Отправляет email-рассылки с помощью сервиса Sendsay

Ежедневный обзор финансовых рынков РФ от Адекты

Рассылка закрыта

При закрытии подписчики были переданы в рассылку "Прихватка для инвестора" на которую и рекомендуем вам подписаться.

Вы можете найти рассылки сходной тематики в Каталоге рассылок.

←   Август 2009   →
 1
 2
 3
 4
 5
 6
 7
 8
 9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
Автор
Дмитрий В. Казначеев

Статистика

719 подписчиков
0 за неделю
←   Все выпуски   →

Ежедневный обзор финансовых рынков РФ от Адекты


Ежедневный обзор финансовых рынков РФ
от Адекты

Российский рынок акций 13.08.09г.

Российский рынок акций  13.08.09г.

 

Курс рубля ЦБ с 13 августа 2009г: - курс рубля к доллару – 31.6926руб. за один доллар (+5.51 коп.). - курс рубля к евро – 46.1718 руб. за один евро (-123.29 коп.). - курс валютной корзины ($0.55 и 0.45 евро) – 38.2082 руб.(-52.45 коп.).

 

13.08 Объем средств на корсчетах в ЦБ 493,780 млрд. руб. (+21498.50 млрд. руб.); на депозитных счетах 354.400 млрд. руб. (+19.30 млрд. руб.).

Валютные котировки рубля на утренних торгах – 32.3300-32.3900 рублей за доллар.

 

Если уж быть до конца точным, то падение рубля к доллару началось еще 4 августа, и только по официальному курсу рубль ослаб на 2,25 %. Фьючерсные котировки рубля к доллару упали более чем на 5 %. В среду котировки контракта с исполнением в середине сентября достигали уровня 33,14 рублей за доллар. 

Пожалуй, этого движения многие бы не заметили, если бы ни активизация разговоров о предстоящей девальвации, т.е. о необходимости регулированного снижения валютного курса рубля.

Ослабление курса рубля вероятно неизбежно из-за роста бюджетных расходов, прежде всего. Оно будет тем глубже, чем значительнее снизятся нефтяные котировки.  

Управляемое ослабление не должно быть резким, т.к. существуют «близкие» к государству компании, имеющие внешние кредитные заимствования. У них должно быть время на адаптацию. 

С другой стороны это необходимо сделать достаточно оперативно, чтобы свести к минимуму издержки от спекулятивной атаки, которая последует, как только игроки начнут понимать, что эти занимаются денежные власти. Валютные резервы похудеют на еще большую величину, если рынок поймет, что девальвация произойдет до действий властей.

Минимизировать издержки можно, начав девальвацию в момент, когда рынок относительно расслаблен, а еще лучше, когда есть некоторый дефицит рублевой ликвидности (например, в период обязательных платежей и перечисления налогов). Впрочем, ЦБ имеет множество инструментов устроить эту самую потерю ликвидности.

Итак, если поддерживать идею относительно конспирологическую, то можно предположить, что снижение курса рубля происходило «по этому поводу».

Сопутствующими факторами при этом были легкое снижение котировок нефти, разворотное движение на рынке акций, некоторое почти незаметное увеличение коротких рублевых кредитных ставок, начавшееся с прошлой недели, увеличение доходности долгового рынка, рост курса доллара на мировом валютном рынке к евро.   

Однако, котировки нефти марки Brent все еще выше $70 за баррель, кредитные ставки были выше в середине июля (14 июля), когда рубль ослабел к валютам до уровней, ненаблюдаемых в начала апреля 2009 г., фондовый рынок также опускался до апрельских значений. До котировок середины июля по индексу РТС еще не менее 20 % падения, ценам нефти марки Brent - 14 %.   

Таким образом, произошедшее могло быть совершено действиями властей. Однако необходимо признать, что рыночная ситуация этому благоприятствовала. Т.е. укрепление валют к рублю происходило естественным путем.   

 

Теперь о прогнозе.

Ряд аналитиков (отечественных и зарубежных) полагают, что в РФ осенью ничего исключительного не произойдет, так же как, впрочем, и в экономиках мировых лидеров. «Токсичные» долги», перетекание этого определения на все большие категории кредитных инструментов, смогут реализовать свой негативный характер в конце первого квартала будущего года (2010 г.). (существуют прогнозы, что волна кризиса задержится до 2012 г.)  

