Обзор прессы:

ФРС США повысила ставки, озадачив аналитиков

Федеральная резервная система США в 13-й раз подряд подняла ключевую процентную ставку - на этот раз на четверть процентного пункта до 4,25%.
После обнародования решения ФРС курс доллара снизился по отношению к основным мировым валютам.

Несмотря на то, что рост ставок ожидался, аналитики обратили внимание на то, что на этот раз в комментариях ФРС, которые сопровождают решения центробанка по ставкам, не содержалась привычная фраза о том, что проводимая ФРС политика стимулирует рост экономики.

Это может означать, что центробанк США может изменить свою денежно-кредитную политику.

Вместе с тем, ФРС заявляет о том, что темпы инфляции находятся на низком уровне, а рост экономики страны является устойчивым.

Относительно того, продолжит ли ФРС ужесточать денежно-кредитную политику, мнения экспертов расходятся.

Высказываются предположения, что в следующем году цикл повышения ставки завершится на отметке 4,75%. Другие считают, что если ФРС будет и дальше быстро повышать ставки, то это станет ударом по устойчивому восстановлению американской экономики.

Сейчас аналитики особенно внимательно следят за шагами ФРС, поскольку 31 января глава ФРС Алан Гринспен покинет свой пост, который он занимал более 18 лет.

Лидеры ЕС одобрили бюджет единой Европы

Участники саммита Евросоюза в Брюсселе достигли соглашения по бюджету ЕС на 2007-2013 годы после переговоров, которые длились два дня и затянулись глубоко за полночь.
Премьер-министр Британии Тони Блэр назвал одобренный проект бюджета "соглашением, которые позволяет Европе двигаться вперед", а канцлер Германии Ангела Меркель - "хорошим соглашением для будущего Европы".

Компромисс по бюджету стал возможен после того, как председательствующая в Евросоюзе Британия согласилась сократить получаемую ей компенсацию на 10,5 млрд. евро, а не на 8 млрд. евро.

Британия получает компенсацию из европейского бюджета в соответствии с договоренностью, которой еще в 1984-м удалось добиться тогдашнему премьеру Маргарет Тэтчер.

Сейчас размер ежегодной компенсации составляет 5,7 млрд. евро.

Что такое компенсация

Согласно одобренному проекту бюджета, объем расходов ЕС за семь лет составит 862,3 млрд. евро по сравнению с 849,3 млрд. евро, о которых шла речь ранее.

Документ предусматривает общий бюджет в рамках 1,045% суммарного национального дохода стран Евросоюза, то есть намного ниже тех 1,24%, которых добивается Европейская комиссия.

Несмотря на это, глава Еврокомиссии Жозе Мануэль Баррозу приветствовал тот факт, что удалось изыскать дополнительные средства.

"Без солидарности нет союза", - сказал Баррозу.

Сумма, на которую сократится получаемая Британией компенсация, пойдет на развитие 10 новых членов ЕС.

Коснувшись этой темы, Блэр сказал журналистам: "Если мы верим в расширение [Евросоюза], мы обязаны были достичь этого соглашения [по бюджету ЕС]"

По итогам саммита лидеры ЕС предоставили Македонии статус кандидата на вступление в Евросоюз.

В разгар дискуссий о бюджете ЕС Франция подвергала сомнению разумность расширения Евросоюза, учитывая неопределенность вокруг бюджета блока, в который сейчас входят 25 стран.

Сложно, но конструктивно

Ширак, являвшийся оппонентом Блэра при обсуждении бюджета ЕС, высоко оценил тот факт, что британский лидер согласился на сокращение компенсации, которую получает Лондон.

Незадолго до того, как Британия представила новые предложения по бюджету, Блэр заявил журналистам о "чрезвычайно сложном" характере переговоров, при этом назвав обстановку на переговорах "конструктивной".

Основным камнем преткновения брюссельской встречи стала проблема получаемой Лондоном компенсации и размер субсидий, которые получают фермеры в странах "старой Европы"; львиная их доля приходится на Францию.

Франция противится секвестированию так называемой "Совместной сельскохозяйственной политики" (ССП) единой Европы, от которой выигрывает в первую очередь Париж.

Согласно одобренному проекту бюджета, через три года члены ЕС должны будут вернуться к пересмотру субсидий фермерам.

