К концу недели среди инвесторов возобладал существенный оптимизм благодаря саммиту G-20. Российские индексы в течение недели выросли: индекс ММВБ прибавил 2,8%, индекс РТС увеличился на 3,45%. Если судить по отраслевым индексам ММВБ, то лидерами роста среди отраслей на этой неделе были электроэнергетика и металлургия. Отметим ряд новостей корпоративного характера.
Президент РФ Дмитрий Медведев призвал в условиях кризиса топ-менеджеров государственных компаний умерить свои бонусы. Кроме того, правительство РФ наполовину сократило прогноз поступлений дивидендов от госкомпаний в этом году (Ведомости), то есть намерено оставить значительные средства от полученных по итогам 2008 года прибылей в госкомпаниях. В условиях кризиса – это очень правильный шаг. Нельзя сказать, что полный отказ госкорпораций от дивидендов был бы правильнее, так как в этом случае у миноритарных инвесторов такое действие государства вызвало бы явное недовольство.
Значительную господдержку на этой неделе получил российский автопром. ГАЗ получил гарантии на 4 млрд. руб., КАМАЗ – на 4,6 млрд. руб., Соллерс – на 5 млрд. руб. Кроме того, государство вернет ГАЗу переплаченные налоги на 2 млрд. руб. и плюс к этому разместит государственный заказ на 9 млрд. руб. Наиболее сильную поддержку получил АВТОВАЗ. Для урегулирования текущих долгов АВТОВАЗа государство выделит 25 млрд. рублей.
В нефтяном секторе выделим покупку Сургутнефтегазом 21,2% акций крупнейшей венгерской нефтяной компании. В то же время сделка по продаже нефтяной компании Русснефть структрами Олега Дерипаски структурам Газпром нефти не состоялась. Дерипаска оценил Русснефть выше, чем оценщики Газпром нефти.
Сургутнефтегаз опубликовал отчетность за 4-й квартал 2008 года по РСБУ. Чистая прибыль по сравнению с аналогичным кварталом 2007 года снизилась на четверть, но за год прибыль увеличилась на 62%.
По мнению ряда российских чиновников первая волна кризиса закончилась и нас ожидает вторая волна этого кризиса. Судя по прогнозам Газпрома на 2009 год результатов своей деятельности, это мнение не лишено оснований и российские компании к этой второй волне готовятся. Так Газпром ждет сокращения выручки от европейских потребителей в 2009 году по сравнению с 2008 годом и из-за падения спроса на газ сокращает закупки у независимых производителей природного газа.

Нефть

На этой неделе мы ожидали снижения котировок нефти в район 47 долларов за баррель и нефть действительно устремилась к этим значениям в первой половине недели. Как мы и ожидали запасы нефти и нефтепродуктов оказались хуже ожиданий экспертов. Тем не менее, сейчас нефть пребывает возле отметки 52 доллара за баррель. Рост нефти произошел на оптимизме участников рынка, связанном с решениями принимаемыми на саммите G-20.

Денежный и валютный рынки

Период мартовских налоговых выплат закончился на этой неделе. Кроме того, на прошедшую неделю пришлось окончание квартала. Эти два события определяли конъюнктуру денежного рынка на этой неделе. Кроме того, на валютном рынке наблюдалось продолжение тенденции укрепления курса рубля, что также благотворно сказывалось на общероссийской финансовой конъюнктуре.
Теперь по порядку.
Неделя началась с наступления граничного срока выплаты налога на прибыль. Это событие наряду с приближением конца квартала (во вторник) создало некоторое напряжение на фондовом рынке. В целом система прошла через первые два дня недели достойно, правда банкам несколько пришлось нарастить объёмы задолженности по операциям РЕПО с ЦБ. Уже во вторник объём ресурсов в системе начал восстанавливаться. На начало пятницы недельное сокращение общих остатков на счетах банков в ЦБ снизились на 4,7%. В то же время ставки на межбанковском кредитном рынке в конце недели оставались довольно низкими (8-8,5 процентов), что свидетельствует об общей достаточности ресурсов в системе.
Достаточная ликвидность в конце марта - начале апреля в значительной степени связана с притоком средств в банки с бюджетных счетов. Кроме того, ЦБ уже заявлял, что наблюдает приток ресурсов из-за границы, что в том числе влияло на курс рубля.
Прошедшая неделя началась с ослабления рубля, что, вероятно, связано с необходимостью проведения расчётов в конце месяца. В дальнейшем, в течение всей недели курс рубля укреплялся. По итогам недели он практически не изменился.

Четверг стал, как и ожидалось, самым информационно насыщенным днём. Во-первых, ЕЦБ снизил ставку рефинансирования. То, что снижение будет, ожидалось, но вот то, что ЕЦБ снизил её лишь на 0,25 п.п. до 1,25% стало неожиданностью для участников рынка. ЕЦБ подтвердил, что главной его задачей является обеспечение ценовой стабильности. Соответственно ЕЦБ не пошёл за ФРС и Банком Англии, которые перешли к политике увеличения денежного предложения. Это не замедлило сказаться на росте курса евро.
Кроме того, саммит G 20 завершился рядом решений, в которых международным сообществом были предприняты первые реальные шаги по ограничению гегемонии США на мировых финансовых рынках. Впрочем, итоги саммита имеют долгосрочную перспективу и практически не повлияли на текущую конъюнктуру рынков, добавив лишь им оптимизма.
На этом новости четверга не закончились. В. Путин сделал заявление о том, что инфляционные тенденции в РФ замедляются, а соответственно следует ожидать упрощения доступа к кредитным ресурсам. Это следует также понимать, как намерение властей снизить ставку рефинансирования, благо инфляционная динамика и устранение девальвационных ожиданий действительно этому способствуют.

