Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Журнал "Банковское обозрение"

Рассылка закрыта

При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Секреты инвестирования" на которую и рекомендуем вам подписаться.

Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.

←   Март 2008   →
 1
 2
 3
 4
 5
 6
 7
 8
 9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
Автор
Сергей Спирин

Статистика

1.804 подписчиков
-9 за неделю
←   Все выпуски   →

Журнал "Банковское обозрение"


Банковское
обозрение

Банковское обозрение №2
№1/2008

http://bo.bdc.ru		     В рассылке:

  • Дилемма финансовой политики: бороться с инфляцией или поддерживать банки? Макроэкономические этюды Наталии Орловой
  • Цену банка определяют спрос и предложение. Максим Филиппов: «Реальная цена банка та, что дадут покупатели, независимо от коэффициентов, которые звучали на переговорах»
  • Коллекторские истории

    БО №3 (105) март 2008 / Дилемма финансовой политики: бороться с инфляцией или поддерживать банки?

    Дилемма финансовой политики: бороться с инфляцией или поддерживать банки?

    Макроэкономические этюды Наталии Орловой

    Итоги 2007 года показывают, что мировые проблемы обошли российский банковский сектор стороной, не повредив ни темпам роста, ни доходности российских банков. Даже вероятное обострение на межбанковском рынке, ожидаемое в апреле 2008 года на фоне налоговых выплат, которые потребуют активной поддержки от ЦБ РФ, уже не выглядит угрозой стабильности банковского рынка.

    Инфляционное давление нарастает во всем мире

    По итогам 2007 года можно сделать вывод о том, что не одна Россия сталкивается с инфляционными проблемами. Многие страны, включая Китай, Казахстан, Украину, столкнулись с ростом импортируемой инфляции. Главная причина, очевидно, в росте цен на сельскохозяйственную продукцию. Активизация производства биотоплива привела к максимальному с 1973–1974 годов росту цен на рынках продовольствия. Очевидно, что повышательное давление на цены сохранится — ведь стоимость производства биотоплива при нынешних ценах на сельхозпродукцию эквивалентна цене на нефть на уровне 20 долларов за баррель, а цены на «черное золото» сейчас составляют почти 90 долларов за баррель. В результате в 2007 году инфляция в Китае была максимальной за последние 11 лет, в Казахстане — максимальной за последние 12 лет, а в Украине — максимальной за последние 7 лет. Так что на этом фоне мы выглядим неплохо — темп роста цен в 2007 году всего-навсего превысил цифры трехлетней давности.

    При этом главной проблемой 2007–2008 годов является ускорение темпов роста цен на фоне нестабильности банковского сектора. Это означает, что вместо обычной дилеммы «рост экономики — инфляция» центральные банки сталкиваются с «трилеммой» — «рост экономики — инфляция — кризис ликвидности». Это существенно ограничивает их способность бороться с инфляцией и заставляет использовать подчас нерыночные меры. Например, идея замораживания цен не нова и к этой мере прибегают не только в России.

    Следует, однако, сказать, что есть и ряд стран, которые успешно избежали проявления инфляционного давления, многие из них — благодаря системе тагетирования инфляции. Хотя, как разъясняют представители ЦБ РФ, пока в России главным инструментом денежной политики является управление ростом золотовалютных резервов, а рынок внутреннего долга отсутствует, переход к тагетированию инфляции просто технически невозможен. Так что перспективы на 2008 год остаются туманными, и темпы роста цен с большой вероятностью окажутся на уровне 10–12% по итогам года.

    ФОР повышен — надолго ли?

    Улучшение состояния банковской ликвидности, наступившее в результате сезонного роста расходов бюджета в декабре 2007-го, а также вливания 300 млрд рублей в капитал Банка развития и Фонда нанотехнологий, дало возможность ЦБ дважды повысить ставку ФОР с начала этого года. Первый раз повышение было плановым и пришлось на 15 января. Второе повышение ФОР, от

    1 февраля, является отражением объявленной правительством борьбы с инфляцией. Тем не менее оно вызывает ряд вопросов.

    Первая проблема заключается в том, что улучшение ситуации с ликвидностью выглядит достаточно временным. Индикатор ликвидности (в который мы включаем средства на депозитах в ЦБ и на корсчетах) в декабре составлял 700–900 млрд рублей, хотя еще в ноябре падал до 500 млрд. После двух решений о повышении ФОР этот индикатор приблизился к 700 млрд рублей, что уже привело к росту ставок межбанковского рынка до 4% против 1–2% в декабре. На горизонте достаточно непростые март и апрель. В марте российские банки и компании должны выплатить по внешнему долгу

    16 млрд долларов, то есть более половины от текущей ликвидности в банках. А в апреле российскую экономику ждет пик налоговых платежей. С 2008 года бюджет перешел на ежеквартальное взимание НДС, тогда как в 2007 году эти платежи были ежемесячными. В результате в апреле платежи по НДС составят около 500 млрд рублей, а все налоговые выплаты могут достичь 800–900 млрд рублей. Эта сумма превышает объем ликвидности, находящейся на счетах в банках.

