Данное предложение разумно, учитывая, что после отмены ограничений на количество акций, принадлежащих иностранцам, государство может утратить контроль над компанией. Однако пока непонятно каким образом Газпрому удастся консолидировать необходимое количество акций.

Объем выручки от реализации и прочих операционных доходов снизился в 1-м полугодии на 7,3% по отношению к аналогичному показателю прошлого года и составил $4,57 млрд. Чистая прибыль снизилась на 13,5% и составила $1,22 млрд. Показатель EBIDTA составил $1,67 млрд. (-21,2%). Операционные издержки составили $650 млн. (+13,6%), что стало в первую очередь следствием увеличения объемов добычи и переработки нефти. Объем производственных затрат без учета амортизации и налогов составил $1,82 на баррель нефтяного эквивалента (-13,7%).

Объем добычи нефти за указанный период увеличился на 17,2% до 32,4 млн. т (1,31 млн. б/с). Объем переработки, включая приобретенную нефть, составил 15,1 млн. т (611 млн. б/c). Объем продаж нефти и нефтепродуктов, включая продажу приобретенных нефти и нефтепродуктов, за отчетный период составил 31,6 млн. т (+12,9%), при этом экспорт нефти, включая продажу приобретенной нефти, составил 16,3 млн. т (+6,2%). Экспорт собственной нефти НК составил в 1-м полугодии 2002 года 49,6% от объема добычи. Экспорт нефтепродуктов составил 4,8 млн. т (34,1 млн. баррелей), что на 9,1% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Объем продаж нефтепродуктов на внутреннем рынке вырос на 15,7% по сравнению с аналогичным периодом 2001 года и составил 9,2 млн. т (68,4 млн. баррелей).

Объем выручки от реализации и прочих операционных доходов составил во 2-м квартале текущего года $2,56 млрд., что на 1,6% больше, чем во 2-м квартале 2001 года, чистая прибыль - $758 млн. (-14,4%). Показатель EBITDA составил $980 млн. (-11,2%). Операционные издержки составили $331 млн., что на 16,5% выше аналогичного показателя прошлого года. Объем производственных затрат без учета амортизации и налогов составил $1,87 на барр(-17,6%).

Объем добычи нефти за указанный период увеличился на 17,6% до 16,8 млн. тонн (1,349 млн. барр./с). Объем переработки, включая приобретенную нефть, составил 7,5 млн. т (605 млн. б/c). Общий объем продаж нефти и нефтепродуктов, включая продажу приобретенных нефти и нефтепродуктов, составил 16,6 млн. т (+17,8%). При этом экспорт нефти, включая продажу приобретенной нефти, составил 8,5 млн. тонн (+8,0%). Экспорт собственной нефти НК составил 50,4% от объема добычи во втором квартале 2002 года. Экспорт нефтепродуктов составил 2,5 млн. т (17,7 млн. баррелей), что на 4,2% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Объем продаж нефтепродуктов на внутреннем рынке во втором квартале 2002 года составил 4,9 млн. т (36,5 млн. баррелей), что на 30,5% больше аналогичного показателя в 2001 году.

Текущий рейтинг России по шкале Moody's составляет Bа3, что соответствует спекулятивному уровню. Для достижения инвестиционного рейтинга - Ваа3 - России необходимо преодолеть еще 3 ступени. В том случае, если Moody's повысит рейтинг России сразу на две ступени, мы догоним Египет, Марокко, Литву и Филиппины, а если на одну ступень - то Колумбию, Индию и Казахстан.

Эксперты другого международного рейтингового агентства S&P пока не видят оснований для пересмотра рейтинга РФ, а эксперты Fitch не исключают возможности повышения нашего рейтинга в ближайшем будущем. Текущий рейтинг России по шкале S&P и Fitch составляет ВВ- и соответствует Ва3 по шкале Moody's.

Повышение рейтинга России Moody's сразу на две ступени стало бы крайне позитивной новостью для российского фондового рынка, однако, несмотря на сделанные заявления, вероятность подобного исхода невысока. При этом ожидания повышения рейтинга страны Moody's на одну ступень уже заложены в цены российских акций.

Объем золотодобычи Полюса составил в 2001 г. 16 т, что соответствует приблизительно 15% всего объема добычи золота в России. В 2002 г. этот показатель предполагается увеличить до 25 т. Полюсу принадлежит лицензия на разработку Олимпиадненского золоторудного месторождения в Красноярском крае с доказанными запасами около 700 т золота, а также лицензии на Тырандинское, Оленье и Благодатное золоторудные месторождения. Выручка компании в 2001 г. составила $135 млн., чистая прибыль - $54 млн.

ГМК Норильский никель на данный момент добывает золото только попутно - при разработке медно-никелевых месторождений. При этом объемы его добычи невелики - так, в 2001 г. объем продаж золота компании составил всего $21,9 млн. Т.о. приобретение Полюса значительно усилит позиции ГМК в данном секторе. Кроме того, вероятно, Норникель примет участие в конкурсе на разработку крупнейшего в России месторождения Сухой Лог в Иркутской области с запасами золота около 1200 т .

Согласно заявлению представителей Норильского никеля, компания планирует сделать золотодобычу третьим направлением своей деятельности после добычи никеля и палладия, диверсифицировав т.о. риски, связанные с циклическими колебаниями цен на металлы.

Напомним, что сейчас иностранные инвесторы не имеют права владеть в совокупности более чем 14% акции Газпрома, при этом акции компании внутри России могут торговаться только на четырех биржах.

Ранее рассматривалась трехэтапная схема либерализации торговли. Первый этап заключался в разрешении обращения акций компании на всех биржевых площадках, которые имеют лицензию ФКЦБ, и устранении монополии Газпромбанка на депозитарный учет акционеров, являющихся резидентами. Для инвесторов это означает начало торговли акциями Газпрома на ММВБ и снижение транзакционных издержек. На втором этапе планировалось создать единый депозитарий по учету нерезидентов, и ввести специальный порядок по учету сделок на покупку акций Газпрома, осуществляемых ими. При этом доля нерезидентов в уставном капитале компании была бы увеличена до 20%, что позволило бы легализовать до 40% акций, приобретенных нерезидентами по серым схемам. В дальнейшем в рамках либерализации рынка планировалось изменить законодательную базу, на основе которой регулируется обращение акций.

Участники рынка ожидают начала либерализации торговли акциями Газпрома с конца марта текущего года, когда представители компании сделали ряд обнадеживающих заявлений относительно ее сроков - первый этап либерализации должен был состояться до 28 июня. Однако с тех пор никаких конкретных действий в этом направлении предпринято не было, что привело к падению цен акций Газпрома с 32-34 до 22-23 р. за акцию.

Безусловно, положительное решение совета директоров газового монополиста относительно скорых сроков начала либерализации торговли его акциями, независимо от ее схемы (в один или три этапа), станет для Газпрома позитивной новостью.

Эмитент...........Цена...........Объем, шт.........Изменение

РАО ЕЭС...........0,10...............300.......................+8,7%

Лукойл..............15,64.............41 800..................-3,4%

Сургутн/г..........0,355.............39 600..................-1,99%

Ростелеком......1,027.............13 400..................-0,65%

Газпром............1,230.............8 500...................-3,91%

Цены приведены из расчета на 1 акцию