Финансовая аналитика от ИА "Финмаркет"

ЦБ ищет для доллара новый уровень равновесия/ Рынок акций продолжает
осторожно смотреть вверх; взлет Юкоса продолжается третий день подряд.
Аналитики сохраняют осторожность
Доллар вырос на 4 копейки, до 29 рублей 14 копеек. Рост носит рукотворный
характер: по наблюдениям участников рынка, ЦБ, который вплоть до четверга
прошлой недели покупал доллары по курсу 29.08 рубля, за 2 торговых дня
передвинул курс своей покупки в общей сложности на 6 копеек, до 29 рублей 14
копеек. Ситуация на валютном рынке полностью контролируется ЦБ, изменяющим
курсовые параметры в соответствии с целями денежно-кредитной политики.
Вероятнее всего, новый уровень стабильности для доллара уже найден, это -
текущий уровень (29.14-29.15 рубля). Курс евро на сегодня (ЦБ) - 35.05
рубля. Отметим, этот курс - минимум евро за 2 месяца, с конца мая текущего
года. Сегодня курс евро подрастет на несколько копеек.
Сегодня доллар вырос на 4 копейки, до 29 рублей 14 копеек. Рост (как и
пятничный рост на 1 копейку) носит рукотворный характер: по наблюдениям
участников рынка, ЦБ, который вплоть до четверга прошлой недели покупал
доллары по курсу 29.08 рубля, передвинул курс своей покупки выше. В
пятницу - до 29.1 рубля, в понедельник, сегодня - еще на 4 копейки вверх, до
29 рублей 14 копеек.
Отметим, рынок растет не очень охотно: предложение валюты со стороны
экономических агентов (исключая государство) по-прежнему заметно превышает
спрос, и эта ситуация стабильна, учитывая огромный объем валюты, поступающий
от сырьевых экспортеров. Ведь цены на нефть продолжают расти от рекорда к
рекорду. Как следствие - растут объемы обязательных отчислений
нефтеэкспортеров (с 1 августа, в частности, существенно увеличен объем
экспортных пошлин - почти до 70 долл. с тонны) и растет их же
налогооблагаемая прибыль. Таким образом, ситуация на валютном рынке
полностью контролируется ЦБ, изменяющим курсовые параметры в соответствии с
целями денежно-кредитной политики - а рынок лишь следует за этими
параметрами.
Ситуация в денежной сфере остается достаточно жесткой: остатки на корсчетах
подросли до 209 млрд. рублей, однако это пока не приводит к сокращению
спроса на ликвидность: ставки по краткосрочным МБК (данные Delta и МРС)
составляют 6.5-8% годовых. Отчасти, впрочем, высокие ставки вызваны ростом
доллара: участники, не уверенные в уровне, на котором приостановится рост,
"в моменте" пользуются ростом, финансируя "длинные" валютные позиции за счет
займов на рублевом рынке. Впрочем, вероятнее всего, новый уровень
стабильности для доллара уже найден, это - текущий уровень (29.14-29.15
рубля). Если это так, то, скорее всего, напряжение на денежном рынке будет в
ближайшее время спадать.
Курс евро на сегодня - 35.05 рубля. Отметим, этот курс - минимум евро за 2
месяца, с конца мая текущего года. Впрочем, сегодняшние торги евро шли с
некоторым ростом - в диапазоне 35.1-35.15 руб./евро. Можно ожидать, что и
официальный курс евро подрастет на несколько копеек.
Сегодня с утра котировки большинства "голубых фишек" на ММВБ демонстрируют
рост. К 11.10 мск котировки большинства наиболее ликвидных инструментов
повысились в пределах 0,5-1,5%. Исключение являются акции Юкоса и Мосэнерго.
Акции Юкоса повысились на 13,9%, в то время как бумаги "Мосэнерго"
демонстрируют значительное снижение (-4,8%). К 12.10 резкий рост Юкоса
привел к приостановке торгов этим эмитентом в РТС. Это вполне естественно -
ведь к 12.11 рост к закрытию предшествующего дня составил почти 20%.
