сегодня в выпуске:
- Ближе к людям
- ...Паи
- Открывается интервал ПИФа "Солид Интервальный".
- Инвесторы уходят в связь...
- "Накопительная система при таких условиях инвестирования проигрывает распределительной"
- Очередной индекс "Биг Мака" показывает, что доллар должен стоить 15 рублей

Новосибирские паевые фонды ищут новые способы привлечения клиентов. Для увеличения числа пайщиков УК "Мономах" начала продавать паи через три новосибирских банка, УК "БКС" готовится к торговле паями через Интернет, а УК "Алемар" собирается свои ПИФы переименовать и сконцентрировать усилия на освоении московского рынка.

На этой неделе УК "Мономах" подписала соглашения с банком "Акцепт", Новосибирсквнешторгбанком и Новосибирским муниципальным банком о продаже своих паев через банковские отделения. Председатель инвестиционного комитета УК "Мономах" Юрий Бовкун полагает, что благодаря сотрудничеству с банками компания сможет увеличить объем привлекаемых в Новосибирске средств в три раза.

Однако назвать абсолютные цифры Бовкун отказывается: "Сейчас ежемесячно все ПИФы, работающие в Новосибирске, продают паев на 2 - 3 млн руб. К концу 2004 г. можно ожидать роста продаж до 10 млн руб. в месяц".

Рекламировать новую услугу банков будет сама УК "Мономах", публикуя адреса офисов банков, в которых можно купить паи ее ПИФов. При этом банки вправе продавать паи ПИФов других управляющих компаний.
Генеральный директор Новосибирского муниципального банка Владимир Женов говорит, что соглашение с "Мономахом" позволит банку получить доступ к дополнительным ресурсам: "Расчетные счета клиентов будут открываться в нашем банке". Кроме того, по его словам, это позволит банку предоставить клиентам дополнительные услуги, а его сотрудники за счет УК повысят квалификацию. Женов говорит, что банк будет выполнять роль инвестиционного брокера.

Конкуренты отнеслись к инициативе "Мономаха" с интересом. Генеральный директор УК "БКС" Максим Бекишев говорит, что, вероятно, в течение года компания также начнет работать с банками на подобных условиях, а в ближайшие два-три месяца БКС собирается организовать продажу паев своих ПИФов через Интернет.

А вот УК "Лэнд" продажу паев через Интернет и ММВБ уже ведет с ноября 2003 г. Директор московского филиала новосибирской группы "Лэнд" Ефим Салюк говорит, что через Интернет и биржу продается не больше 10% паев: "Масштабной продажи таким способом в ближайшие годы не будет, поскольку на бирже есть более доходные инструменты". По его словам, "Лэнд" тоже рассматривает возможность продажи паев через банки.

Меняет стратегию развития и УК "Алемар". Ее директор Татьяна Бронникова говорит, что компания сконцентрирует усилия на привлечении пайщиков в Москве: "Там можно работать более эффективно. В начале февраля представим в ФКЦБ документы на регистрацию изменений в правилах наших ПИФов - унифицируем их названия, и в каждом появится слово "Алемар". Кроме того, может поменяться и их категория. Например, фонд акций может быть переведен в фонд смешанных инвестиций".

По словам Бронниковой, после этого компания планирует вывести паи своих ПИФов на ММВБ. К концу 2004 г. УК "Алемар" планирует увеличить стоимость активов, находящихся под ее управлением, в два раза. Татьяна Бронникова говорит, что паи ПИФов "Алемара" в Москве и Кемерове продаются через отделения банка "Алемар" и соглашений с другими банками пока не планируется.

Начальник управления поддержки продаж УК "НИКойл" Александра Водовозова считает, что по пути сотрудничества с банками пойдут и другие управляющие компании. Она говорит, что паи ПИФов, находящихся под управлением УК "НИКойл", с осени продаются по аналогичной схеме на вторичном рынке через "Автобанк-НИКойл": "Банкам так проще работать, чем в виде агентских пунктов, к которым жестче нормативные требования ФКЦБ. А для УК это способ увеличить объем продаж паев".