Здесь подробнее о том, что такое компенсация

В 2004 году самый большой вклад в бюджет Евросоюза внесла Германия, самая мощная в экономическом отношении страна ЕС. На нее приходится и крупнейший нетто-вклад, то есть "чистая" сумма, внесенная государством в общую казну, за вычетом того, что она получила из бюджета на различные цели.

Если бы не компенсация, которой в 1980-е добилась "железная леди", то нетто-вклад Великобритании превзошел бы немецкий.

Франция и Италия тоже делают большие взносы в евробюджет, однако на эти страны приходится гораздо больше расходов из общей казны, чем на Великобританию. Если бы даже Франция не платила тех 1,5 млрд. евро, которые - в сочетании с аналогичными взносами других стран - формируют британскую компенсацию, то ее нетто-вклад составил бы 1,6 млрд. евро, тогда как вклад Великобритании (без учета компенсации) составил бы 9,9 млрд. евро.

Кроме того, "чистый" взнос той или иной страны в общий бюджет можно считать и в пропорции к ее валовому национальному продукту (ВВП) или в соотношении суммы, приходящейся на душу населения.

При этом в 2004 году в обоих случаях на первом месте оказываются Нидерланды (нетто-взнос - 0,68% ВВП, или 194 евро на душу населения). За ними следуют Швеция и Германия. Ни одна из этих стран не высказывает особого удовольствия по тому поводу, что Британия получает компенсацию, а они нет.

"Чистый" вклад Великобритании составляет в пересчете на ВВП 0,26%, а на душу населения - 77 евро, что в 2004 году позволило ей занять в этом списке четвертое место.

При этом Еврокомиссия считает, что если при сохранении нынешних экономических тенденциях в странах ЕС компенсацию не отменить, то Британия передвинется на девятую строчку, пропустив вперед Францию, Италию, Австрию, Данию и Кипр.

С другой стороны, если компенсация будет отменена, то в период с 2008 по 2013 годы Великобритания станет крупнейшим нетто-донором в пересчете на ВВП.

Markets and the deficit: No fear

Who's afraid of the big bad federal budget deficit? Not the bond or currency markets.

Congress is debating billions of dollars in tax cuts that may significantly raise the federal deficit. Such a move would typically worry the markets.

That's because federal deficits increase demand for government borrowing, which typically drives prices down and rates up in the bond market. In addition the need to finance a large federal budget deficit usually leads to a weaker dollar, especially when accompanied by large trade gap numbers (which we have now).

But none of that is happening. The 10-year treasury yield was at 4.56 percent on Monday, down from where it was a month ago, despite Congress' budget moves. The dollar has also remained relatively strong despite projections for a higher budget deficit.

What gives? Several economists say they're not surprised. Here's why ...

Changes being debated aren't that large

The AMT relief measure passed last week could add about $31.5 billion to the federal budget deficit in 2006 due to exempting another 17 million Americans from having to pay higher taxes when they file their 2005 taxes.

The House has also passed a $56 billion tax cut over five years to extend some investment tax breaks, such as rates paid on capital gains and dividend income.

But economists say given a global fixed income market that's worth trillions of dollars, that change in borrowing is relatively minor.

"Even though there's a lot of angst over the budget, a cut of $56 billion over five years, or $40 billion in spending cuts over five years, is pretty mild – it's almost a rounding error," said Greg Valliere, political economist with the Stanford Washington Research Group.

Budget deficit under control by some measures

There are some forecasts that the federal deficit will rise to $400 billion in the current fiscal year that ends Sept. 30, up from the $319 deficit in the recently completed fiscal year. Still many economists say that is not much of a strain on the current U.S. economy.

David Kelly, economic advisor for Putnam Investments, said that the federal debt is equal to about 37 percent of the nation's gross domestic product. While that's greater than the roughly 33 percent it represented in 2000 when the government was still running a surplus, it's well under the nearly 50 percent level seen in 1994.

And he said that, because current rates are below the levels seen in 2000, the percent of GDP that it costs the federal government to service the debt is at its lowest point since the 1970s.

