Покупайте, как только гистограмма РСС начнет подниматься от своего третьего донышка. А в случае тройного расхожде­ния гребней (triple bearish divergence) следует опять играть на понижение.

На заметку

Гистограмма РСС позволяет принимать биржевые реше­ния в любом масштабе времени: на недельных, дневных, часовых графиках и т.д. Сигналы недельной гистограммы РСС предвещают более крупные колебания цен, чем дневные или часовые индикаторы. Это относится ко всем индикато­рам: сигналы более длительных периодов предвещают более крупные изменения цен.

Применяя РСС и гистограмму РСС к недельным графи­кам, дожидаться пятницы не обязательно. Изменение в круп­ной тенденции может произойти и в середине недели: ведь биржа не сверяет свои действия с календарем. Так что анализ недельного графика нужно вести ежедневно. Последний штрих недельного графика отражает дни этой недели: напри­мер, если недельный график строится в среду, то последний штрих отражает цены с понедельника до среды.

Двадцать шестой совет от Джона Мерфи:

Объем и открытый интерес

ВСТУПЛЕНИЕ

При анализе динамики фьючерсных рынков большинст­во аналитиков используют трехмерный подход, то есть отслеживают изменения трех показателей: цены, объема и открытого интереса. Отмечалось, что, хотя на товарных рынках данные по объему и открытому интересу доступны для каждого месяца исполнения, для прогностических целей используются, как правило, обобщенные варианты этих показателей. Одна­ко, как мы уже говорили выше, для того чтобы сосредото­чить свои усилия на наиболее популярных (т.е. самых ликвидных) контрактах, рекомендуется внимательно изу­чать показатели открытого интереса по каждому отдельно­му месяцу исполнения.

До этого при изучении графиков мы в основном рас­сматривали ценовые показатели, и только мимоходом каса­лись объема. В этой главе, посвященной непосредственно изучению трехмерного подхода к графическому анализу, мы подробнее остановимся на двух остальных показателях рыночной динамики - объеме и открытом интересе.

ОБЪЕМ И ОТКРЫТЫЙ ИНТЕРЕС КАК ВСПОМОГАТЕЛЬНЫЕ ИНДИКАТОРЫ АНАЛИЗА РЫНКА

Мы начнем изучение объема и открытого интереса с точного определения их роли в общей структуре анализа рынка. Следует иметь в виду, что из трех составляющих трехмерного подхода наиболее важным показателем несо­мненно является цена. По значимости объем и открытый интерес несколько уступают. Они используются, главным образом, как подтверждающие индикаторы. В свою очередь, наиболее важным из них является объем, оставляя за откры­тым интересом далекое третье место. Если для определении значимости этих индикаторов использовать условную шка­лу - с 1 до 10 единиц - то рейтинг цены составит пять, объема - три, а открытого интереса - всего две. Некоторые аналити­ки могут и не согласиться с таким распределением ролей, однако оно основано на личном опыте работы автора.

Некоторые трейдеры при анализе рынка полностью иг­норируют показатели объема и открытого интереса, в то время как другие придают им излишне большое значение. Мой собственный опыт подсказывает, что истина лежит где-то посередине. Отслеживание объема и открытого инте­реса, наряду с динамикой цен иногда помогает заранее определить возможное направление развития рынка. В то же время я убедился, что временами эти два показателя бывают практически бесполезны. Тем не менее, для повышения эффективности технического анализа их необходимо учи­тывать в своей работе, внимательно следя за их сигналами, которые могут содержать очень важную информацию.

Начнем с того, что еще раз определим, что означают эти два понятия. Объем подразумевает количество контрактов, заключенных за определенный период времени. В основ­ном, нам приходится иметь дело с дневными столбиковыми графиками, поэтому мы и сосредоточимся на показателях дневного объема. Их наносят в виде тонких вертикальных столбиков в нижней части дневного графика под показате­лями цен. Показатели объема могут также наноситься и на не-делъные столбиковые графики. В этом случае общенедель­ный объем будет просто отмечен под соответствующим столбиком, отражающим диапазон цен за неделю. Однако объем не проставляют на месячных графиках. Следует помнить, что для целей прогнозирования подходят толь­ко суммарные (обобщенные) показатели объема и откры­того интереса.

