[свободная трибуна] К чему приведут санкции США на вложения в российский госдолг

К чему приведут санкции США на вложения в российский госдолг

В пакете новых американских <<адских>> санкций одним из главных пунктов
является предложение введения запрета на покупку американскими инвесторами
новых
российских долговых бумаг. Это приведет к распродаже тех облигаций, что уже
есть на руках у нерезидентов, а также к ослаблению рубля, полагают
аналитики.
<<Газета.Ru>> разбиралась каких еще последствий стоит ждать российскому
рынку.

Сенатор-республиканец Линдси Грэм пообещал России санкции <<прямиком из

внес вместе с другими членами парламента законопроект
<<О защите американской безопасности от агрессии Кремля>> (DASKAA).

Документ пока не рассмотрен, но сенаторы и конгрессмены настроены решительно
-- они предполагают принять его до проведения в ноябре этого года
промежуточных
выборов в конгресс. С учетом того, что внутриполитическая обстановка в США
накалена до предела, а градус антироссийской риторики зашкаливает, можно не
сомневаться,
что закон будет поддержан и подписан президентом Дональдом Трампом.

В документе помимо стандартного набора ограничений на инвестиции в
энергетический сектор, персональных санкций, в том числе, требования
раскрыть размер
состояния Владимира Путина, есть предложение запретить американским
инвесторам покупать новые выпуски российских долговых бумаг. Поскольку после
2014 года
российские евробонды -- редкие гости на рынке -- то речь идет, прежде всего,
о покупке облигаций федерального займа (ОФЗ).

Минфин США во главе со Стивеном Мнучиным ранее выступал против такого шага,
полагая, что запрет негативно скажется на мировом финансовом рынке и нанесет
ущерб инвесторам. Как будет на этот раз -- неизвестно.

Аргументы про глобальное негативное влияние были опровергнуты аналитиками,
опрошенными агентством Reuters:

блочная цитата
Санкции США не станут для инвесторов в Россию таким же ударом, как раньше.
конец блочной цитаты

Reuters приводит такие данные. Доля России в индексе суверенных валютных
облигаций EMBI Global в настоящий момент составляет лишь 3,6% (в 2007 году
было
9%), в индексе корпоративных облигаций CEMBI у России 5% (десять лет назад
было 14%), в индексе акций развивающихся рынков MSCI всего 3,3% (падение в
три
раза). Лишь в индексе облигаций развивающихся стран в местной валюте GBI-EM
на Россию приходится 7,6%, что на 1,5 процентных пункта выше уровня 2007
года.

Для России последствия будут более серьезными. По данным ЦБ, доля
иностранных инвесторов в российских ОФЗ на 1 июля этого года составила 28,2%
или около 2
трлн руб. С апреля, когда в отношении России были введены очередные санкции
(в частности, против Олега Дерипаски и <<Русала>>), нерезиденты сократили
свою
долю на 369 млрд руб.

Продолжение распродажи ОФЗ, в случае введения новых ограничительных мер,
приведет к ослаблению рубля, полагают аналитики.

блочная цитата
Фактический ввод санкций на госдолг, да и просто повышение вероятности этого
сценария, вызовет волну распродаж ОФЗ. А это не только резкое падение их
котировок,
но и снижение курса национальной валюты.
Александр Бахтин
инвестиционный стратег <<БКС Премьер>>
конец блочной цитаты

Внесение на рассмотрение законопроекта о новых санкциях со стороны США, в
рамках которого будет введен запрет на покупку новых суверенных облигаций РФ
негативен прежде всего для российской валюты, соглашается Валерий Безуглов,
аналитик ИК <<Фридом Финанс>>.

Аналитики дают разные масштабы ослабления курса -- от 65 до 70 рублей за
доллар. По итогам торгов в понедельник за доллар давали 63,75 руб.

Кроме падения рубля, стоит ожидать и роста доходности по российским долговым
бумагам, которая сейчас колеблется вокруг 7%. Доходность ОФЗ может
подскочить
до 11-212% полагает аналитик <<Алор брокер>> Алексей Антонов.

Владимир Веденеев, начальник управления инвестиций УК <<Райффайзен Капитал>>
менее пессимистичен. Он полагает, что рост доходности составит 1-22%, и в
дальнейшем
возможно рынок частично сможет это отыграть за счет хорошего спроса на
бумаги со стороны резидентов.

