Двадцать восьмой совет от Александра Элдера

 

ИНЕРЦИЯ, СКОРОСТЬ ИЗМЕНЕНИЙ И ОКРУГЛЕННАЯ СКОРОСТЬ ИЗМЕНЕНИЙ (MOMENTUM, RATE OF CHANGE. SMOOTHED RATE OF CHANGE)

Когда алчность либо страх охватывают сотни и тысячи биржевиков, толпа шарахается. Сигнальщики определяют скорость ее движения, а также растет она или уменьшается.

Технические индикаторы делятся на три основные группы. Индикаторы тенденций помогают обнаружить тенденции. Сигнальщики помогают выявить поворотные моменты. Психологические индикаторы (например индекс новых высот - новых глубин) позволяют составить мнение об общем уровне медвежьего или бычьего настроя биржевой толпы.

Сигнальщики выявляют эмоциональные крайности биржевой толпы. С их помощью можно определить пределы и перепады оптимизма и пессимизма. Профессионалы играют против этих крайностей. В период подъема, когда толпа встает на дыбы, рыча от жадности, профессионалы продают на понижение. А когда на рынке наступает спад и толпа воет от страха, они покупают. Приурочить сделки к нужному моменту им помогают сигнальщики.

Верхние и нижние заскоки (Overbought, Oversold)

По образному сравнению Мартина Принга (Martin Pring), индикаторы тенденций и сигнальщики — это следы, оставленные человеком и его собакой. След хозяина выстраивается в сравнительно прямую линию — как у индикатора

тенденций. След собаки отклоняется от тропы на длину поводка — как у сигнальщика. Натянув поводок до предела, собака, по всей вероятности, ринется в другую сторону.

Удалившись от хозяина на длину поводка, собака обычно делает разворот. Обычно — но не всегда. Завидев кошку, она, рванувшись за ней, может сбить хозяина с его пути. Так что к показаниям сигнальщиков нужно относиться осторож­но.

Сигнальщик делает верхний заскок, когда достигает высо­кого уровня, связанного с максимумами в прошлом. Понятие «верхний заскок» означает, что рынок выше нормы и готов упасть. Сигнальщик делает нижний заскок, когда достигает низкого уровня, связанного с минимумами в прошлом. По­нятие «нижний заскок» означает, что рынок ниже нормы и готов подскочить.

Уровни верхних и нижних заскоков представлены на графиках горизонтальными линиями. Их надо располагать так, чтобы сигнальщик оставался за их пределами в течение лишь приблизительно пяти процентов времени. Проводите эти линии так, чтобы они отсекали наивысшие гребни и наинизшие донышки сигнальщика за последних полгода. Корректируйте эти уровни примерно раз в три месяца.

Когда индикатор-сигнальщик поднимается выше погра­ничной линии или опускается ниже нее, он оповещает биржевика о возможном гребне или донышке рынка. Когда цены сидят в игровом диапазоне, сигнальщики срабатывают великолепно, однако с началом новой тенденции их сигналы становятся преждевременными и зачастую пагубными.

При развитии новой, сильной тенденции к повышению сигнальщик может оставаться в верхнем заскоке неделями кряду, подавая преждевременные сигналы «Продавай!». При резкой тенденции к понижению он — также неделями кря­ду — способен оставаться в нижнем заскоке, подавая пре­ждевременные сигналы «Покупай!». Аналитик должен на­учиться подбирать подходящий для данного момента индика­тор, т.е. сигнальщик либо индикатор тенденции.

Типы расхождений

Сигнальщики, как и все индикаторы, подают самые надежные сигналы при расхождении с ценами. Расхождения донышек образуются, когда цены падают на новое донышко, а сигнальщик не следует их примеру. Это означает, что

медведи теряют силу, цены падают только по инерции, а быки готовы захватить власть. Расхождения донышек нередко предвещают конец тенденций к понижению.

Расхождения гребней наблюдаются при тенденциях к повышению: они выявляют готовность рынка к развороту вниз. Эти расхождения образуются, когда цены поднимаются до новой высоты, а сигнальщик нс следует их примеру. Значит, быки выдыхаются, цены поднимаются только по инерции, а медведи готовы захватить власть.