Прекращение торгов по акциям со слишком сильно меняющимся ценами -
нормальная практика, предназначенная для того, чтобы не разрущились
расчетные механизмы (связанные с фьючерсными торгами и маржинальными
схемами). С другой стороны, рост Юкоса очевидно спекулятивен - акции
меняются на 15-20% каждый день, следуя за политическими новостями. И сейчас,
несмотря на 3 дня стремительного роста, акции Юкоса стоят на 47% (почти
вдвое) дешевле, чем 2 с половиной недели назад (4.3 долл. сейчас против 8.05
долл. на зактрытие 14 июля). Таким образом, акции высокоспекулятивны и,
возможно, биржам (и/или ФСФР) следует рассмотреть вопрос о специальных
условиях торговли акциями, снижающих риски маржинальной торговли.
Эксперты ИФ "ОЛМА">> полагают, что сегодня будет наблюдаться повышение
рынка. По словам аналитика компании, "сегодня на рынке вероятно продолжение
повышательной коррекции. Вероятно, будут отыгрываться позитивные новости -
умеренный рост американских фондовых индексов в пятницу (корпоративные
отчеты пока радуют инвесторов, несмотря на данные о замедлении
экономического роста во 2-м кв.), новые рекордные значения мировых цен на
нефть. Из внутренних факторов можно отметить встреченые заявления:
представителя службы судебных приставов - о предоставлении Юкосу отсрочки на
1 месяц для погашения налоговой задолженности и менеджмента Юкоса - о
намерении ускорить выплату долга. Это означает первые, хотя бы минимальные
шаги сторон конфликта к решению "проблемы Юкоса", уже более года давящей на
рынок акций. В то же время в течение дня не исключена фиксация прибыли - на
фоне заявлений правительства США об угрозе новых терактов, в частности, в
отношении финансовых институтов, американские фьючерсы ушли "в минус", что
может стать сигналом к падению на мировых фондовых рынках".
Аналитики ИГ "КапиталЪ">> считают, что поводом для очередного повышения
рынка могут стать только позитивные новости по Юкосу: "Повышение котировок в
конце минувшей недели носило чисто технический характер, и надежд на
установление устойчивого восходящего тренда быть не может вплоть до внесения
ясности в детали продажи Юганскнефтегаза. В настоящий момент рынок находится
во власти спекулянтов, раскачивающих цены на новостях по делу ЮКОСа. Поводом
для игры на повышение на новой неделе может стать сообщение о том, что
российские судебные власти предоставили НК ЮКОС месяц на выплату
задолженностей по налогам. В то же время это означает, что разрешения дела
ЮКОСа в ближайшие дни ждать не стоит, следовательно, на рынке сохранится
неопределенность и высокая волатильность".
О продолжающемся влиянии на рынок "дела Юкоса" говорят и эксперты ИБГ
"НИКойл">>: "Сейчас рынок отдыхает от негативных новостей, однако оптимизм
его участников продлится не дольше, чем пауза в деле ЮКОСа. Возможно, индекс
РТС подрастет еще на пару процентов, если правительство не будет
предпринимать резких действий, направленных на банкротство ЮКОСа. При этом
риск снижения котировок достаточно высок, особенно если ситуация вокруг
ЮКОСа опять ухудшится".
В свою очередь, аналитики АКБ РОСБАНК>> не уверены, что тенденция повышения
российского фондового рынка будет доминировать и на текущей неделе:
"Снижение напряженности вокруг ЮКОСа, а также возобновление работы ЦМД стали
основными причинами роста российского фондового рынка в пятницу: индекс ММВБ
закрылся повышением почти на 4%, РТС - на 2.6%. Однако ряд существенных
обстоятельств не позволяют говорить о продолжении этой тенденции. Во-первых,
среди банков вновь обострилась проблема дефицита рублевой ликвидности. Рост
ставок на межбанке и огромный объем сделок РЕПО стали главными его
свидетельствами. Мы уже не раз отмечали, что в условиях проблем с рублевой
ликвидностью инвесторы продают акции в самую последнюю очередь, что связано
с потребностью в средствах гораздо большей, чем можно выручить из
малоактивного рыночного фона. В результате рынок акций просто "замирает",
что, однако, не означает его падения. Во-вторых, рост ЮКОСа, ставший
причиной подъема котировок в пятницу, происходил в силу простых спекуляций и
закрытия коротких позиций, сохранявшихся с момента его обвала на рынке.