Открытый интерес

Открытый интерес определяется общим количеством не­реализованных или неликвидированных контрактов к концу дня. Показате­ли открытого интереса откладывают под соответствующим столбиком цен дня, но над показателями объема. Официаль­ные показатели объема и открытого интереса на товарных фьючерсных рынках сообщаются с задержкой на день и, соответственно, с такой же задержкой отображаются на гра­фиках (на конец текущего торгового дня имеются только приблизительные показатели). Таким образом, ежедневно на график наносят столбик с максимальной, минимальной це­ной и ценой закрытия последнего торгового дня, и офици­альные показатели объема и открытого интереса, соответ­ствующие предшествующему дню.

Открытый интерес - общее количество нереализованных длинных или коротких позиций на рынке, но не сумма тех и других. Дело в том, что величина открытого интереса равна количеству контрактов. Контракт подразумевает наличие покупателя и продавца. Таким образом, два участника рынка - покупатель и продавец - вместе как бы составляют один контракт. Значения открытого интереса приводятся ежед­невно, а рядом проставляется показатель прироста или убыли количества контрактов на этот день, выраженный положительной или отрицательной величиной. Именно в этих изменениях показателей открытого интереса (в боль­шую или меньшую сторону), позволяющих определять сте­пень активности участников рынка, и заключается цен­ность открытого интереса как прогностического инстру­мента.

Сезонный, характер изменений открытого интереса. До сих пор нам встречались только столбики, обозначающие цену и объем, а также кривая, отражающая изменения откры­того интереса. Пунктирная (расположенная почти горизон­тально) линия внизу графика обозначает среднее значение открытого интереса для периода в пять лет. Такой усреднен­ный показатель фиксирует сезонные тенденции изменения открытого интереса. Подобно ценам, открытый интерес про­являет четко выраженные сезонные изменения, которые сле­дует учитывать.

Увеличение открытого интереса, например, значимо толь­ко в том случае, когда оно перекрывает соответствующее сезонное значение. В сопоставлении с сезонными показате­лями, рост или падение открытого интереса в данный момент приобретает гораздо большую вескость. Именно различия между реальным показателем (сплошная линия) и значени­ем, которое он принимает в определенное время года (пунктирная линия), позволяют делать выводы о важности тех или иных изменений открытого интереса.

Каким образом изменяется открытый интерес. Для того чтобы понять, почему интерпретация изменений открытого интереса имеет столь важное значение, нужно хорошо пред­ставлять себе, как каждая конкретная сделка влияет на изменение данного показателя.

Каждый раз, когда в торговом зале биржи заключается очередная сделка, открытый интерес может увеличиваться, уменьшаться или оставаться неизменным. Посмотрим, ка­ким образом происходят эти изменения.

В первом случае как покупатель, так и продавец открыва­ют новые позиции, при этом возникает новый контракт. Во втором случае покупатель открывает новую длинную пози­цию, а продавец закрывает старую, также длинную. Получа­ется, что один из них заключает новый контракт, второй аннулирует старый. Следовательно, никакого изменения об­щего числа контрактов не наблюдается. В третьем случае происходит то же самое, правда, с одной лишь разницей: продавец открывает новую короткую позицию, а покупатель прикрывает старую короткую позицию. В результате того что один из трейдеров вступает в сделку, а другой выходит из сделки, изменений также не происходит. В четвертом случае оба трейдера ликвидируют свои старые позиции, при этом фиксируется уменьшение открытого интереса.

В общем, если оба участника открывают новые позиции, то открытый интерес увеличивается. При условии ликвида­ции ими старых позиций, он уменьшается. Однако, как мы уже установили, если один из трейдеров открывает новую позицию, а другой закрывает старую, показатели открытого интереса останутся неизменными. Исследуя чистое измене­ние открытого интереса в конце дня, можно определить поступают деньги на рынок или уходят с него. Ответ на этот вопрос весьма важен, так как позволяет определить является ли текущая ценовая тенденция сильной или слабой.