Есть три типа расхождений как донышек, так и гребней. Расхождения типа A (class А) выявляют важные поворотные моменты — оптимальные спекулятивные возможности. Расхождения типа Б (class В) значимы менее, а расхождения типа В (class С) наименее существенны. Серьезные расхождения видны сразу: они словно выпрыгивают из графиков. Если же вам требуется линейка — считайте, что расхождения нет.

Расхождения гребней типа A (class A bearish divergences) образуются, когда цены достигают новой высоты, а гребень сигнальщика ниже предыдущего. За подобными расхождениями обычно следуют резкие спады. Расхождения донышек типа A (class A bullish divergences) образуются, когда цены падают на новую глубину, а донышко сигнальщика выше предыдущего. Эти расхождения нередко предшествуют резким взлетам.

Расхождения гребней типа Б (class В bearish divergences) наблюдаются, когда цены образуют двойной гребень и при этом второй гребень сигнальщика ниже первого. Расхождения донышек типа Б (class В bullish divergences) наблюдаются, когда цены образуют двойное донышко, а второе донышко сигнальщика выше первого.

Расхождения гребней типа В (class С bearish divergences) образуются, когда цены достигают нового гребня, а индикатор останавливается на той же высоте, что и в предыдущий подъем. Это означает, что сила быков не возросла, но и нс уменьшилась. Расхождения донышек типа В (class С bullish divergences) наблюдаются, когда цены падают на новую глубину, а индикатор образует двойное донышко.

Расхождения типа А указывают, как правило, на возможность выгодных сделок. Расхождения типов Б и В чаще оборачиваются зигзагами. И если их сигналы не подтверждены другими надежными индикаторами, их лучше проигнорировать.

Тройные расхождения донышек или гребней (triple bullishor bearish divergences)

состоят из трех донышек цен и сиг­нальщика или трех гребней цен и сигнальщика. Эти расхож­дения даже сильнее обычных. Образованию тройного расхож­дения должен предшествовать обрыв обычного. Это еще один весомый довод в пользу жесткого контроля над капиталом! Потерять самую малость на зигзаге нс страшно: ведь вы сохраните и капитал, и моральные силы для повторного спекулирования при новом сигнале на том же рынке.

Инерция и скорость изменений

Индикаторы инерции и скорости изменений позволяют следить за темпом тенденции — ее ускорением, замедлением или плавным ходом. Как правило, эти индикаторы достигают гребня, донышка или разворота раньше, чем цены.

Пока они набирают высоту, можно спокойно держать позиции на повышение. А пока они опускаются все ниже, можно также спокойно держать позиции на понижение. Достигнув новой высоты, сигнальщик указывает на ускорение тенденции к повышению и вероятность ее продолжения. Развернувшись на более низком уровне, сигнальщик указывает, что ускорение прекратилось: теперь тенденция движется, как ракета, у которой кончается горючее. И раз она движется лишь по инерции, нужно подготовиться к моменту разворота. Ситуацию с донышками сигнальщика при тенденциях к понижению оценивают по той же логике.

Инерция и скорость изменений сопоставляют сегодняшнюю конечную цену с какой-нибудь прошлой. Инерция — это разность между сегодняшней и прошлой ценами; скорость изменений — это частное от деления сегодняшней цены на прошлую.

Так, 7-дневная инерция конечных цен — это разность между сегодняшней конечной ценой и конечной ценой 7 дней назад. Если сегодняшняя цена выше, инерция плюсовая; а если ниже, то минусовая; она равна нулю, если сегодняшняя и прошлая цены равны. Наклон линии, соеди­няющей отметки инерции за каждый день, показывает, како­ва инерция: восходящая либо нисходящая.

7-дневная скорость изменений (СкИ) — это частное от деления последней цены на цену 7-дневной давности. Если они равны, СкИ равна 1. Если сегодняшняя цена выше, СкИ выше 1; а если ниже, СкИ ниже 1. Наклон линии, соединя­ющей отметки скорости каждого дня, выявляет характер скорости изменений: возрастающий или убывающий.

Окно индикаторов инерции и СкИ каждый биржевик должен выбрать сам. Практическое правило: в сомнительных случаях лучше делать сигнальщик краткое рочнее, а индика­торы тенденций — долгосрочнее.

