Сохранив ключевую ставку на уровне 21% годовых, Центробанк не только произвел мини-сенсацию, опровергнув прогнозы абсолютного большинства экспертов, которые в один голос называли цифры 23-25%. Возникает некое ощущение, что на сей раз регулятор – при всех доводах, звучащих с его стороны, - поступил вопреки объективным обстоятельствам, финансово-экономической логике и собственной воле.

Собственно, стержнем и выпущенного по событию пресс-релиза, и выступления Эльвиры Набиуллиной перед журналистами стали два конкурирующих между собой тезиса, два ключевых посыла: да, инфляция усилилась, но ведь и кредитная активность (проинфляционная) замедлилась. И вот на этой чаше весов в глазах руководителей ЦБ перевесил именно второй фактор, что, как они уверяют, и подтолкнуло их к нынешнему шагу – не задирать ставку выше.

Между тем, все последние месяцы давление на Банк России нарастало чуть ли не в геометрической прогрессии: высокая ставка не устраивала слишком многих в стране. Регулятор оказался под перекрестным огнем критики со стороны и крупного бизнеса, и людей из правительства, и депутатов. На днях, например, лидер партии «Справедливая Россия — За правду» Сергей Миронов счел деятельность ЦБ вредительством, обвинив в «выполнении указов» МВФ. Может, прав народ, в частности, пользователи соцсетей, усмотревшие в решении Центробанка от 20 декабря политическую подоплеку, вынужденную, хотя и временную сдачу позиций?

Не стала ли неожиданно взятая ЦБ пауза результатом именно внешнего нажима - на пресс-конференции этот прямой, висящий в воздухе вопрос прозвучал лишь однажды.

«Знаете, критика нашей политики особо обостряется в периоды высоких ставок, - ответила Эльвира Набиуллина. – Но мы принимаем решения, исходя из нашей оценки ситуации и нашего прогноза... В последнее время мы достаточно активно взаимодействовали и с банками, и с реальным сектором, чтобы понимать, что происходит в экономике».

Да, все участники этого «взаимодействия» сегодня сфокусированы на текущей инфляции и инфляционных ожиданиях. Но для Банка России важным параметром является потребительское кредитование, темпы роста которого, судя по ноябрьским данным, стали замедляться. По словам главы ЦБ, с учетом этого обстоятельства, а также значительного роста процентных ставок для конечных заемщиков «достигнутая жесткость денежно-кредитных условий формирует необходимые предпосылки для возобновления процесса дезинфляции». Несмотря на усиление инфляции и высокий внутренний спрос.

И это - главный аргумент в пользу решения оставить ключевую ставку без изменений. И все же есть ощущение некой двусмысленности происходящего. Кстати, в пресс-релизе ЦБ проблемы и риски обозначены, пожалуй, более акцентировано, чем в последующем докладе Набиуллиной.

В частности, сохраняется повышенное инфляционное давление (годовая инфляция увеличилась до 9,5%), что связано в том числе с ослаблением рубля. Впрочем, по оценке регулятора, оно в ближайшие месяцы начнет снижаться под воздействием жестких денежно-кредитных условий и охлаждения рынка кредитования. Как отмечает ЦБ, в декабре выросли инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий. Отклонение российской экономики вверх от траектории сбалансированного роста по-прежнему велико. Рынок труда остается жестким: безработица вновь обновила исторический минимум, а рост заработных плат продолжает опережать рост производительности труда. В результате баланс рисков по-прежнему существенно смещен в сторону проинфляционных.

«После четырех лет высокой инфляции люди уже не верят в дальнейшее снижение цен на товары и услуги. Банк России считает, что доверие потребителей в вопросе стабильности цен уже не вернуть?», - спросили Эльвиру Набиуллину.

«Конечно же, мы так не считаем, - ответила она с улыбкой, - Но вы правы: после длительного периода высоких темпов роста цен людям становится сложно поверить в будущую ценовую стабильность. Но эта цель вполне достижима... Мы здесь работаем в координации с правительством, у которого есть свои инструменты, позволяющие более активно влиять на предложение, на рост предложения товаров и услуг на рынке».

По словам Набиуллиной, высокая ключевая ставка работает, без нее уровень инфляции составил бы 30%. Регулятор просчитывал альтернативные сценарии, и, если бы оставил ставку на уровне 7,5%, какой она была с осени 2022 года до середины прошлого года, то инфляция была бы сильно выше 20%, а, возможно, и 30%.

Прозвучала на пресс-конференции и нашумевшая ранее тема лимитов по льготным видам ипотеки, прежде всего, по семейной. Как заявила глава ЦБ, банки имеют право устанавливать собственные требования к первоначальному взносу по льготным программам, поскольку правительство определяет только минимально возможный уровень взноса.

«Действительно, есть случаи, когда требования отдельных банков к первоначальному взносу выше установленных правительством, но здесь может быть два случая. Первый, когда банки добросовестно оценивают риски заемщика – если риски большие, увеличение первоначального взноса снижает эти риски. Но могут быть и недобросовестные практики», – заметила Эльвира Набиуллина, пообещав следить за такого рода случаями и одновременно напомнив, что Банк России не может вмешиваться в оперативную деятельность кредитных организаций.