    Во-вторых, понятно, что ужесточение нормы отчислений в ФОР, которое равномерно распределяется по всем банкам, ставит частные банки в невыгодное положение по сравнению с госбанками. Очевидно, например, что сейчас разница в международном рейтинге стоит дороже с точки зрения стоимости внешних займов, нежели до августа 2007 года. Кроме того, если для частных банков рынки внешнего долга почти закрыты, то государственные банки успешно привлекали внешние займы во второй половине 2007 года. В результате ужесточение денежной политики приводит к дальнейшему перекосу в банковской системе в пользу госбанков.

    Наконец, не следует забывать об амбициозных планах правительства по поддержке госкорпораций. Только недавно появились слухи, что очередные миллиарды рублей могут быть выделены на поддержку Почты России. Финансирование таких проектов, по сути, означает, что меры ЦБ по ужесточению денежной политики являются ничем иным, как упреждающим сдерживанием в преддверии дополнительного роста расходов бюджета.

     
     

    Темпы роста банковского сектора в 2007 году ошеломляют

    Как говорится, нет худа без добра. Раньше российские банки всегда жаловались, что лучшие клиенты уходят в иностранные банки, кредитуются за рубежом. Вторая половина года все изменила...

    Продолжение >>>
    http://bo.bdc.ru/2008/3/orlova.htm

    БО №3 (105) март 2008 / Цену банка определяют спрос и предложение

    Цену банка определяют спрос и предложение

    Максим Филиппов: «Реальная цена банка та, что дадут покупатели, независимо от коэффициентов, которые звучали на переговорах»

    Цена банка — величина не постоянная. И дело даже не в том, что меняется состояние банка. Меняются рынки, спрос инвесторов, меняется «мода» на специализацию, характер приобретаемых банков. Какие банки в России ценятся сегодня дороже всего и как меняются предпочтения инвесторов в связи с ресурсным кризисом, «Банковскому обозрению» рассказывает Максим Филиппов, директор инвестиционно-банковского управления компании «Тройка-Диалог».

    — Максим, какова процедура, каковы этапы расчета справедливой цены российского банка для сделок по слиянию-поглощению?

    — Цена, по которой совершается сделка, и является единственно справедливой.

    Цену каждого конкретного банка формирует спрос покупателей в ходе сделки. Советник-консультант продавца должен создать конкурентный процесс среди некоторого количества потенциальных покупателей в целях стимуляции спроса. И если владелец банка считает, что его советники проделали грамотную работу, представили широкому кругу инвесторов, то цена, определенная в ходе переговоров, и будет правильной, какие бы расчеты ни проводились ранее, с любыми коэффициентами и множителями.

    — И все же цена, которую стороны озвучивают на переговорах, берется не с потолка. Как она вычисляется?

    — Конечно, сделка состоится в том случае, если лучшие предложения покупателей будут как минимум не ниже ожиданий продавца. Акционерам банка, выходящим на сделку, необходимо иметь некое внутреннее понимание справедливой цены, и советник продавца помогает своему клиенту достичь этого понимания.

    Самая объективная методология определения цены, на мой взгляд, это расчет дисконтированных денежных потоков. Мы строим детальный прогноз баланса банка и отчета о прибылях и убытках и в результате получаем модель денежных потоков для акционеров банка.

    Полученные данные определенным образом дисконтируются. При этом ставка дисконтирования отражает систематический риск денежных потоков банка, который, в свою очередь, представляет собой корреляцию и относительную амплитуду колебаний доходов этого банка и колебаний рынка (коэффициент «бета»). Чем больше амплитуда и ковариация доходов банка относительно рынка — тем более рискованный бизнес ведет этот банк. Но, как правило, банки очень похожи в своем отражении ситуации с экономикой и ликвидностью в стране. Ликвидность очень четко коррелирует с рынком, и у банков коэффициент «бета» близок к единице.

    На практике зачастую инвестиционные банкиры, советники, приглашенные для предпродажной оценки банка, ориентируются на ставки дисконтирования денежных потоков, которыми пользуются аналитики для торгуемых банков, и делают некоторые поправки для своего объекта оценки, руководствуясь собственными представлениями о его рисках. В этом смысле оценка банка — творческий процесс. Маленький, региональный, мало диверсифицированный банк наверняка будет оцениваться с большей ставкой дисконтирования, нежели Сбербанк.