"While I'd like to see some spending discipline at a time of a strong economy, (the current deficit picture) is pretty much three steps forward, only one step back," said Kelly. "I think the bottom line is the bond market has it right. There's no fiscal crisis in the United States."

That's not to say economists don't worry about federal deficits. But many economists, such as outgoing Fed chairman Alan Greenspan, are more focused on longer-term deficits, such as projected gaps that will be seen a decade or more from now due to Medicare spending increases and social security.

"What's going on with short-term deficit is minor compared to the problem that is looming," said Pierre Ellis, senior economist, Decision Economics. "But if they're ignoring the big problem, it's not surprising they're ignoring the near-term issues."

Inflation, Fed, more important to traders

If bond yields and the value of the dollar move this week, according to economists, it's more likely to be because of signals from the Federal Reserve on the future of its policy of regular quarter-percentage point rate hikes, or a Consumer Price Index report that shows inflation dramatically better or worse than current forecasts.

No one debates that concerns over rising inflation pushes interest rates higher. The Fed has been raising rates steadily since June 2004 in an effort to keep prices stable.

"For long-term rates, I think in order of importance, short rates are the most important thing, inflation is the second most important thing, and the deficit is a somewhat distant third," said Putnam's Kelly.

And the higher short-term rates in the United States, compared to modest central banks rates in Europe and Japan, is one of the factors supporting the value of the dollar versus the euro and the yen. If that gap starts to close, the dollar could lose value even if the federal budget is trimmed, according to economists.

Not all agree deficits heading up

While Kelly, Ellis and some others are forecasting a higher deficit this year, Valliere is telling his firm's clients that the federal deficit should fall below $300 billion in the current fiscal year, even with the hit caused by the tax cuts.

That's because some of the tax cuts being extended in the House legislation don't take effect until after 2008. And even with the AMT change, Valliere said improved tax collections should lower the deficit.

"The big story on the deficit is tax receipts and receipts are surging because the economy is growing faster than expected," he said. "Receipt growth was up by 14 percent last year, and even if it's not up by that much this year, it should be up again."

US Capital Inflows sets monthly record

When a nation runs a current account or trade deficit, the laws of economics dictate the value of that nation’s currency should depreciate proportionately to make its products and assets relatively cheaper for foreigners to buy. However, as the US twin deficits have exploded over the past few years, the USD has remained stable or appreciated against all major currencies. The explanation seems to be that foreigners are still more than willing to invest in the US and buy US securities, indirectly bridging the gap between domestic savings and investment that form a current account deficit. In October, foreigners purchased a record $106.8 Billion in US securities, which include stocks, bonds, and treasuries. The lesson for currency traders is simple: until foreigners tire of US assets, don’t expect the USD to depreciate.

Услуги инвестиционного фонда FX Global Hedge Fund

1) Фонд принимает в удалённое доверительное управление торговые счета от $50 000. В этом варианте доверительного управления все договорные отношения Вы оформляете напрямую с брокерской компанией на своё имя (в этом случае ваш капитал лежит на вашем собственном счёте и у вас полный контроль над ним), а управление этим счётом берёт на себя профессиональный трейдер
http://www.omenus.net/investment/individual-account.html

2) Используйте возможность инвестирования в единый фонд небольших капиталов от $700 до $50 000
http://www.omenus.net/investment/joint-account.html

3) Два раза в неделю главным управляющим проводится "Консультирование по биржевых вопросам". В течении 90 минут Владимир Александрович отвечает на самые разнообразные вопросы консультирующихся связанные с биржевой торговлей. Трейдеры и инвесторы имеют возможность получить прямые ответы опытного профессионала о методологии трейдинга, текущем и прошлом состоянии рынка, как выйти из создавшейся сложной торговой ситуации, как поступить при тех или иных обстоятельствах и т.д. В общем могут узнать нечто, что переменит их личную торговую ситуацию к лучшему.
Стоимость консультирования $50.
Расчёт производится через систему Rupay
http://www.omenus.net/investment/consulting.html

4) Фонд проводит индивидуальное удалённое обучение трейдеров.
http://www.omenus.net/investment/education.html

Ведущий рассылки - Гендельф Николай Рудольфович, управляющий FX Global Hedge Fund
Обзор рынка подготовлен Товстановским Владимиром Александровичем, главным управляющим FX Global Hedge Fund