На одной нефти «канадец» далеко не уедет

Валютную пару USD/CAD есть смысл покупать при снижении к области 1,01-1,012
Канадский доллар под влиянием постепенной стабилизации на рынке нефти и сильных показателей в сфере занятости США вместе с остальными товарными валютами проявляет признаки роста, дополнительным драйвером которого может стать публикация данных по американскому ВВП.

Постепенное восстановление мировых котировок черного золота и сокращение количества заявок на пособие по безработице в США оказало большее влияние на «луни», чем существенный рост розничных продаж в Канаде за февраль и утверждение уходящего в отставку Марка Карни о том, что канадская экономика по-прежнему сильна.

По мнению без пяти минут экс-главы центрального банка Страны кленового листа, основные риски национальной экономики связаны с высоким уровнем задолженности домохозяйств, который в настоящее время составляет 165% от ВВП, а также со снижением темпов роста инвестиций в нефтегазовую отрасль из-за сложностей с добычей и транспортировкой сырья на западе Канады. Эти факторы в среднесрочной перспективе будут способствовать замедлению увеличения валового внутреннего продукта, прогнозы по которому были понижены регулятором.

Динамика задолженности домашних хозяйств по отношению к ВВП в различных странах мира, %

Вместе с тем ситуация на рынке труда и инфляция находятся под контролем, а финансовая система стабильно развивается. В таких условиях, по мнению Карни, инвестиционный климат становится благоприятным.

Но внутренние процессы уже давно мало интересуют инвесторов, рассматривающих возможность размещения средств в канадские доллары. Зависимость Канады от экспорта сырья и состояние американской экономики, являющейся основным торговым партнером Оттавы, — два основных фактора, оказывающих влияние на «луни».

В связи с этим оптимистичные ожидания, связанные с ВВП США за 1-й квартал, и рост котировок нефти марки Brent выше $102 за баррель оказывают поддержку канадскому доллару. Действительно, высокий американский ВВП определяет улучшение потребления и, соответственно, увеличение спроса на черное золото и его импорт. Следовательно, валютная выручка Канады, налоги и чистый экспорт также должны повыситься.

На руку товарному рынку и тот факт, что сюрпризов от ближайшего заседания FOMC ждать не приходится и речь о сворачивании программы покупки активов не идет. Несмотря на желание некоторых членов комитета приостановить QE к лету текущего года, последние слабые показатели по рынку труда, розничным продажам и заказам на товары длительного пользования на фоне низкой инфляции не позволят этого сделать.

После мартовского заседания FOMC семеро его членов высказались за продолжение программы количественного смягчения в полном объеме. Такая расстановка сил оказывает давление на гринбек и способствует росту котировок нефти и канадского доллара. Тем не менее с фундаментальной точки зрения рынок черного золота по-прежнему слаб, и сомнительно, чтобы цены на нефть смогли подняться выше $105-107 за баррель. В связи с этим оптимальной стратегией на среднесрочную перспективу являются покупки валютной пары USD/CAD от уровней 1,01-1,012.

Дмитрий Демиденко

Источник: Инвесткафе

В ФРС теперь обсуждают не уменьшение, а увеличение объемов QE. Доллар под давлением

Дискуссия членов комитета по открытым рынкам Федеральной Резервной Системы США постепенно меняет направленность. Голоса тех, кто выступал за постепенное сворачивание программы «количественного смягчения» становятся все тише, и на передний план вновь выходит необходимость увеличения объемов QE. Не очень хорошая тенденция для курса доллара США.

ФРС ежемесячно покупает на открытом рынке ценных бумаг на сумму 85 млрд. долл. (45 млрд. долл. казначейские обязательства и 40 млрд. долл. ипотечные бумаги). Еще в прошлом месяце несколько участников заседания FOMC продолжали настаивать на уменьшении объема покупаемых на рынке активов и постепенном прекращении покупок к концу этого года. Однако с тех пор настроения начали меняться, и некоторые члены комитета теперь, по-видимому, берут свои слова обратно и высказываются за сохранение покупок на текущих уровнях. Так, глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард, еще в феврале предлагавший сократить программу на 10-15 млрд. долл., сейчас говорит, что комитет идет вперед «на всех парах».

Такой сдвиг во взглядах ключевых чиновников объясняется ухудшением экономических показателей, публикуемых в последнее время. Налицо целый ряд тревожных признаков, свидетельствующих о замедлении темпов восстановления. Уровень безработицы, хотя и снизился в марте на 1 десятую процента до отметки 7,6%, тем не мене, остается выше интервала 5,2-6,0%, определяемым регулятором как «полная» занятость. Тем более, что количество новых рабочих мест, созданных в марте, оказалось на крайне низком уровне 88000 (что в день публикации изрядно напугало рынки и серьезно придавило курс доллара). На фоне неясных перспектив в экономики и угрозы секвестра остаются под давлением потребительские расходы. По данным Министерства торговли США розничные продажи в мае падали самыми сильными темпами за 9 месяцев, в то время как заказы на товары длительного пользования показали худший результат за 7 месяцев.

«Федрезерв пока не может достичь поставленных целей по занятости и инфляции, которые являются для него ключевыми. Скорее всего, на следующем заседании они снова проголосуют за продолжение программы QE, чтобы и дальше стимулировать экономику страны»,– говорит Джозеф Гарнон (Joseph Gagnon), старший научный сотрудник в Peterson Institute for International Economics в Вашингтоне. «Покупки активов действительно будут вестись «на всех парах» в этом году»

Между тем, цены продолжают снижаться, что позволяет не тревожиться за инфляционное давление от накачки экономики деньгами. «Теперь меня пугает угроза дефляции», – считает глава Федерального резервного Банка Ричмонда Джефри Лэккер, год назад голосовавший против старта нового раунда покупки активов. Президент ФРБ Миннеаполиса Нараяна Кочерлакота вообще склоняется к мнению, что последние низкие данные по инфляции позволяют ФРС не только продолжить, но и увеличить стимулирование экономики.

Глава ФРБ Нью-Йорка Уильям Дадли на этой неделе выразил свою полную поддержку продолжению программы QE, сказав, что положительный эффект от вливания на рынок 85 млрд. долл. очевиден, ВТО время как риски роста инфляции и дестабилизации финансовых рынков – ограничены. «После изучения параметров эффективности программы, я пришел к выводу, что получаемые выгоды от ее реализации соответствуют (или даже превышают) моим первоначальным ожиданиям, а издержки существенно ниже».

Покупка ипотечных бумаг послужила толчком к оживлению рынка недвижимости, долгое время с начала кризиса являвшегося источником многих неприятностей. Ставки по ипотечным кредитам снижаются, что открывает доступ на рынок новым заемщикам, увеличивает продажи и строительство новых домов. Восстановление рынка жилья и подъем строительной отрасли уже оказывает положительный эффект на всю экономику. Вряд ли это было бы возможно без стимулов со стороны ФРС.

Уже через несколько часов будут обнародованы данные по ВВП США за 1 квартал этого года. Ожидается, что экономика вырост не менее чем на 3%. В случае каких-либо неприятных сюрпризов нас ждет серьезное снижение курса доллара, поскольку в этом случае перспектива увеличения объема QE может стать вполне реальной.

Сергей Кульшан, аналитик компании Admiral Markets