| ← Август 2010 → | ||||||
|
1
|
||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
|
7
|
8
|
|||||
|
14
|
15
|
|||||
|
21
|
22
|
|||||
|
28
|
29
|
|||||
За последние 60 дней 69 выпусков (несколько раз в день)
Сайт рассылки:
http://vtbforex.ru/
Открыта:
19-07-2005
Статистика
-6 за неделю
Ежедневный фундаментальный анализ
Ежедневный обзор по рынку FOREX (Форекс) от маркет-мейкера.Выпуск от 18.08.2010
ФРС возобновила покупки госдолга, но это вряд ли окажет эффект на экономику Итак, вчера ФРС США выкупила с рынка в целях поддержания своего баланса на прежнем уровне бондов и нот на 2.55 млрд. долл. Ниже мы покажем всю бессмысленность такого рода монетарного стимулирования, если имеется в виду поддержка экономики. Как мы знаем, каждую среду (и сегодня) Казначейство США размещает 56-дневных кэш-биллей на 25 млрд. долл. в рамках Supplementary Financial Program. Еженедельные рефинансирования выпусков (всего их 8) по 25 млрд. долл. позволяет поддерживать Казначейству 200 млрд. долл. на счету в федеральном Банке Нью-Йорка по этой статье. Эти деньги лежат мертвым грузом, они не работают в экономике, и не учитываются в подсчете денежной массы, Казначейство изъяло их еще в феврале (см. анонс http://www.ustreas.gov/press/releases/tg560.htm). И до сих пор не испытывает никаких проблем с рефинансированием этого долга, доходности по коротким обязательствам Казначейства находятся почти на нулевых уровнях. Фактически действия Казначейства США, это своего рода стерилизация денежной массы, только обычно под стерилизацией понимают действия центробанка по продаже ценных бумаг. Но в данном случае, поскольку Казначейство держит привлеченные 200 млрд. в ФРС, а не тратит их на нужды бюджета, это в чистом виде стерилизация. Тогда возникает вопрос, каким образом получается так, что Казначейство изъяло деньги с рынка и держит их, а одновременно ФРС говорит о смягчении политики? Получается, что две организации работают в разных направлениях. Куда логичнее было бы сейчас действовать Казначейству, сократить объем средств по программе SFP, либо потратив их на поддержку экономики, либо погасив задолженность, не проводя больше рефинансирований. Впрочем, Казначейство нельзя обвинить в том, что оно изъяло из экономики деньги – дело в том, что и без Казначейства сама банковская система добровольно держит огромные суммы на счетах ФРС. Как можно увидеть в еженедельном отчете по состоянию баланса ФРС (http://federalreserve.gov/releases/h41/Current/), в пассивах ФРС более 1,045,156 млн. долл. или 1.045 трлн. долл. занимают резервы банковской системы. Но почти все эти резервы – добровольные, более того, ФРС платит по этим резервам проценты в виде 0.25% годовых. Если посмотреть произвольный докризисный отчет баланса ФРС (например – http://federalreserve.gov/releases/h41/20061228/) , то можно увидеть, что в строчке «Reserve balances with Federal Reserve Banks» в декабре 2006 года было всего 6,817 млн., 6.8 млрд. долл. То есть примерно таков был реальный уровень обязательных резервов в американской экономике, и вряд ли он сильно изменился, учитывая отсутствие столь же драматических изменений денежной массы. Откуда же взялся у банковской системы лишний триллион долларов, чтобы держать его на счетах ФРС? Очевидно, что “напечатав” доллары и выкупив на баланс токсичные бумаги, ФРС вбросило деньги в экономику, которые вернулись в ФРС же в виде добровольных резервов. Если раньше основной частью активов ФРС были Казначейские ценные бумаги, а обязательства (пассивы) состояли из банкнот ФРС (Currency in circulation, наличных денег), то есть госдолг служил обеспечением банкнот ФРС, то теперь пассивы ФРС раздулись за счет резервов, и обязательства ФРС обеспечены уже не только госдолгом, но и мусорными ипотечными бумагами, скупленными на баланс. В этой ситуации интересно то, что банковская система США, даже имея избыточную ликвидность в размере 1 трлн. долл. не жаждет кредитовать реальный сектор. В таком случае вопрос, как в такой ситуации может помочь экономике США “новое” количественное смягчение, и скупленные вчера у рынка жалкие 2.55 млрд. долл., выглядит риторическим. Как сказал Гринспен, финансовая система США “сломана”, банки не хотят кредитовать реальный сектор, как ни накачивай их деньгами. Монетарное стимулирование экономики оказывается абсолютно неэффективным. Единственный способ в данной ситуации стимулировать экономику – создавать рабочие места путем государственных инвестиций, как делал Рузвельт в Великую Депрессию. Пока, однако, не видно, что США идут подобным путем. Анализ рынкаМихеев Алексей, Аналитик ВТБ 24Обслуживание на рынке ForexПрошин Василий (495) 771-78-33EUR/USD USD/JPY USD/CHF GBP/USD
Данный обзор предоставляется исключительно в информационных целях и не является предложением о купле-продаже. Несмотря на то, что информация, содержащаяся в настоящем обзоре, взята из источников, рассматриваемых Авторами как надежные, мы не несем ответственности за точность и полноту указанной информации. Все мнения и оценки, приведенные в данном обзоре, отражают наши взгляды на указанную дату и могут
меняться без уведомления. Запрещается копирование и дальнейшее распространение информации из рассылок Банка без разрешения правообладателя. В случае получения разрешения ссылка (гиперссылка) на сайт www.onlinebroker.ru ОБЯЗАТЕЛЬНА! |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| В избранное | ||