У инерции и СкИ тот же изъян, что и у простой СС: они дважды реагируют на каждую цену. Сначала они изменяются в ответ на появление каждой новой цены, а затем — в ответ на ее сброс из окна сигнальщика. Этот изъян призвана сгладить округленная скорость изменений (smoothed rate of change).

Психология биржевой толпы

Каждая цена отражает соглашение о ценности рынка, достигнутое всеми биржевиками в момент сделки. Инерция и скорость изменений основаны на сопоставлении сегодняш­ней цены (сегодняшнего соглашения о ценности) с предыду­щей (предыдущим соглашением о ценности). Они измеряют изменения уровня массового оптимизма или пессимизма.

Чтобы проследить за ростом ребенка, можно делать еже­месячные измерения, сравнивая их с мерками полугодовой давности. Тогда станет ясно, как развивается ребенок: нор­мально; с таким отставанием, что может потребоваться кон­сультация врача; или с таким опережением, что можно подумывать о вступлении в баскетбольную команду. Инерция и скорость изменений показывают: возрастает, уменьшается или остается равномерной скорость движения тенденции.

Если индикаторы инерции или скорости изменений до­стигают новой высоты, они отражают усиление оптимизма на рынке и вероятность дальнейшего подъема цен. Если инди­каторы инерции или скорости изменений падают на новую глубину, они указывают на усиление пессимизма и вероят­ность дальнейшего падения цен.

Если цены растут, а инерция или скорость изменений

падают, они предупреждают о приближении гребня: нужно подумать о закрытии позиций в игре на повышение или об уплотнении приостановок. Если цены достигают новой высо­ты, а гребень инерции или скорости изменений ниже пре­дыдущего, это расхождение гребней даст сильный сигнал о продаже. При тенденциях к понижению действуйте так же, но в обратном направлении.

Но иногда инерция и скорость изменений выступают в качестве нс опережающих, а синхронных индикаторов. Пред­ставьте себе ракету, которая на взлете врезалась в препятст­вие. Инерция и скорость ее полета перестают нарастать одновременно и начинают падать. Биржевая толпа — как такая ракета: натолкнувшись на препятствие — плохие не­ожиданные вести, она разворачивается.

Тактика игры

Опережающие индикаторы — как тормозные сигналы ма­шины на автостраде перед вами. Вы видите, что они за­жглись, но нс знаете, как водитель нажал на тормоз: слегка коснувшись или надавив изо всех сил. Так что надо быть очень осторожным в действиях на основе опережающих индикаторов.

1. При тенденции к повышению покупайте всякий раз, когда СкИ, упав ниже нулевой линии, начинает возрастать. Это показывает, что тенденция замедлила развитие: так поезд приостанавливается, чтобы захватить пассажиров. При тен­денции к понижению ведите игру на понижение, когда СкИ, поднявшись над нулевой линией, вновь падает.

2. Если вы держите позицию на повышение, а цены ползут вниз, посмотрите, достигла ли СкИ рекордного гребня до этого возвращения. Если да, то СкИ свидетельствует, что толпа настроена играть на повышение и рынок может опять подняться до предыдущего гребня или выше. В таком случае можно относительно спокойно держать по­зицию на повышение. Череда же нисходящих гребней СкИ — признак слабости тенденции, и с продажей лучше не медлить. При тенденциях к понижению действуйте так же, но в обратном направлении.

3. Когда инерция или СкИ проламывают свои линии тенден­ции, они нередко дня на два опережают прорыв линии

тенденции цен. Обнаружив прорыв линии тенденции опе­режающего индикатора, будьте готовы к прорыву тенден­ции цены. 

Округленная скорость изменений

Этот сигнальщик разработан Фредом Шуцманом (Fred G.Schutzman) — бывшим сотрудником автора. Округленная скорость изменений (ОСкИ) не страдает основным изъяном СкИ: на каждую новую цену она реагирует только один раз, а не два. ОСкИ сопоставляет значения ЭСС, а нс цены. Она реже подаст сигналы, но их качество выше.

Для получения ОСкИ сначала нужно вычислить ЭСС конечных цен дня. Затем следует определить скорость изменений этой ЭСС. Например, можно вычислить 13-дневную ЭСС конечных цен, а затем рассчитать 21-дневную скорость ее изменений.