До этого момента, по мнению этих аналитиков, до нового года курс доллара к рублю опустится (!) за уровень 30 рублей за доллар. (Эксперты Bank of America Securities - Merrill Lynсh, полагают, что рубль будет довольно быстро укрепляться и уже к концу 2010 г. может вырасти до 26,60 рубля за доллар.) Эти специалисты не верят в то, что ЦБ сознательно пошел на ослабление курса рубля, т.к. кроме всей прелести спекуляций различных групп экономических субъектов, произойдет инфляционный всплеск. А для того, чтобы произошло импортозамещение, опустить курс рубля придется значительно. Паника и рост социальной напряженности никому не нужен. В случае роста курса валют усилится нагрузка на компании и банки по выплате внешних долгов.

 

Другая часть экспертов уверена, что девальвация произойдет непременно. Это сократит внутреннюю долговую нагрузку. Оживит экономику, возможно, сократит уровень безработицы. (в том случае, если начнется рост производства продукция которого заместит импорт). Какой будет курс рубля в конце года при этом сценарии сказать трудно. ЦБ еще не отменял границы коридора колебаний валютного курса рубля к корзине 28-41 рублей за 0,55 доллара + 0,45 евро. При движении котировок нефти к $40 за баррель стоимость корзины приближалась к верхнему пределу.    

 

Кроме всего прочего, необходимо учитывать то обстоятельство, что курс доллара объективно вступает в период ослабления. Причем это происходит не столько по поводу макроэкономических дисбалансов, сколько потому, что это необходимо США. Раздав столько долгов глупо платить по прежнему курсу. Тем более, что в руках печатный станок. Выгодно сохранять тенденцию на снижение курса доллара без заметного роста кредитных ставок. Последнее необходимо исходя из того, что в случае повышения кредитных ставок могут снизиться котировки долговых инструментов Казначейства США, которые находятся в резервах ряда стран, и это может сильно испортить как отношение этих стран к США, так и «испортить» рынок госдолга США.

 

Если оставить коварство американцев в стороне то…

Если экономики мировых лидеров стабилизируются, то борьба с инфляцией, изъятие избыточной ликвидности будет повсеместной. В этом случае доллар не станет слабейшей из валют, просто потому, что ФРС наиболее энергично действующий ЦБ. Повышение ставок в США поможет курсу доллара. Его ослабление будет связано с возможной постепенной потерей доллара роли мировой расчетной единицы. Однако при восстановлении мировой экономики эластичность экономики мирового лидера поможет сохранить США и доллару их ведущую роль.

В случае продолжения кризиса, падение курса доллара может быть связано с потерей доверия к доллару из-за дисбалансов в экономике США. Однако в этом случае, опять же, другим валютам не будет лучше.

 

 

 

Прогноз движения котировок фьючерсных контрактов на торговой площадке FORTS:

рубль/доллар (сентябрь 2009)                                 32.53р. (32.40р.) – 32.75 (33.17р.);

евро/доллар (сентябрь 2009)                                  1.4210 (1.4140) – 1.4250 (1.4345).

 

Фондовый рынок.               

12.08.2009                  

Dow Jones industrial average   9361.61           1.30%

Nasdaq                                                1998.72           1.47%

S&P 500                                             1005.81           1.15%

10-Yr Bond                                         3.70%              0.008

BRAZIL BOVESPA STOCK IDX     56588.26         1.48%

NYSE Arca Oil                                   956.4               1.30%

DAX INDEX                                      5350.09           1.22%

РТС                                                     1025.12           -0.83%

Россия-30                                          7.552%           0.15

                       

13.08.2009                  

NIKKEI 225 INDEX                         10536.48         0.97%

Shanghai Composite (Китай)  3177.33           0.15%

                         

EUR/USD                                           1.4220/1.4221

Фьючерс S&P 500 09/2009              1008.00           0.58%

Фьючерс нефти                     

марки Crude Light 09/2009 ($)          70.6                 0.44

Фьючерс на золото 09/2009 ($)       947                  -3.70

 

 

Индикативные котировки металлов 13 августа.

                        пок.     прод.   время

золото             949.75 950.05 7:57:44

палладий       271      276      23:28:28

платина          1252    1262    8:02:28

серебро          14.55   14.58   7:56:30

алюминий     2038    2041    8:01:50

медь                6306    6316    7:58:52

никель            20240  20340  8:02:04

 

                                                           изм. с окончания 2008 г. (%)

Dow Jones industrial average   6.67

Nasdaq                                                26.74

S&P 500                                             11.35

BRAZIL BOVESPA STOCK IDX     50.70

NYSE Arca Oil                                   -2.38

DAX INDEX                                      11.22

РТС                                                     62.23

NIKKEI 225 INDEX                          18.62

Shanghai Composite (Китай)  70.28

 

НОВОСТИ

12:00 Еврозона. Отчет ЕЦБ.