1000 СМЕЛЫХ: По оценке представителей управляющих компаний, круг инвесторов паевых фондов в Новосибирске крайне узок. По данным Юрия Бовкуна, всего пайщиков ПИФов чуть более 600 человек, т. е. примерно 0, 04% от общего числа жителей города. Татьяна Бронникова говорит, что в Новосибирске во все ПИФы вкладывают средства не более 1000 человек. У ПИФов БКС более 200 пайщиков. У ПИФов "Лэнда", по словам Ефима Салюка, примерно 40 пайщиков: "Пятая часть из них жители Новосибирска, но их вклады весомее, чем остальных. От новосибирцев получена треть привлеченных средств".
Ведомости

...Паи

Паи большинства открытых ПИФов за прошедшую неделю подорожали. Но больше других выросли вложения пайщиков в фонде "Проспект Фонд Первый" под управлением УК "Проспект" (+5,6% ). Чуть меньший доход (+4,4% ) получили вкладчики ПИФа "Регион Фонд акций" (УК "Регион Эссет Менеджмент") , паи которого подорожали на 4,4%. Наибольший убыток (-3,6% ) у пайщиков ПИФа "ФСК-ТРАСТ" (УК "Финансовая сберегательная компания"). На 2% подешевели паи фонда "Молодежный", им управляет УК "АГАНА". Убыток в 1,4% принес своим пайщикам и "ПИОГЛОБАЛ - Фонд сбалансированный" ( "ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент")...
Ведомости

Открывается интервал ПИФа "Солид Интервальный"

Открывается интервал паевого инвестиционного фонда смешанных инвестиций "Солид Интервальный" под управлением УК "СОЛИД Менеджмент", 01.02 - 14.02

Инвесторы уходят в связь...

Уже несколько месяцев аналитики рынка ценных бумаг советуют крупным инвесторам и мелким игрокам фондового рынка постепенно отказываться от вложений в акции нефтяного сектора России. Но, продавая акции нефтянки, вырученные деньги нужно во что-то вкладывать - не лежать же им мертвым грузом. Как и в далеком 1997 году, инвесторы постепенно стали присматриваться к акциям так называемого "второго эшелона" - тем, которые принято называть малоликвидными или недооцененными. Среди наиболее перспективных ценных бумаг чаще всего называются акции телекоммуникационного сектора.

Сегодня компании телекоммуникационной отрасли вновь стали перспективным объектом для инвестиций. К такому выводу пришел ряд аналитиков инвестиционных компаний и банков в проводимом на сайте инвестиционной компании "ФИНАМ" опросе. "Невысокие риски в этом секторе, в том числе политические, по сравнению с другими секторами являются одной из причин считать эти компании одним из приоритетных направлений инвестиций, - говорят большинство опрошенных финансистов. - Укрепление рубля, растущий спрос на телекоммуникационные услуги, превышение доходов над расходами - вот еще несколько причин, по которым вложение в компании этого сектора можно считать лучшей инвестиционной идеей 2004 года".

Все ли безоблачно на рынке проводов и трубок

"В целом я не разделяю мнение о том, что акции телекоммуникационного сектора так уж перспективны, - говорит начальник аналитического отдела компании "ФИНАМ" Сергей Аринин. - Лично я не люблю, когда начинается волна эйфории по какому-либо сектору и со всех сторон звучит мысль, что мы нашли золотую жилу и в нее надо вкладываться". Начальник управления фондовых операций инвестиционной компании "Битца-Инвест" Александр Соболенко тоже сомневается, что вложения в акции российских телекоммуникационных компаний будут самыми прибыльными в этом году, потому что мало кто из инвесторов рассматривает их как отдельную инвестиционную идею.