Технический анализ рынка обычно включает изучение показателей объема и открытого интереса. Правила интер­претации этих индикаторов состояния рынка совпадают, хотя бы уже в силу их значительного сходства. Однако следует отметить и некоторые их особенности. Тем не менее, начнем мы все-таки со сходства и сформулируем общее правило интерпретации показателей объема и открытого интереса. После этого мы разберем по отдельности способы интерпретации каждого из них, а затем снова вернемся к тому, что их объединяет.

При одновременном увеличении объема и открытого ин­тереса направление устойчивого движения цен, вероятно, не изменится (независимо от того, направлено ли оно вверх или вниз). Однако, снижение объема и открытого интереса может сигнализировать о близком конце текущей тенденции. Те­перь рассмотрим динамику объема и открытого интереса по отдельности.

ОСОБЕННОСТИ ИНТЕРПРЕТАЦИИ ОБЪЕМА

Показатель объема отражает степень интенсивности или силы ценовой тенденции. Увеличение объема свидетель­ствует о том, что давление на цены, которое заставляет их изменяться, возрастает. Отслеживая уровень объема наряду с ценами, проще определить степень давления, оказывае­мого на движение цен той или иной групой участников рынка (покупателями или продавцами). Такая информация может подтверждать направление движения цен на рынке или, наоборот, предупреждать о том, что такому ценовому движению доверять нельзя (рис. 7.3 и

Это правило можно сформулировать следующим обра­зом: объем должен увеличиваться в направлении существую­щей ценовой тенденции. При восходящей тенденции объем должен увеличиваться по мере роста цен и уменьшаться при промежуточных падениях. В этом случае считается, что объем подтверждает направление движения рынка.

Необходимо также следить, не появляются ли признаки расхождения (опять это слово!). Расхождение возникает, например, если рынок перекрывает предыдущий максимум, а объем в это время падает. Это сигнал, который предупреж­дает об уменьшении давления на рынок со стороны покупа­телей. Если к тому же объем возрастает при промежуточных падениях цен, то следует быть осторожным: возможен пере­лом восходящей тенденции.

При рассмотрении ценовых моделей мы уже отмечали, что объем является важным индикатором подтверждения ценовых изменений. Одним из первых при­знаков образования модели "голова и плечи", свидетельству­ющей о достижении рынком вершины, служит то, что во время формирования "головы" цены росли при небольшом объеме, а последующее падение цен к линии "шеи" сопро­вождалось увеличением торговой активности. В процессе образования двойных или тройных вершин объем становился все меньше при достижении ценами каждого последующего пика, зато при снижении цен возрастал. Формирование моделей продолжения тенденции, например треугольни­ков, должно проходить при постепенном снижении объема. Как правило, завершение всех моделей (в точке прорыва) сопровождается увеличением активности рынка, если про­рыв не ложный. При нисходящей тенденции объем должен увеличивать­ся во время снижения цен и сокращаться во время оживле­ний. Такая динамика объема свидетельствует о том, что давление со стороны продавцов превышает давление со стороны покупателей - значит устойчивое снижение цен должно продолжаться. Когда же изменения объема переста­ют соответствовать данной схеме, следует ожидать появле­ния признаков того, что рынок достиг или вот-вот достиг­нет основания.

Анализируя сочетание этих двух показателей, мы факти­чески используем два разных инструмента для измерения одного и того же - давления. По росту цен можно опреде­лить, что рынок испытывает более сильное давление со стороны покупателей, чем продавцов. Поэтому вполне ло­гично, что увеличение объема должно соответствовать дви­жению цен в направлении господствующей тенденции. Одно из положений технического анализа заключается в том, что объем всегда идет впереди цен, то есть спад давления со стороны покупателей при восходящей тенденции, так же как спад давления со стороны продавцов при нисходящей тен­денции в первую очередь фиксируется показателями объема - еще до того, как он проявляется непосредственно в пере­ломе ценовой тенденции.