Финансовая аналитика от ИА "Финмаркет"

                                С чего расщедрилась Сибнефть?
Финансовый рынок от агентства "Финмаркет"
20 августа. На 13:00:
       Судя по заявлениям некоторых известных аналитиков, минувшие выходные
должны были стать роковой чертой для доллара и американской экономики.
Действительно, в пятницу фондовый рынок США понёс ощутимые потери, но ничего
экстраординарного в "час X", как и следовало ожидать, не произошло. В
годовщину путча и, одновременно, финансового кризиса доллар вёл себя весьма
и весьма спокойно. По итогам ЕТС доллар вырос всего на копейку, - на большее
только начинающих пробуждаться от традиционной августовской "спячки"
валютных "быков" не хватило. Доллар достиг 29,37 руб., нового максимума, но
оборот торгов так и не достиг 100 млн долл. Никаких сюрпризов на ближайшей
неделе не предвидится.
       На рынке FOREX евро продолжает давить на доллар, но отметка 92 цента
всё ещё остаётся в неприкосновенности, - рынок ждёт нового снижения ставки
ФРС и комментариев относительно ближайших перспектив. На 13:00 курс
европейской валюты составил около 91,4 цента. К йене же доллар даже немного
укрепился из-за намёка со стороны Японии на возможность проведения
интервенций. Если для евро рост против доллара сулит определённые выгоды
(перенаправление финансовых инвестиций и усиление позиций в мировой
торговле), то усиление йены означает углубление рецессионных процессов в
японской экономике. Акции же в США подешевели из-за нового витка опасений за
прибыли крупнейших компаний, таких как Dell, Ford и Gap. Dow понизился на
1,5%, а NASDAQ упал на 3,3%. Азиатские индексы последовали вслед за США, тем
более, что компьютерная компания Fujitsu объявила о сокращении персонала на
10% по причине значительных убытков. Европа к 13:00 снизилась в среднем на
0.5-1% (Турция - на 2.3%).
*       На российском рынке акций торги протекают относительно спокойно, -
продолжается пассивное сползание котировок на фоне низкой ликвидности.
Реагируя на сообщения из США, наши "фишки", включая ЛУКОЙЛ и РАО ЕЭС, слегка
подешевели, но речь пока идёт о снижении не более чем на 1,0-1,5 проц.
Индекс РТС к 13:00 составил 191.5 пункта (-0.26%). В середине недели
пассивность рынка может быть нарушена, - есть основания опасаться, что ФРС
США сопроводит своё решение о снижении ключевой ставки пессимистическими
комментариями.
                                С чего расщедрилась Сибнефть?
Над этим и над многим другим размышляют сегодня аналитики-фондовики
Едва проснувшись в понедельник, российский рынок акций попал в "засаду",
обеспеченную серьезным падением как мировых цен на нефть, так и мировых
фондовых индексов. Впрочем, никакой паники на российском рынке не
наблюдается. Комментарии аналитиков тоже не носят фатального характера, хотя
и полны невеселых настроений. Так, например, Павел Дерябин (ИК  "КИК")
пишет: "Пятничное закрытие фондовых индексов по всему миру было
пессимистичным. Индекс NASDAQ снизился более 3% за торговую сессию, вновь
взлетели котировки золота и евро. Эти факторы показывают, как далеко зашли
негативные настроения среди крупных инвесторов. По нашему мнению,
инвестировать в акции российских компаний (в том числе и нефтяных) в таких
условиях  опасно".
Пока никаких надежд на рост не испытывает и Владимир Детинич (Aton-Line):
"На рост надежд мало в связи с ухудшающимся положением на мировых рынках.
Российский рынок в последнее время ведет себя лучше, чем развивающиеся рынки
в среднем, но возможное падение цен на нефть может изменить положение. Если
Аргентина получит новый пакет помощи, возможен некоторый всплеск активности,
но вряд ли он будет устойчивым".
        Продолжает перечень неблагоприятных для роста факторов Юлия
Голубева, ИК "Элтра": "Сильная волатильность доходности облигаций на рынке
еврооблигаций emerging markets, снижение цен на нефть, судебные
разбирательства вокруг российских компаний - все это отрицательно
сказывается на рынке, на котором уже больше месяца продолжается стагнация".
А ведь с точки зрения технического анализа, по мнению экспертов ИА "Пролог",
все готово к росту: "На уровне 190 пунктов индекса РТС проходит восходящая
двухсотдневная скользящая средняя. Достигнув ее еще 7 августа, индекс РТС
продолжает находиться выше этой линии, обозначая тем самым свою "бычью"
направленность в среднесрочном и долгосрочном планах. По причине
продолжающихся отпусков ликвидность торгов акциями не только у нас в стране,
но и за рубежом оставляет желать лучшего".