    — Какая документация требуется от банка для высчитывания цены таким методом?

    — При реализации метода дисконтированных денежных потоков перед оценщиком стоит задача построить будущий баланс банка и будущий отчет о прибылях и убытках. Соответственно, прогнозируются значения статей этих документов: каким будет кредитный портфель банка, соотношение между кредитами и ценными бумагами, соотношение собственных и заемных средств, определяется структура будущих активов и пассивов. Прогнозируются кредитные и депозитные ставки по разным видам продуктов с учетом развития рынка и тенденций в розничном и корпоративном блоках (отмена комиссий, снижение ставок, диверсификация клиентской базы). Так формируется прогноз на перспективу, которую можно формировать разумно, без излишних спекуляций. Для России банки строят самостоятельные прогнозы не на десять лет, и даже не на пять — максимум трех—четырехлетние прогнозы. Для постпрогнозных денежных потоков есть формулы, которые позволяют их свернуть в то, что называется «терминальная стоимость».
    — Насколько широко применяется метод оценки денежных потоков на практике при оценке банков?

    — Очевидная сложность этого метода применительно к банкам заключается в том...

    Продолжение >>>
    http://bo.bdc.ru/2008/3/filippov.htm



    БО №3 (105) март 2008 / Коллекторские истории

    Коллекторские истории

    Дело №1

    Отчаянная домохозяйка и Уголовный кодекс

    Гражданка В., никогда не работавшая домохозяйка, после развода с обеспеченным супругом осталась без средств к существованию. Выход был найден не в трудоустройстве, а в получении целого ряда потребительских кредитов. Дело кончилось судом и, соответственно, судебными приставами. Посетив квартиру заемщицы в первый раз, приставы наложили арест на ее более или менее ценное имущество, начиная от плазменного телевизора и заканчивая мобильным телефоном. Специфика такого ареста в том, что арестованное имущество не вывозится судебными исполнителями сразу. Должнику все же дается время для погашения долга — как правило, от двух недель до одного месяца. Если долг не погашен, приставы возвращаются уже с реализаторами, которые и вывозят вещи должника.

    В данном конкретном случае задолженность так и не была погашена. Приставы вернулись спустя некоторое время за арестованной бытовой техникой… Которой в квартире уже не оказалось. Заемщица заявила, что вещи были не ее, а подруги, которая недавно и вывезла их в неизвестном направлении. Документально подтвердить сказанное заемщица не смогла, и в отношении нее судебными приставами было возбуждено уголовное дело по статье 312 УК РФ: «Незаконные действия в отношении имущества, подвергнутого описи или аресту либо подлежащего конфискации». Основание — растрата и сокрытие имущества, подвергнутого описи или аресту.

    Задолженность не без помощи экс-супруга все-таки была погашена в течение двух недель. Что, однако, не послужило основанием для прекращения уголовного дела.

    Дело №2

    Закон суров даже к его бывшим блюстителям

    Москвич А., проработав некоторое время судебным приставом-исполнителем в одном из подразделений Управления федеральной службы судебных приставов, попался на получении взятки и был уволен с государственной службы. После увольнения А. трудоустроился в один из коммерческих банков города Москвы. Параллельно в другом кредитном учреждении им был получен кредит, который своевременно погашен не был. Экс-пристав, зная подноготную системы исполнения решения судов, не придавал последствиям этого поступка особого значения и требования банка-кредитора просто игнорировал. По прошествии некоторого времени сотрудники банка-кредитора обратились к руководству гр-на А. с просьбой оказать содействие при разрешении сложившейся ситуации. Результатом этого обращения стало увольнение А. из банка.

    После чего последовало обращение кредитора в суд и возбуждение в отношении должника исполнительного производства. Бывшие коллеги не проявили к должнику никакого снисхождения и при поддержке сотрудников милиции произвели арест всего личного имущества должника с дальнейшей его передачей на принудительную реализацию.

    Дело №3

    Чечня тоже субъект Российской Федерации

    Гражданин Н., уроженец города Грозный, некогда сотрудник крупной московской строительной компании, получил в одном из банков кредит на весьма значительную сумму. К моменту, когда предстояло погашать взятый кредит, гражданин Н., увы, лишился своей высокооплачиваемой работы и съехал из московской квартиры, которую он снимал...

    Продолжение >>>
    http://bo.bdc.ru/2008/3/collector.htm






    • Узнать как подписаться на журнал можно на сайте "Банковского обозрения" http://bo.bdc.ru/subscr.shtml

    В избранное