Некоторые биржевики сначала определяют скорость из­менений цен, а затем округляют ее с помощью СС. Этот метол расчета дает более скачущий индикатор, уступающий по качеству ОСкИ.

Психология биржевой толпы

ЭСС отражает среднее соглашение о ценности рынка, достигнутое биржевиками за определенный период. ЭСС, как фотокомпозиция, отражает основные настроения биржевой толпы.

ОСкИ сопоставляет каждую из величин ЭСС с другой из взятого окна. Иными словами, она сопоставляет сегодняшнее всеобщее соглашение с прошлым средним соглашением. ОСкИ выявляет крупные сдвиги в бычьем либо медвежьем настрое биржевой толпы.

Tahmuha игры

Изменения в направлении ОСкИ нередко предвещают важные биржевые перемены. Развороты ОСкИ снизу вверх отражают ключевые донышки, а развороты сверху вниз — ключевые гребни. Расхождения между ОСкИ и ценами подают особо сильные сигналы о купле и продаже.

1. Покупайте, когда ОСкИ разворачивается кверху от донышка ниже нулевой линии.

2. Если ОСкИ, прекратив подъем, начала падать, продавайте. При спаде ОСкИ от точки выше нулевой линии продавайте на понижение.

3. Если цены достигли новой высоты, а гребень ОСкИ ниже предыдущего, — значит, энтузиазм биржевой толпы ослаб, хотя цены и возросли. Расхождение гребней ОСкИ и цен дает сильный сигнал о продаже на понижение.

4. Если цены упали на новую глубину, а донышко ОСкИ выше предыдущего, — значит, страх биржевой толпы нс столь велик, хотя цены и упали. Следовательно, медвежий напор ослаб. Расхождение донышек подаст сильный сигнал закрыть позиции в игре на понижение и играть на повышение.

 

Двадцать восьмой совет от Джона Мерфи:

Долгосрочные графики и индексы товарных рынков

В ряду графиков, применяемых для прогнозирования и торговли на товарных фьючерсных рынках, дневнойстолбиковый график несомненно самый распространенный. Обычно он показывает движение цен на фьючерсный контракт только за период от шести до девяти месяцев. Поскольку большин­ство трейдеров и аналитиков фьючерсных рынков, главным образом, интересует движение цен за короткий промежуток времени, в качестве основного рабочего инструмента им служат именно дневные графики. Кроме того, популярности последних способствует простота построения, а также воз­можность их быстрого получения из специализированных коммерческих информационных служб. (С развитием компь­ютерных технологий и систем, поставляющих информацию в режиме реального времени, все большее распространение получают внутридневные графики, позволяющие анализиро­вать сверхкраткосрочные изменения рынка.)

Как мы уже сказали, большинство трейдеров уделяют основное внимание краткосрочной динамике рынка и пол­агаются в своем анализе преимущественно на дневные гра­фики. В результате, многие из них не используют при этом такие полезные инструменты графического анализа цен, как недельные и месячные графики непрерывного развития, приме­няемые для прогнозирования тенденций в более долгосрочном плане. Ценность графиков такого типа не ограничивается анализом отдельных рынков. Подобные долгосрочные гра­фики также чрезвычайно полезны при изучении показателей общих индексов товарных рынков и индексов различных групп рынков.

Дневной столбиковый график отражает динамику цен за относительно короткий период времени. Однако, чтобы про­вести более тщательный анализ тенденции важно учитывать, как изменение дневной цены соотносится с долгосрочной тенденцией развития рынка. Для этого используются долгос­рочные графики непрерывного развития. В то время как на дневных графиках каждый столбик отражает движение цен за день, на недельных и месячных графиках - за неделю и за месяц соответственно. Недельные и месячные графики применяются для сжатия динамики цен, при этом временной горизонт рынка значительно расширяется и открывается возмож­ность его анализа в более долгосрочной переспективе.

ЗНАЧЕНИЕ ДОЛГОСРОЧНОГО АНАЛИЗА РЫНКА

Долгосрочные графики дают более ясное представление о тенденциях в развитии рынка, чем дневные. Одним из преимуществ графического анализа является воз­можность изучения практически любого отрезка времени, в том числе долгосрочного прогнозирования. Мы также гово­рили об ошибочном мнении, разделяемом некоторыми ана­литиками, что технические методы пригодны исключитель­но для краткосрочного анализа с целью принятия конкрет­ных торговых решений, а долгосрочное прогнозирование должно проводиться лишь с помощью фундаментального анализа.