На следующей неделе важных событий на денежном рынке не ожидается. Более интересным представляются перспективы развития динамики на внутреннем валютном рынке. Продолжиться ли укрепление рубля. Будет ли наблюдаться общее улучшение конъюнктуры на финансовых рынках РФ.

Российская макроэкономика

На прошедшей неделе вышли окончательные данные по динамике ВВП в IV квартале 2008 года. По итогам квартала реальный ВВП вырос на 1,2%. В целом за 2008 год рост ВВП составил 5,6%, дефлятор ВВП 19,1%. Именно дефлятор ВВП стоит рассматривать как наиболее показательный индикатор ценовой ситуации в стране.
Итоговые данные по компонентам ВВП (отраслевой метод) подтверждают существенное замедление роста промышленности в прошлом году (обрабатывающая промышленность выросла на 1,2%, добывающая на 0,4%, производство и распределение электроэнергии газа и вода на 1%). В то же время главными движущими рост составляющими стали: сельское хозяйство (рост 8,5%), строительство (13,2%), оптовая и розничная торговля (8,4%), транспорт и связь (7,4%).
Рассматривая ВВП по методу конечного использования видно, что основными факторами роста в 2008 году было расширение конечного потребления домашними хозяйствами (на 11,3% в реальном выражении), а также валового накопления основного капитала (на 10%). В то же время чистый экспорт в 2008 году существенно сократился (на 36%), отражая сжатие мировой экономики под воздействием рецессии.

Оперативная информация по инфляции в марте 2009 года подтверждает наши ожидания о постепенном снижении инфляционного давления. Если в первые два месяца рост потребительских цен превышал уровни, зафиксированные в аналогичных месяцах прошлого года, то в марте темпы роста цен совпали (1,2%). Впрочем, это пока только оперативные данные. Окончательный результат мы увидим на следующей неделе.

Продолжил рост и объём золотовалютных резервов ЦБ (на $2,7 млрд. до $388 млрд.), что связано с укреплением рубля и притоком капитала.
А вот статистика по денежной базе, несколько огорчила. Никак не прекратится процесс монетарного сжатия. Несмотря на то, что ЦБ увеличивает ликвидность, путём рублёвых интервенций через валютный рынок, денежная база в узком определении за неделю по состоянию на 30 марта снизилась почти на 30 млрд. руб. до 3729,8 млрд. рублей. Причина в том, что в этот период система провела ряд налоговых выплат, что привело к изъятию ликвидности на бюджетные счета.

Мировая экономика

На прошедшей неделе макроэкономическая статистика с мировых рынков была разнонаправленной.

В понедельник предварительные данные по промышленному производству в Японии в феврале продемонстрировали продолжение падения реального выпуска, хотя и в меньших объёмах, чем в январе (9,4% и 10% соответственно). Во вторник и среду был зафиксирован рост уровня безработицы в Японии, Германии и Еврозоне. Кроме того, в среду вышли данные по запасам нефти в США, которые показали очередной рост выше ожиданий, достигнув максимума с 1991 года. В четверг исторические максимумы были достигнуты по уровню заявок на пособие по безработице в США, которые за последнюю неделю в очередной раз выросли.

В то же время, в четверг выходила и положительная статистика, которая дала новый импульс рынку. Выше ожиданий выросли февральские фабричные заказы в США. Для сравнения в январе всё ещё наблюдалось падение промышленных заказов. Кроме того, ЕЦБ в четверг довольно незначительно снизил ставку рефинансирования, вселив в участников рынка уверенность в том, что ситуация в Еврозоне находится под контролем и не требует опасной эмиссии.

На следующей неделе кроме стандартной недельной статистики по запасам нефти в США и по конъюнктуре рынка труда в США, выйдет ряд макроэкономической статистики:
- в понедельник индекс цен производителей и розничные продажи в Еврозоне за февраль
- во вторник будет пересмотрена ставка рефинансирования Банка Японии, а также выйдут данные по промышленному производству в Великобритании за февраль
- в среду выйдут заявки по ипотечным кредитам в США, а также промышленные заказы и торговый баланс в Германии за февраль
- в четверг публикуется торговый баланс США в феврале, индекс импортных цен в марте, а также промышленное производство в феврале в Германии
- в пятницу в США и Западной Европе выходной (Католическая Страстная пятница), и торговый баланс Китая.

Прогноз

Текущие высоты покорились российским индексам на этой неделе благодаря мерам, утвержденным на саммите G-20 в Лондоне и позитивных ожиданиях с этими решениями связанными. Тем не менее, действие этих мер не является сиюминутным и на следующей неделе может произойти некоторая коррекция, когда инвесторы в большей степени сосредоточатся на выходящих в США макроэкономических данных, кроме того апрель – время отчетов за I квартал 2009 года у американских компаний. Так что вполне возможна в начале следующей неделе фиксация инвесторами, накопившейся за время роста прибыли. Поддерживающая российский рынок нефть фундаментально (по показателям потребления в США) способна испытать сильное движение вниз. Движение «черного золота» вверх менее вероятно, памятуя о крепком сопротивлении в районе 54-55 долларов за баррель. У индекса ММВБ сильное сопротивление находится в районе 850-860 пунктов. Индексы ММВБ и РТС растут шесть недель подряд и некоторая коррекция в текущих условиях выглядит закономерной.

Источник: Nettrader.ru

Присылайте свои пожелания, мысли, замечания и вопросы.