Мысль о том, что деньги из нефтяных бумаг следует переложить в бумаги телекоммуникационного сектора, популярна уже несколько месяцев - почти с самого начала дела "ЮКОСа". "Мы рекомендовали покупать "телекомы" нашим клиентам с начала 2003 года, и те, кто в них вложился, не проиграли, - отмечает Аринин. - Сейчас они переоценены, и покупать их уже поздно". Соболенко считает, что рыночная цена региональных "телекомов" соответствует ожиданиям аналитиков и является справедливой на данный момент. Поэтому стоимость этих инструментов вряд ли будет выше общих показателей всего фондового рынка. Кроме этого, цены будут определяться рыночными показателями компаний, а здесь, кстати сказать, рост доходности ограничен из-за конкуренции с национальными сотовыми операторами, отмечает специалист. "Если у вас сейчас много акций "телекомов", не держите их в портфелях дольше двух-месяцев - продавайте", - рекомендует Аринин.

Берите, пока не подорожало до заоблачных высот

Трейдер финансовой корпорации "НИКойл" Юрий Алдакимов, наоборот, полагает, что инвестиционная привлекательность акций телекоммуникационных компаний сейчас довольно велика: "Эти бумаги в последнее время пользуются устойчивым спросом, причем необходимо отметить, что они являются объектом активной спекулятивной игры". По словам трейдера, это легко объяснимо: телекоммуникационный сектор в настоящий момент отличается большой стабильностью. В данной отрасли отсутствует такой фактор риска, как возможное падение цен на нефть, что присуще бумагам нефтянки. "Пожалуй, единственным их недостатком является недостаточная ликвидность (то есть эти акции нельзя продать в любой момент - на них может не быть спроса. - "Финансовые Известия"). Однако ликвидность должна еще более возрасти, что выведет этот сегмент на новый уровень. Таким образом, думается, в 2004 году телекоммуникационные бумаги имеют все шансы стать лидерами фондового рынка", - говорит Алдакимов.

Ввиду осторожного отношения и отсутствия масштабного интереса со стороны крупных операторов-нерезидентов основными операторами в сегменте долговых бумаг компаний связи выступают крупные и средние российские банки. "Улучшающиеся показатели, приемлемая долговая нагрузка, высокая динамика прибыли, приближающаяся приватизация "Связьинвеста", растущий уровень корпоративного управления, наличие рейтингов крупнейших рейтинговых агентств - все это факторы, позволяющие говорить о дальнейшем повышении интереса к долгам телекоммуникационного сектора в целом", - заявил "Финансовым Известиям" начальник управления долговых инструментов банка "Ингосстрах-Союз" Михаил Автухов. По его мнению, облигации этого телекоммуникационного сектора российской промышленности будут одними из самых востребованных среди инвесторов и прибыльных в этом году - даже несмотря на то, как будут вести себя акции "телекомов".

Не вкладывайте в акции более 10% ваших финансовых активов

Антон Хмельницкий, аналитик управляющей компании Brunswick, считает, что будущее российского фондового рынка состоит не столько в наращивании капитализации уже существующих компаний, сколько в размещении новых акций. По расчетам, сделанным в компании, общая сумма таких размещений в течение двух лет может составить около 30 млрд. долларов. "Большую часть этих выпусков, - говорит Антон Хмельницкий, - должны обеспечить два сектора -металлургические корпорации и розничные сети. Первые будут ориентированы на экспорт, вторые - на рост внутреннего сбыта в стране". По его мнению, рынку первичного размещения в России мешает слишком низкий уровень долговой задолженности российских корпораций. Нынешние российские компании все еще похожи на торговые лавочки, которые умеют работать исключительно с оборотным капиталом и финансируются из прибыли.
Финансовые известия

"Накопительная система при таких условиях инвестирования проигрывает распределительной"
В этом году 98% граждан оставили свои пенсионные накопления государству. Что означает такое начало пенсионной реформы для экономики и граждан?