Графики, приведенные в конце данной главы, в полной мере демонстрируют возможность успешного применения методов технического анализа, включая анализ тенденций, уровней поддержки и сопротивления, линий тренда и канала, процентных отношений длины коррекции, а также ценовых моделей для определения долгосрочной динамики цен. Более того, можно сказать, что аналитики, не использующие при анализе рынка долгосрочные графики, лишаются огромного количества важнейшей ценовой информации.

ПОСТРОЕНИЕ ГРАФИКОВ НЕПРЕРЫВНОГО РАЗВИТИЯ

Срок действия товарного фьючерсного контракта, в сред­нем, составляет около полутора лет. В связи с ограничен­ностью этого периода, аналитик, который хочет построить долгосрочный график цен за несколько лет, сталкивается с вполне очевидными проблемами. Чего не скажешь об анали­тиках фондовых рынков. Они могут воспользоваться готовы­ми графиками, которые составляются для каждого отдельно­го наименования акций и фондовых индексов с того самого момента, как они начинают котироваться на бирже. Но каким же образом строить долгосрочные графики для фьючер­сных контрактов, если срок их действия столь краток?

Ответом на этот вопрос служат графики непрерывного развития. Чаще всего для построения таких графиков ис­пользуется последовательный ряд контрактов по месяцам исполнения, чем и достигается непрерывность. После исте­чения срока действия одного контракта, берется следующий. В частности, самый простой способ, используемый боль­шинством коммерческих информационных служб, заключа­ется в том, что на график наносятся цены контракта с ближайшим сроком исполнения. Когда срок его действия исте­кает, график продолжают строить по данным следующего по порядку контракта (он становится ближайшим по сроку исполнения).

Графики непрерывного развития, рассматриваемые в этой главе, любезно предоставлены нам Бюро исследования то­варных рынков (Commodity Research Bureau). Оно ежене­дельно публикует дневные ценовые графики по всем фьючер­сным рынкам. В качестве дополнения к ним, предоставляют­ся недельные графики непрерывного развития. Раз в квартал высылается комплект месячных графиков непрерывного раз­вития. На недельных графиках отражается динамика цен за последние четыре с половиной года, а на месячных - за двадцать два года.

Другие способы построения графиков непрерывного развития

Метод использования цен контрактов с ближайшим сро­ком исполнения для построения долгосрочных графиков довольно прост и обеспечивает непрерывность динамики цен. Однако он имеет некоторые недостатки. Иногда цены контрактов с приближающимся сроком исполнения могут быть значительно выше или ниже цен следующего контракта, при этом переход к новому контракту может вызвать резкий спад или скачок цен на графике. К искажению данных могут также привести сильные колебания цен, свойственные неко­торым контрактам непосредственно перед наступлением сро­ка исполнения.

Существует целый ряд способов, позволяющих избежать подобные искажения. Например, проблема неустойчивости цен контракта в последний месяц решается некоторыми аналитиками так, что они прекращают наносить данные ближайшего контракта на график за месяц или два до срока исполнения. Другие вообще не используют ближайшие кон­тракты, а вместо них берут вторые или третьи по очередности. Кроме того, практикуется построение графиков по ценам контракта с самым высоким показателем открытого интере­са, поскольку считается, что именно этот месяц поставки наиболее точно отражает реальную рыночную стоимость товара.

Графики непрерывного развития можно также строить по данным контрактов определенных календарных месяцев. Например, на ноябрьском графике непрерывного развития рынка соевых бобов отражаются данные только по ноябрьс­ким контрактам каждого последующего года. ( Такую мето­дику увязывания конкретных месяцев поставки предпочитал У. Д. Ганн). Некоторые аналитики усредняют цены несколь­ких контрактов сразу или выводят индексы, предназначен­ные сгладить перепад цен при переходе от одних месяцев поставки к другим.

