился, когда в прошлую среду рассчитывал услышать от ФРС «агрессивный» антиинфляционный стейтмент. Именно тогда началось падение доллара и рост цен на облигации. Последовавшие данные показали дальнейшие признаки замедления экономики: максимальное падение цен на новостройки за последние 35 лет, падение темпов роста ВВП в 3-м квартале до минимального за последние три года уровня и неожиданное снижение активности в производственном секторе. Как результат, шансы увидеть снижение процентной ставки в 1-м квартале будущего года выросли до 68%.

Индекс ISM в октябре снизился на 1.7 пункта до 51.2, что стало минимальным значением с июня 2003. Экономисты прогнозировали значение 53. Большим сюрпризом стало острое падение ценовой компоненты индекса: в октябре она составила 47 после 61 в предыдущем месяце. Индекс цен оказался минимальным с февраля 2002 года, что указывает на резкое снижение инфляционного давления. Другие компоненты индекса также были достаточно слабыми.

После выхода отчета доллар упал на короткое время, установив новые минимумы за последние 5 недель. Тем не менее участникам рынка не удалось «продвинуть» валюту слишком далеко. До выхода ISM, на рынке ходили слухи о том, что индекс может выйти ниже 50, возможно поэтому реакция валютного рынка была ограниченной. Последние отчеты показали, что замедление американской экономики проявляется не только в жилищном секторе, но и в секторе обрабатывающей промышленности. Значение индекса ISM все еще остается выше отметки 50, что указывает на увеличение активности в секторе, однако приближение к этой отметке начинает говорить о появлении первых признаков «застоя», который впоследствии может привести к падению числа рабочих мест и негативно сказаться на настроении потребителей. Участники рынка опасаются, что уже в самые ближайшие месяцы мы можем увидеть значение индекса ниже 50, что сделает снижение процентных ставок ФРС гораздо более реальным.

Среди других новостей среды хотелось бы выделить отчет исследовательской компании ADP, который дает участникам рынка направляющую для ожиданий официальных данных по рынку труда non farm payrolls/NFP/, которые выходят в эту пятницу. Согласно опубликованному отчету, прирост занятости в частном секторе в октябре составил 128 тыс. человек, что оказалось выше прогноза, который составлял 110 тыс. После выхода отчета участники рынка убедились в том, что в пятницу им следует ожидать сильного показателя NFP на уровне +125 тыс. Отчет ADP вышел в 16:15МСК, после его публикации мы наблюдали незначительное укрепление доллара и подъем фьючерсов на фондовые индексы.

Падение доллара встретило поддержку и замедлилось. В четверг в центре внимания рынков будет заседание ЕЦБ, а в пятницу выйдут в США выйдут сверхважные данные NFP и ISM. Высокая волатальность рынка в пятницу нам практически гарантирована. Данные NFP могут совпадать с моментами перелома краткосрочных тенденций на валютном рынке, поэтому возможно уже в конце недели мы получим ответ на вопрос – упадет ли доллар ниже минимальных уровней этого года. Сегодня доллар может незначительно укрепиться в рамках коррекции.

Несмотря на негативные данные из США, укрепление валютной пары EUR/USD приостановилось в среду. На 1.2780 пара столкнулась с сильным сопротивлением. После вчерашних негативных данных ISM, участники рынка «задрали» по евро офера, однако после того, как стало ясно, что желающих покупать на приближении к 1.28 нет, заявки на продажу начали «разгружать» в рынок, фиксируя спекулятивную прибыль по длинным позициям. Прежде чем стало ясно, что доллар больше не намерен падать, прошло не более 10 минут после выхода новостей. Пара вернулась на равновесный уровень 1.2750, который соответствует середине широкого диапазона 1.25-1.30.

Участники рынка неохотно покупают валюту выше 1.2750 – заседание ЕЦБ, которое состоится сегодня, а также пятничные данные по рынку труда США заставляют «большие деньги» повременить с открытием новых позиций. Сегодня все внимание будет сосредоточено на пресс-конференции главы ЕЦБ Жан-Клода Трише, которая состоится в 16:30МСК. Никто не сомневается, что процентная ставка сегодня будет оставлена без изменений на прежнем уровне 3.25%. Участники рынка ждут сигнала к повышению ставки в декабре. Как правило, такой сигнал поступает уже в самом начале пресс-конференции, когда Трише употребляет формулировку «strong vigilance». Рынок уже полностью дисконтировал подобное заявление, поэтому вряд ли во вступительной части мы увидим на рынке значительную реакцию. Как показывает опыт, заседание ЕЦБ приносит для евро, как правило, отрицательный результат. Вероятно, трейдеры играют на повышение единой валюты в расчете на чуть более агрессивный стейтмент, и продают евро, после того как глава ЕЦБ не оставляет для рынка никаких сюрпризов. По этой причине мы считаем вероятным небольшое снижения EUR к концу этого дня. В преддверии выхода важных пятничных данных мы не ждем сильных движений.

Уровни поддержки по паре EUR/USD: 1.2690, 1.2650, 1.2530, 1.2490
Уровни сопротивления: 1.2770, 1.2830, 1.2870, 1.2910.

Аналитические обзоры по фунту, йене и франку, Вы найдете на нашем сайте в разделе Аналитика