13:00 Еврозона. ВВП второго квартала. В первом квартале  -2,5 % (-4,9 % г/г).

16:30 США. Объем розничных продаж в июле. Прогноз +0,3/0,8 %, продажи без учета продаж автотранспорта +0,1 %. В июне  +0,6 % и +0,3 %.

16:30 Initial Claims США. 

16:30 США. Индекс цен экспорта в июле. В июне (без учета изменения цен на с/х продукцию) +0,8 %. Индекс цен импорта в июле. В июне (без учета изменения цен на нефть) +0,2 %.

18:00 США. Объем деловых запасов в июне. Прогноз  -0,9 %. В мае   -1,0 %.

 

 

Заявление FOMC.

Информация, полученная FOMC после июньского заседания, свидетельствует о том, что экономическая деятельность выравнивается.  Состояние финансовых рынков улучшилось в течение последних недель.  Расходы домашних хозяйств по-прежнему демонстрируют признаки стабилизации, однако сдерживаются продолжающейся потерей рабочих мест, вялым ростом доходов, снижением стоимости недвижимости, жесткими условиями кредитования. Бизнес все еще сокращает инвестиции и рабочие места, но делает успехи в пополнении запасов в большей увязке с темпом продаж.

Хотя экономическая активность, вероятно, будет оставаться слабой некоторое время, Комитет по-прежнему ожидает, что принятые меры для стабилизации финансовых рынков и институтов, финансовое и денежно-кредитное стимулирование, рыночные силы будут способствовать постепенному возобновлению устойчивого экономического роста в условиях ценовой стабильности.

Цены на энергоносители и другие сырьевые товары выросли в последнее время.  Тем не менее, слабый спрос, скорее всего, снизит цены, и Комитет ожидает, что инфляция будет оставаться низкой в течение некоторого времени.

 В этих обстоятельствах, Федеральный Резерв будет использовать все имеющиеся инструменты для содействия экономическому восстановлению и сохранению стабильности цен.  Комитет будет поддерживать целевой диапазон для ставки федеральных фондов 0 – 0,25 % и по-прежнему считает, что экономические условия, вероятно, требуют сохранения низких ставок в течение длительного периода.  Как было объявлено ранее, для поддержки ипотечного кредитования и жилищного рынка, для улучшения общих условий частного кредитования ФРС выкупить в общей сложности $1,25 трлн. бумаг ипотечных агентств и до $200 млрд. долговых бумаг агентств до конца текущего года. Кроме того, ФРС продолжает покупать $300 млрд. казначейских бумаг.  < /font>

В целях содействия плавного движения на рынках Комитет принял решение постепенно замедлять темпы этих операциях, и предполагает, что вся запланированная сумма будет истрачена до конца октября.  Комитет будет продолжать оценивать сроки и общая сумма его покупки ценных бумаг с учетом меняющейся экономической ситуации и условий на финансовых рынках. ФРС контролирует размер и состав баланса, и внесет коррективы в свои кредитные программы и ликвидность по мере необходимости.

 

Индексы потребительской инфляции в странах Еврозоны в июле оставались относительно стабильными. Значительное влияние при этом на индексы оказывал рост цен на энергоносители. Общая ситуация с инфляцией в Еврозоне остается прежней – небольшая дефляция. Базовые показатели инфляции остаются пока положительными.

 

Объем производства в Еврозоне в июне неожиданно для аналитиков снизился. Падение составило 0,6 % (прогноз +0,2 %). За 12 месяцев показатель рухнул на 17 %.

Это результат сокращения мировой торговли, прежде всего. Объем мирового товарооборота за прошедший год сократился на 25 %. Отдельные  экономисты прогнозируют значительное восстановление торговли. Они утверждают, что динамика мировой торговли не слишком коррелирует с динамикой ВВП мира. Однако рост мировой экономики в течение полутора десятков лет мог произойти только при радикальном изменении мировой торговли.

Европа регион, лучшие экономики которого, если не «заточены» исключительно под экспорт, то имеют значительную зависимость от него. Потому и продолжается (или возобновляется) падение производства.  

Согласно данным Главного таможенного управления КНР, объем внешней торговли за семь месяцев 2009 г. составил $1 146,71 млрд. Объем экспорта сократился к аналогичному периоду прошлого года до $627,1 млрд. (-22% г/г), а импорт составил $519,61 млрд. (-23,6 %).