В отличие от аналитиков "Элтры", Андрей Рожков (ИК "Церих кэпитал
менеджмент") в корпоративных новостях видит и позитив: "Нельзя не отметить,
что сильному внешнему негативу на российском рынке упорно противостоит
внутренний позитив, где, как макроэкономические, так и корпоративные новости
преимущественно имеют выраженный позитивный характер. Касаясь последнего,
стоит отметить позитив от Сибнефти, заключающийся в заметном улучшении
дивидендной политики компании, что,  учитывая последние объявленные выплаты,
является довольно привлекательным фактором именно для долгосрочных
инвестиций в бумаги нефтяной компании. Однако не стоит переоценивать
внутренний позитив, влияние которого на рынок проявляется в том случае,
когда внешние факторы имеют хотя бы нейтральный характер".
Впрочем, не стоит его и недооценивать - вспомним пятницу, когда акции
Сибнефти в одночасье подскочили на 15%, объем сделок с ними в РТС  составил
более 1 млн. долл. Аналитики инвестиционных компаний в сегодняшних обзорах
вносят ясность в этот "феномен".
ИК "Атон": "Сибнефть объявила о выплате промежуточных дивидендов на общую
сумму $612 млн. Это крупнейшие дивидендные выплаты, когда-либо
производившиеся российской компанией. Дивиденд на одну акцию составит $0.13,
а дивидендная доходность - 32%. Дивиденды будут выплачены 17 сентября
акционерам, зарегистрированным по состоянию на 3 августа. Дивиденд
называется промежуточным, но на самом деле является годовым и выплачивается
по результатам 2000 года. В долгосрочной перспективе мы считаем эти
дивидендные выплаты весьма позитивным  фактором для рынка акций компании. По
нашему мнению, они свидетельствует о том, что в будущем крупнейшие акционеры
будут стремиться получить максимальную отдачу от своих инвестиций в Сибнефть
именно через дивидендные выплаты, что будет выгодно всем инвесторам".
Аналитики "Атона" считают, что акции Сибнефти представляют наиболее
привлекательные возможности для инвестиций в данной отрасли и рекомендуют
"ПОКУПАТЬ" акции компании.
ИК "Тройка-Диалог": "Данная дивидендная выплата является существенным шагом
вперед, потому что все акционеры получат деньги пропорционально своему
участию в компании. Несмотря на эту позитивную новость, цена акций Сибнефти
снизилась по вине самой компании, потому что о выплате дивидендов было
объявлено задним числом (дивиденды получат акционеры, зарегистрированные в
реестре по состоянию на 3 августа). Руководство компании сообщило, что в
будущем дивидендная выплата "нормализуется" в районе 15% от прибыли, и что
данная уникальная выплата призвана ясно обозначить серьезность намерений
компании". В настоящее время рекомендация "Тройки" по акциям Сибнефти
"ДЕРЖАТЬ" при оценке справедливой цены в $0,45. Но, "учитывая серьезные
намерения компании в области дивидендной политики, а также ее ожидания по
росту прибыли", аналитики "Тройки" планируют пересмотреть свою модель по
Сибнефти.
БК "Никойл": "Данное решение несколько расходится с общими принципами
дивидендной политики, недавно объявленной Сибнефтью. Как ранее сообщалось,
Сибнефть намерена была придерживаться следующих принципов дивидендной
политики: выплачивать дивиденды раз в год, выделять на выплату дивидендов
около 15% от общего объема чистой прибыли. Решение направить на выплату
дивидендов около 91% от чистой прибыли, т. е. практически вывести всю
денежную наличность из компании, можно расценивать как косвенное
доказательство предстоящей продажи менеджментом своего пакета акций.
Нынешнее решение Совета директоров Сибнефти оставляет компанию без средств
для осуществления программы расширенного воспроизводства в 2001 г. Таким
образом, предположение о том, что Сибнефть готовиться к продаже, не лишено
оснований". Краткосрочная и долгосрочная рекомендация "Никойла" - "ПОКУПАТЬ"
акции Сибнефти.
И, напоследок, информация к размышлению от аналитиков "Ренессанс-Капитала"
(цитируем письмо "Ренессанса", полученное "Финмаркетом" по электронной
почте): "Выплаты почти наверняка вызваны желанием Абрамовича получить
наличные, так же как и надеждой воодушевить инвесторов. Хотя выплаты не
повредят компании, с позиции бизнеса такие огромные платежи не оправданы. До
тех пор, пока  Сибнефть будет выплачивать неплохие дивиденды, такая политика
будет постепенно вселять доверие и, учитывая соотношение собственных и
заемных средств на уровне 20% на конец года, маловероятно, что у компании
возникнут какие-либо финансовые проблемы в ближайшей перспективе, даже при
условии падения цены на нефть".
        Аналитики "Ренессанса" рекомендуют инвесторам, которые владели
акциями Сибнефти на дату закрытия реестра акционеров 3 августа,
воспользоваться возможностью ПРОДАТЬ свои акции, учитывая их высокую цену. В
отношении игроков на долгосрочную перспективу, желающих делать ставку на то,
что Сибнефть последует примеру ЮКОСА, и, учитывая, что цена акций низкая,
они советуют  акции компании ПОКУПАТЬ.
ИА "Финмаркет"
http://www.finmarket.ru
20 августа 2001 г.