Стабилизация волатильности, как правило, происходит именно таким образом -
котировки колеблются в разные стороны с постепенно угасающей амплитудой.
Поэтому говорить о том, что рост будет продолжаться столь же активно и на
текущей неделе, нельзя. Между тем, фон российских торгов продолжает
оставаться весьма благоприятным: цены на нефть находятся в районе
исторических максимумов, а текущие уровни российских индексов соответствуют
середине января. Однако осознание привлекательности вхождения в рынок на
таких уровнях перевешивается отсутствием желания открывать позиции со
стороны иностранных игроков, которых сдерживают не только рост политических
рисков вокруг российского бизнеса, но и отсутствие роста на главных фондовых
площадках мира. Активность же российских игроков сегодня явно недостаточно
для формирования тенденции к росту, учитывая, что внимание многих из них в
краткосрочном плане сосредоточено на валютном рынке: Мы полагаем, что в ходе
сегодняшних торгов резких движений индексов не будет - рублевые ставки все
еще высоки, баланс в маржинальных позициях по ЮКОСу также уже близок, и на
фоне отсутствия динамики на закрытие в США причин для формирования новых
позиций или резкого выхода из рынка мы не видим".
Эксперты ИК "Энергокапитал">> указывают на тот факт, что, в целом, "нет
никаких новостей, чтобы вернуть рынок к статусу инвестиционного. Остаются
лишь слухи и домыслы, в основном, по Юкосу. На этот раз возможны
спекулятивные движения на заявлениях группы Менатеп об их поддержке Ж.
Кретьеном. Мы уже не раз говорили о том, что западные инвесторы (в основном
из Германии и США) будут пытаться пойти на диалог с российскими властями.
Тем не менее, заявления были сделаны не со стороны правительств зарубежных
государств, и даже не Ж. Кретьеном, лично - а группой Менатеп. Некоторое
затишье в деле Юкоса (отсутствие новостей о продаже Юганснефтегаза) может
быть расценено спекулянтами как некоторая заминка в действиях властей. Тем
не менее, таких "заминок" уже было не мало, и каждый раз они заканчивались
обвальным падением котировок акций. В то же время, Сургутнефтегаз, Газпром и
Роснефть готовы купить дочки Юкоса. Но фаворитом на прошлой неделе стала
Роснефть с новостью о назначении господина Сечина в руководство компании:
Рынок будет по-прежнему волатилен, настроен на новости по Юкосу. Возможно с
утра движение наверх на слухах о переговорах Ж. Кретьена. Однако без каких
либо положительных новостей вряд ли весь рынок сможет вырасти по итогам
дня".
Аналитики NetTrader.ru>> акцентировали внимание на негативном внешнем фоне:
"Угроза террористических атак против ключевых финансовых институтов США)
может стать поводом для коррекции российского рынка акций, который за
последние два дня вырос на 4,3% исключительно в рамках технического отскока
в отсутствие однозначно позитивных новостей. Рост цен на нефть, который уже
стал ответом на усиление террористической угрозы, может привести к
дальнейшему ускорению инфляции в США, тем самым увеличивая риск роста
ставок. В среднесрочной перспективе это может привести к дальнейшему выводу
средств с развивающихся рынков, и в том числе из России, многочисленными
макро хедж-фондами, активно использующими заемный капитал. Хотя рост
рублевой ликвидности в начале месяца может привести к активизации
спекулянтов, активная игра на повышение в такой ситуации представляется
рискованной. В то же время не исключено, что мы несколько переоцениваем
краткосрочное влияние на российский рынок негативных новостей из США, и в
ближайшие день-два рост продолжится. Однако с учетом сохраняющейся
неопределенности в деле ЮКОСа и нестабильности глобальных рынков рост этот
будет чрезвычайно уязвим для любых негативных новостей. Сегодняшнее открытие
рынка в Лондоне покажет, насколько инвесторы готовы игнорировать глобальные
риски применительно к существенно подешевевшим в последнее время российским
бумагам".
www.finmarket.ru