Дмитрий САЧИН, генеральный директор УК "Интерфин КАПИТАЛ":

"Меньше 2% в частных УК - это душераздирающий результат! Причем половину из этой доли дал Татарстан, где людей пинками затолкали в две близкие руководству республики управляющие компании. Государство тоже ничего не выиграло от пенсионных денег - ему этот долг не нужен. "Молчунов" нагрузили ГКО, но государство им ничего не гарантирует. Все риски все равно остались на людях. Вряд ли ВЭБ сможет уберечь пенсионные деньги от обесценения. Сейчас доходность по ГКО 7%, это ниже уровня инфляции.

В реальную экономику пенсионные деньги придут тогда, когда управляющим разрешат инвестировать в облигации хозяйствующих субъектов, в средний бизнес. А до тех пор средства, которые получат УК, будут просто перераспределяться между "голубыми фишками".

Наталья ДРОБЯЩЕНКО, руководитель клиентского отдела УК "Паллада Эссет Менеджмент":

"Действительно, в госбумагах остались почти все пенсионные накопления, а стало быть, ВЭБу будет очень сложно начислить доход выше инфляции. Отвечает ли это целям реформы? Нет, конечно. Если деньги планировалось инвестировать таким образом, то лучше бы все оставить в старой, распределительной системе. Очевидно, что накопительная система при таких условиях инвестирования проигрывает распределительной. Когда готовились предварительные расчеты, насколько за счет накопительной части увеличатся будущие пенсии, никто не предполагал, что деньги будут инвестироваться с доходностью ниже инфляции. Видимо, все дело в том, что задумали реформу одни, а осуществляют совсем другие чиновники, и в их планы не входит доказать, что это была хорошая идея - перейти на частично накопительную пенсию. При этом они оставили у себя под контролем огромные суммы (по сути "черный ящик"), которые владельцы счетов проконтролировать не могут. Людей же кормят сказками о гарантиях государства и надежности вложений в государственные долги".

Вадим СОСКОВ, вице-президент УК "Атон-менеджмент":

"Большинство населения оценивает ситуацию по тому, прибавилось ли количество денег в кармане или не прибавилось. Прибавит ли им денег ВЭБ? По нашим прогнозам, доходность по госбумагам в этом году будет на уровне 6-8%, инфляция - 10%. Но первые официальные результаты инвестирования, по которым можно будет сравнивать ВЭБ и частные компании, появятся у людей только в 2005 году, когда ПФР сделает рассылку писем с информацией за 2004 год. Поэтому в 2005 году, наверное, количество выбравших УК будет заметно больше. Что касается экономики, то сейчас в частные УК придут 700-800 млн. руб. Это меньше 30 млн. долларов. Такая сумма погоды на рынке не сделает. Влияние пенсионных денег на экономику будет заметно не раньше чем через пять лет".

Наталия ПЛУГАРЬ, заместитель генерального директора УК "НИКойл":

"Трудно сказать, какие цели реформы планировались государством. Для ВЭБа принята инвестиционная декларация, в которой написано, что он может размещать средства не только в обычные, рыночные госбумаги, но и в специальные бумаги, выпущенные для пенсионной реформы. Вот вам и ответ на все вопросы - государство уже позаботилось о том, чтобы эти средства остались под его контролем именно в виде таких спецбумаг, которые не будут вынесены на рынок, а как были в государстве, так и останутся. Это такая пенсионная реформа внутри одного кармана, она к экономике никакого отношения не имеет.

Для экономики результаты появятся тогда, когда процентов пятьдесят застрахованных перейдут в УК. Судя по практике других стран, люди все-таки начинают выбирать частные компании, потому что в них более высокая доходность. Поэтому сейчас все зависит от того, как ВЭБ будет отчитываться в своей доходности, смогут ли люди понять, какой реальный доход они получили".