Но в этом и заключается главный вопрос -- сможет ли Минфин в дальнейшем,
после введения санкций, занимать столько, сколько ему нужно. А нужно будет
все
больше, поскольку правительство приняло решение финансировать
инфраструктурные проекты за счет долга.

Речь шла о ежегодных займах на эти цели в 300-2500 млрд руб. Сейчас объем
чистых заимствований составляет около 1 трлн руб. в год.

При этом, по итогам июля спрос на ОФЗ на большинстве аукционов Минфина
оставался высоким благодаря размещениям облигаций с незначительным
дисконтом. Более
того, на первом аукционе текущего месяца, который проводился 2 августа,
Минфин смог разместить долгосрочный выпуск в полном объеме с минимальным
дисконтом
в цене, отмечает Валерий Безуглов.

В текущем квартале Минфин планирует занять на внутреннем долговом рынке 450
млрд рублей, что потребует от эмитента объема еженедельных продаж на сумму
порядка 34,6 млрд рублей, добавляет он. В первом квартале, когда пошел отток
средств нерезидентов с рынка, аналогичный план был выполнен на 102,9%, а во
втором
всего на 48,4%.

блочная цитата
Емкость рынка российских внутренних инвесторов достаточная, чтобы забрать
долю зарубежных инвесторов. В условиях снижения ставки ЦБ и наличия
профицита
ликвидности у российских банков спрос на ОФЗ сохранится.
Александр Бахтин
конец блочной цитаты

У банков в настоящий момент достаточно денег. Из-за политики Минфина и ЦБ в
секторе наблюдается устойчивый <<структурный>> профицит ликвидности. По
данным
ЦБ, с начала года он ни разу не был менее 2 трлн руб., пиковое значение
почти в 5 триллионов было зафиксировано 11 июля. На 6 августа структурный
профицит
ликвидности оценивался в 3,478 трлн руб.

Поддержит рынок и приток нефтедолларов, поскольку цены на российский сорт
Urals держатся в районе $70 за баррель.

По предварительной оценке Банка России, профицит счета текущих операций
платежного баланса РФ в I полугодии 2018 года вырос до $53,2 млрд с $23,9
млрд
в январе-июне 2017 года. Положительное сальдо торгового баланса выросло в
полтора раза и достигло $90,6 млрд.

Андрей Хохрин, начальник управления по работе с состоятельными клиентами ИК
<<Церих Кэпитал Менеджмент>>, рассчитывает на то, что в целом реакция рынка
на новые
санкции будет сдержанной. Он поясняет, что из уже торгующихся выпусков
американских инвесторов не будут вынуждать выходить, при этом доля
нерезидентов
в ОФЗ сейчас оценивается примерно в 25% (статистика ЦБ за июль еще не
опубликована), <<а из этой массы американцев -- вряд ли даже половина>>,
отмечает он.

блочная цитата
Полагаю, возможные санкции -- небольшое зло для цен отечественных госбумаг.
Андрей Хохрин
начальник управления по работе с состоятельными клиентами ИК <<Церих Кэпитал
Менеджмент>>
конец блочной цитаты

По словам Алексея Антонова, среди держателей российских ОФЗ половина, а то и
больше вполне могут оказаться все-таки российскими гражданами, которые
покупали
облигации через свои офшорные компании и таким образом попали в статистику
как <<нерезиденты>>.

<<Если это так, то санкции, наложенные на российский госдолг, не принесут
правительству почти никаких неприятностей, так как продажи бумаг будут
ничтожны,
и достаточно будет небольшой доли резервных фондов, чтобы эти продажи
выкупить>>, -- считает аналитик.

Антонов также добавляет, что выросшая после ведения санкций доходность
заставит иностранных инвесторов искать все возможные и невозможные пути,
чтобы купить
российский госдолг.

<<Например, это можно сделать через офшоры. Это сказочная доходность для
бумаг страны, имеющей большие резервы и низкий долг. Или можно будет
покупать ОФЗ
через азиатские фонды: мировая финансовая система стала настолько
глобализированной, что создавать какие-то непробиваемые запреты в ней очень
сложно>>, --
отмечает он.

Но как все окажется на самом деле, предсказать сложно. Инвесторы будут
смотреть на конкретные нормы и ограничения, на текущую политическую
обстановку,
на твитты Трампа и реакцию российских властей. Вполне вероятно, что итоговый
расклад на рынке окажется далеким от нынешних прогнозов.
Источник:
https://news.mail.ru/economics/34337889/?frommail=1
С уважением, Эдуард Фурников