 

Кризис, начав развиваться как финансовый, связанный с разрывом пузыря рынка недвижимости распространяется как пандемия. Главное, что текущая ситуация, которую воспринимают как то, что пик кризиса пройден, уговаривают всех - «худшее позади», может оказаться временной передышкой перед новым приступом. Он может быть не менее широким, т.к. в категорию невозвратных попадают все более широкие категории кредитов.  В то же время быстро нарастить финансовые мускулы сейчас невозможно. Невозможно вернутся в ситуацию былого дешевого кредита, нельзя довести финансовый рычаг до совсем недавнего чрезмерного размера. Случившееся вызвало желание властей, дабы не повторилось, заняться регулированием, того, что ранее считалось священным. Невидимая рука рынка в этот раз не сработала. Не сработала система саморегулирования. Каким бы ни было вмешательство , оно не даст возможности вернуться к прежнему никогда. Сейчас почти национализированы ряд крупнейших финансовых институтов США. исключение рисков, неизбежное в такой ситуации, снижает возможности быстрого роста. Экономики былыми темпами развивать не будут, т.к. выяснилось, что это чрезвычайно опасно.

Т.е. говорить о том, что торговля начнет вот-вот восстанавливаться можно, но докажет справедливость этого заявление только время.       

Размер дефицита торгового баланса США в июне увеличился до $27 млрд. с минимального за 10 летнего уровня - $26 млрд., за счет более динамичного роста объема импорта, который продиктован увеличением объема импорта нефти. Объем импорта без учета нефти минимальный за 5 лет. Рост импорта произошел за счет роста цен, а не за счет увеличения физических объемов.

Дефицит за 2009 г. оказался минимальным с 1999 г.

Можно предположить, что сокращение импорта связано с падением внутреннего потребления. 

 

Дефицит бюджетного баланса оказался таким, каким ожидали его пессимисты – по верхней границе ожиданий. Бюджетный дефицит в июле составил $180,680 млрд. Общий дефицит за 10 месяцев текущего финансового года вырос до $1266,958 млрд. Расходы бюджета за отчетный период превысили уровень годовых расходов прошлого финансового года $3007,132 млрд. против прошлогодних $2978,440 млрд. Объем бюджетных поступлений за отчетный период меньше на 17 % по отношению к аналогичному периоду прошлого финансового года - $1740,174 млрд.

 

Рынок американские акции пошел выше в среду еще до появления теста заявления FOMС, в котором власти говорят, что видят признаки более устойчивой  экономики. индексы зарылись у максимальных уровней за 10 месяцев. Возглавляли движение котировки акций финансового и технологического секторов.

Экономика поправляется, однако не настолько, чтобы власти решились на прекращение программ стимулирования.

 

Азиатские рынки растут в четверг после заявления FOMC. Однако китайский рынок ослабевает. Цены на нефть устойчиво более чем $70 за баррель. Инвесторы говорят о том, что получают все больше подтверждений того, что американский спад заканчивается.

Впрочем специалисты испытывают некоторое опасения. Отмечается неустойчивый характер движения потоков денег в инвестиционные фонды, после месяцев устойчивого роста. 

 

Рост объемов кредитования в Китае в июле происходит на фоне падения экспорта на 23 % по сравнению с прошлогодним уровнем. Одновременно с падением экспорта наблюдается снижение индекса Baltic Dry Index, одного из лучших индикаторов рынка сырья и фрахта, на 25 % с конца июля. Эти данные породили среди экономистов волну сомнений в том, есть ли реальные экономические основания рассчитывать на то, что китайское экономическое чудо способно вывести мировую экономику из рецессии.

Китай пытается преодолеть падение экспорта и направляет до 40 % ВВП на развитие дорожного и железнодорожного строительства, различные секторы промышленности через госкомпании. Однако реальная экономика не в силах поглотить все свободные деньги, и они оседают в спекуляциях с активами. По оценкам Центробанка Китая, до 20 % кредитных средств в итоге осели на фондовом рынке. Индекс шанхайской фондовой биржи вырос в этом году на 75-80 %, в то время как прибыльность бумаг сократилась на треть.

Производство с рекордными объемами работает на склад. В июле объем производства ускорился до 10,8 %. (в июне 10,7 %).

Аналитики уверены, что рано или поздно власти Китая будут вынуждены сократить объему кредитования, что вызовет резкое падение фондовых и торговых бирж. Кстати о снижение темпа кредитовании летом уже сообщено.