"ВЕЧНЫЙ КОНТРАКТ"

В статье, которая называется "Контракты без срока исте­чения и их использование в техническом анализе", рассмат­ривается новый подход к проблеме непрерывности цен. Данная статья была опубликована в журнале "Коммодитиз" (в настоящее время - "Фьючерз") в марте 1983. Ее автор Роберт Пеллетьер, президент компании "Коммодити сис-темз" (CSI), специализирующейся на предоставлении дан­ных по товарным и фондовым рынкам для пользователей персональных компьютеров. В статье представлена новая концепция, которая называется "вечный контракт " (Perpet­ual Contract и CSI Perpetual Contract - торговые марки данной фирмы).

Метод "вечного контракта" позволяет представить ди­намику цен фьючерсных контрактов за несколько лет в виде непрерывной временной последовательности. За основу последовательности берется длительность некоторого пе­риода времени в будущем. Например, с помощью данного метода можно установить значение цены на три или шесть месяцев вперед. Длительность этого отрезка времени мо­жет варьироваться и выбирается аналитиком по желанию. "Вечный контракт" строится с помощью средних взвешен­ных показателей двух фьючерсных контрактов, ближайших к рассматриваемому периоду (предшествующий и последу­ющий). Например, если сейчас январь и нам надо постро­ить трехмесячный "вечный контракт", прежде всего опре­деляем, что конечным месяцем данного периода является апрель. Затем выбираем два ближайших к апрельскому активных контракта. Предположим, это будут мартовский и майский контракты. Подробно метод определения средней взвешенной величины рассматривается в вышеупомянутой статье. Если сегодня 20 января, отложите на графике цен вертикальную линию, соответствующую дню, отстоящему от сегодняшнего на три месяца (20 апреля). Затем нанесите "цены закрытия двух соседних контрактов в столбцах, соот­ветствующих датам истечения их срока действия (в нашем примере — 26 марта и 28 мая). После этого проведите прямую линию, соединяющую эти две цены. Точка пересе­чения этой линии с вертикальной (20 апреля) будет отра­жать точное значение цены трехмесячного "вечного кон­тракта".

"Вечный контракт" отражает не реальную цену, а сред­невзвешенное значение двух других цен. Чтобы более под­робно ознакомиться с методом выведения среднего взве­шенного значения, а также лучше узнать о его достоинст­вах, рекомендуем прочитать статью Пеллетьера или свя-зяться с компанией CSI. По мнению автора статьи, основ­ным достоинством "вечного контракта" является то, что он устраняет необходимость использования цен контрактов с ближайшим сроком исполнения, а также сглаживает коле­бания ценовой последовательности, устраняя искажения, которые могут возникнуть при переходе от одного месяца поставки к другому.

"ВЕЧНЫЙ ИНДЕКС"

Совсем недавно компания "Коммодити системз" объявила о своей последней разработке, которая называется "вечный индекс" (Perpetual Index). В то время как "вечный контракт" основан на ценах фьючерсных контрактов, новая методика преобразовывает ценовые показатели в индекс. Одно из оче­видных преимуществ индексов - простота их использования при сравнительном анализе различных рынков. В настоящее время компания внедряет "вечные индексы" для различных групп рынков наряду с так называемым индексом схожести CRB (CRB look-alike index). Этот индекс составляется для тех же рынков, что и фьючерсный индекс CRB (CRB Futures Index), но в качестве его базы используется другой год.

Время покажет, являются ли эти усложненные методы анализа рынка более эффективными, чем методика, исполь­зующая цены фьючерсного контракта с ближайшим сроком исполнения. Однако, несмотря на то, что применение "веч­ного контракта" дает относительно мало искажений, в насто­ящее время, в основном, все же используется метод постро­ения долгосрочных графиков на основе цен ближних кон­трактов. Он достаточно прост и, главное, его эффективность проверена многолетней практикой.

Ежедневно строить "вечный" контракт для всех рынков - занятие трудоемкое. Данные по дневным средневзвешен­ным показателям могут быть получены в компании CSI с помощью компьютера и модема, впрочем это способ неде­шев. Таким образом, трейдер, анализируя рынок, должен найти компромисс между подтвержденной практикой надеж­ностью старого метода и возможной эффективностью новых методик, которая, правда, достигается за счет увеличения расходов и трудоемкости построения.