Вадим БАРАУСОВ, начальник управления по связям с инвесторами УК "КИТ":

"Поскольку 98% застрахованных оставило свои деньги в ВЭБе, то экономика от этих денег эффекта не получит. Инвестирование ВЭБа повлияет только на рынок государственного долга - государству будет легче занимать деньги на рынке, потому что ставки должны упасть еще больше с учетом того, что дополнительно более 40 млрд. рублей пенсионных накоплений будет вложено в госбумаги. Что касается сохранности и приумножения пенсионных накоплений, то в силу ограничений инвестиционного портфеля ВЭБу будет сложно это сделать. Сейчас доходность по самым длинным госбумагам около 7,5%, а инфляция, по самым оптимистичным прогнозам, составит 10%. Следовательно, несмотря на то что вместо 100 рублей, доверенных ВЭБу, будущий пенсионер через год, скорее всего, увидит на счете 107,5 рубля, покупательная способность этих денег будет ниже. Портфель частных УК вполне позволит заработать 20% годовых, с учетом инфляции это 10% реального дохода".

Игорь КОЧЕШКОВ, генеральный директор УК "Промышленные традиции":

"Если ставить вопрос о защите пенсионных накоплений от обесценения, то я не представляю, как это обеспечит ВЭБ, размещая пенсионные деньги в госбумаги, доходность по которым существенно ниже инфляции. А у частных компаний есть все условия для того, чтобы обеспечить доходность, превышающую уровень инфляции. Но для того чтобы экономика России от пенсионных денег получила реальный эффект, их размер должен быть соизмерим с капитализацией нашего фондового рынка и, во-вторых, должен быть расширен круг инструментов, в которые разрешено инвестировать пенсионные накопления. Сейчас их можно вкладывать только в ценные бумаги крупных российских корпораций. Я думаю, что по мере развития реформы вкладывать можно будет не только в "голубые фишки", которые и так имеют очень много способов финансирования, но и в средний бизнес, и тогда влияние пенсионных денег на экономику России будет более заметно".
Газета

The Economist рассчитывает индекс "Биг Мака" с 1986 года. "Бургерномика" основана на теории паритета покупательной способности (ППС) валют, по которой в долгосрочной перспективе курсы валют друг к другу должны стремиться к такому значению, которое уравняло бы стоимость одинаковых товаров и услуг в разных странах. Проще говоря, курсы валют относительно доллара должны быть такими, чтобы на одну и ту же сумму в долларах в любой стране можно было купить одно и то же количество товара одинакового качества.

Эксперты The Economist считают "Биг Мак" наиболее удачным товаром для сравнения валютных курсов по паритету покупательной способности (ППС): его "собирают" примерно по одному и тому же рецепту более чем в 100 странах. По данным на 14 января, когда The Economist составлял очередной индекс, "Биг Мак" в России стоит 41 рубль - это 1,42 доллара, а в США фирменный бургер стоит 2,8. Наш "Биг Мак" стоит 50,7% американского и, по теории "бургерномики", российская валюта недооценена примерно вдвое.

И это притом, что реальный курс рубля к доллару вырос в 2003 году на 18%. "Ведомости" странное постоянство индекса, который уже несколько лет показывает недооцененность рубля вдвое, объясняют просто: российский McDonald"s практически не повышает цену "Биг Мака". В этом году, как и в прошлом, он стоит 41 рубль, хотя инфляция в 2003 году составила 12%.

"Биг Мак" входит в основные блюда, по которым клиент оценивает, произошло повышение цен или нет, - поясняет исполнительный директор компании "Ресткон" Андрей Петраков. - Поэтому на них McDonald"s, видимо, держит постоянную цену, а цены на какие-то новые блюда устанавливает достаточно высокие".

Конечно, индекс Big Mac достаточно условный индикатор для определения ППС валют, ведь на цены в разных странах могут сильно влиять, например, стоимость аренды и рабочей силы. Но в целом ситуацию он описывает достаточно верно. По оценке Экономической экспертной группы, курс рубля еще больше занижен, чем это показывает индекс Big Mac, - он должен составлять 10-11 рублей за доллар.

Эксперт Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования Владимир Сальников считает, что обсуждать эту тему нужно осторожно. "Люди могут испугаться, что доллар грохнется до 15 - 16 рублей, а на самом деле понятно, что ничего страшного не будет. Этот показатель лишь в некоторой степени характеризует потенциал развития экономики", - говорит он.
NEWSru.com