За первое полугодие объем кредитования был втрое выше, чем год назад: китайские банки за полгода выдали займы на 7,87 трлн. юаней ($1,08 трлн.), что существенно превысило правительственный ориентир в 5 трлн. юаней. Но в июле темпы роста упали на 77 % до $52 млрд. с $248 млрд. в июне. Второй по величине кредитор Китая, Китайский банк развития, намерен сократить объемы кредитования во втором полугодии на 70 %.

 

Канцлер Германии А.Меркель в интервью телеканалу RTL выразила надежду, что «пик уже достигнут, но на этом кризис, к сожалению, не заканчивается». По словам канцлера, для нее он закончится только тогда, «когда мы достигнем докризисного уровня по многим показателям». (Это значит никогда в обозримом будущем.)

Говоря о втором пакете мер по оживлению немецкой экономики, А.Меркель отметила, что эти средства будут востребованы не так быстро, как в случае с компенсацией за утилизацию старых автомобилей.   

 

Международное энергетическое агентство (International Energy Agency, IEA) повысило прогноз спроса на нефть благодаря экономическому росту в Китае.

Согласно ежемесячному отчету IEA прогноз мирового спроса на 2010 г. вырос на 70 тыс. баррелей в сутки (баррелей в сутки) - до 85,25 млн. Ожидания потребления нефти в 2009 г. выросли на 190 тыс. - до 83,9 млн.

Возросший спрос будет обеспечен, в частности, увеличением поставок со стороны стран, не входящих в Организацию стран-экспортеров нефти (ОПЕК). IEA увеличило прогноз этих поставок на 160 тыс. б/с в 2009 г. и на 200 тыс. б/с - до 51,4 млн. б/с в 2010 г. Рост ожиданий связан с увеличивающейся быстрее, чем предполагалось, добычей в России.

 

Прогнозы ОПЕК, опубликованные ранее в обзоре картеля, также имеют тенденцию роста благодаря положительным тенденциям нефтедобычи в РФ. ОПЕК ожидает поставки на 2010 г. странами, не входящими в картель, на уровне 51,17 млн. б/с (рост на 0,21 млн. б/с по сравнению с прогнозом июля и на 0,43 млн. б/с выше показателя 2009 г.).

Страны ОПЕК в июле впервые за три месяца снизили добычу (без учета Ирака) - до 26,12 млн. б/с (на 120 тыс. б/с ниже июньского уровня). Между тем квота для стран ОПЕК установлена на уровне 24,845 млн. б/с.

 

 

РОССИЯ

По предварительной оценке Минфина РФ, доходы федерального бюджета за январь-июль 2009 г. составили 3 801,19 млрд. рублей, или 56,6 % к общему объему доходов федерального бюджета, утвержденному законом о бюджете. Расходы составил 4 725,01 млрд. рублей, или 48,3 % к уточненной росписи.

За 7 месяцев 2009 г. в России зафиксирован дефицит в размере 923,82 млрд. рублей.

Первичный дефицит составил 820,83 млрд. рублей.

Дефицит бюджета РФ за первое полугодие текущего года составил 753,6 млрд. руб. Таким образом за месяц дефицит вырос на 170,2 млрд. руб.

Для сравнения: в прошлом году в январе - июле был за зафиксирован профицит в размере 2 080,59 млрд. рублей, первичный профицит - 2 168,28 млрд. рублей.

 

ЦБ смягчает ряд обязательных нормативов для банков.

При расчете норматива достаточности собственных средств банка (Н1) и максимального размера риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков (Н6) коэффициент риска снижается с действующих сейчас 100 % до 70 % по ипотечным жилищным ссудам, удовлетворяющим в совокупности ряду условий.

 

Кабанов Андрей Алексеевич

Брокерская компания "Адекта"

Выше представленный обзор является субъективным представлением авторов о происходящем в российской экономике, на валютном и фондовом рынках России. Все выводы сделаны на основе общедоступной информации, в соответствии с нашим пониманием процессов, происходящих в экономике России, а значит, имеют предвзятый характер. Авторы не намерены нести ответственности за Ваши действия принятые под влиянием представленного текста.

При подготовке материалов использовалась информация компаний: AK&M, РосБизнесКонсалтинг, Финмаркет, Прайм-Тасс, МФД, ИА ФС "Консультант", Атон, "Ведомости", АКБ "Еврофинанс".

Для более оперативного получения данной информации Вы можете подписаться на список рассылки на нашем сервере (распространяется как вложение-формат MS Word)

В избранное