Финансовая аналитика от ИА "Финмаркет"

Доверие американских потребителей разочаровало российский фондовый рынок
29 августа 2001 г. Финансовый рынок от агентства "Финмаркет"
Последние новости мира финансов - на 13.00:
       На внутреннем валютном рынке сохраняется полнейшее спокойствие. В
среду доллар отметку 29,37 не пересекал, а закрылся даже ниже, на 29,35 руб.
Курс доллара при этом не изменился и составил 29,36 руб. Пока экспортёры
продолжают сливать валютную выручку, ЦБ вряд ли допустит дальнейший рост, а
для оказания давления на рубль у спекулянтов всё ещё не хватает сил, хотя в
среду ликвидность банковской системы достигла 78 млрд руб., самого высокого
уровня за три недели. Это подтверждается по-прежнему весьма низким оборотом
торгов, всего около 80 млн долл. Среднесрочные (до конца года) перспективы
также остаются спокойными благодаря сохранению высоких мировых цен на
энергоносители и затиханию инфляционных процессов в середине лета . Это
подтвердил замминистра финансов А.Улюкаев, указавший в качестве ориентира на
конец года отметку 30 руб. за доллар, что означает равномерное повышение
курса доллара в течении ближайших четырёх месяцев на 15-20 копеек.
       Во вторник имидж неколебимости экономики и доллара США,
поддерживаемых всё ещё непререкаемым авторитетом ФРС, получил заметный удар.
Все последние месяцы в борьбе американских регулирующих органов с давлением
на национальную экономику основным базисом для поддержания относительной
стабильности ситуации остаётся высокий внутренний потребительский спрос и
замечательно устойчивое доверие со стороны американских потребителей. И вот
последнее, судя по свежим данным, начинает ослабевать. В августе, вопреки
ожиданиям аналитиков, индекс потребительского доверия снизился до 114,3
пункта, самого низкого уровня за 4 месяца. Остаётся только отметить, что
доверие - вещь не всегда материализующаяся в виде сокращения или роста
реальных потребительских расходов, так что скоропалительные выводы в
отношении экономики США делать явно преждевременно. И всё же позиции доллара
вновь начинают слабеть.
       На рынке FOREX зреет очередная критическая точка. В свете последних
данных по потребительскому доверию доллар к евро опять начал дешеветь,
впервые после трёх дней роста, и на 13:00 по Москве евро вновь стоит
91,3-91,4 цента. В 16:30 выйдут окончательные данные по темпам роста ВВП США
во втором квартале, и эксперты опасаются, что они будут понижены с 0,7%
почти до нуля, что даст основания для провозглашения первого за последние
8-9 лет экономического спада. В этом случае евро может вновь приступить к
штурму отметок 5-месячного максимума, чуть выше 92 центов. Однако в четверг
Европейский ЦБ может существенно охладить пыл европейской валюты посредством
сохранения ключевой ставки на прежнем уровне 4,5%, что напомнит о
существовании проблем и у экономики Евросоюза.
       И всё же долгосрочные тенденции, похоже, не в пользу доллара (хотя
ни о каком обвале речи идти не может). Уставшие от периода финансовой
нестабильности и сильно напуганные кризисами в секторе высоких технологий и
в ряде стран с переходной экономикой, мировые инвесторы начинают постепенно
разворачиваться от высокоприбыльных, но и высокорисковых, активов к более
консервативным. Даже знаменитый Дж. Сорос, в начале 90-ых заработавший около
1 млрд долл. на обвале фунта стерлинга, становится более консервативным и
вряд ли дело только в его преклонном возрасте (ему 71 год). Его новый фонд
Soros Real Estate Partner собрал около 1 млрд долл. под инвестиции в сектор
недвижимости в западной Европе и Японии, перспективы которых признаны
лучшими, чем у США.
       Естественно, что фондовый рынок США тоже не порадовался последним
известиям и вновь сделал отчётливое движение вниз, тем самым ещё больше
смазав впечатление от своего же активного роста в пятницу. Опасения за
экономику отразились практически на всех секторах рынка, - и Dow 30, и S&P
500 одинаково снизились на 1,5% во главе с IBM, Microsoft и General
Electric. Технологический индекс торговой системы NASDAQ упал более
значительно, на 2,5%. В настоящий момент индексы вновь близки к минимальным
отметкам почти за 5 месяцев, в случае негативных данных по ВВП спад
неизбежно возобновится. К тому же второй по величине поставщик персональных
компьютеров Gateway объявил о существенном сокращении операций в Европе и,
особенно, в Азии по причине непрекращающегося снижения спроса.
       Юго-Восточная Азия в любом случае имеет очень мало оснований для
оптимизма, - японский индекс Nikkei 225 по итогам торгов упал на 1,9% и
впервые за период с октября 1984 года закрылся ниже психологически важной
отметки 11000 пунктов. Дальше - "десятка"? Разочаровало инвесторов ещё и
заявление правительства о том, что ему требуется дополнительное время для
разработки программы "расшивки" проблемных кредитов, накопленных банковской
системой, объём которых по последним оценкам достигает 17,4 трлн йен (чуть
менее 150 млрд долл.). Возглавили снижение акции банков во главе с Mizuho
Holdings. Корейский индекс Kospi и гонконгский Hang Seng также понизились на
1,9 и 0,9%.
*        В Европе первый час торгов тоже ничего хорошего не принёс, - три
основных индекса понизились на 0,8-1,1%. Возглавляют снижение акции
компаний, зависящих от поставок своей продукции в США, в том числе Nokia,
DaimlerChrysler и Electrolux, доходы которых в случае ослабления
потребительского спроса за океаном могут существенно понизиться. Российские
акции также развернулись на нисходящую коррекцию, пока относительно
неглубокую. Индекс РТС к 13:00 снизился до 208,06 пункта, на 1.7%. Коррекция
затрагивает как недавних активистов роста - Cибнефть (-6.6%), Сургутнефтегаз
(-1,9%) и ЮКОС (-1,5%), так и главные "фишки" - ЛУКОЙЛ (-1,5%), Газпром
(-2,2%) и РАО ЕЭС (-1,3%).
Доверие американских потребителей разочаровало российский фондовый рынок
Аналитики  полагают, что самые важные цифры по экономике США (ВВП во втором
квартале) выйдут вечером, и только тогда можно будет окончательно
определиться со среднесрочными прогнозами
Утро среды российский фондовый рынок встретил с мрачноватым настроением -
падение фондовых индексов в США тому причиной. Американские инвесторы
болезненно отреагировали на снижение индекса уверенности потребителей в
августе - он снизился второй раз подряд и составил 114.3 пункта (месяцем
ранее - 116.3 пункта). ИК "Атон": "Надеясь на то, что потребительский сектор
и во второй половине года поможет американской экономике избежать спада,
инвесторы ожидали роста индекса потребительской уверенности (аналитики
сходились во мнении, что значение индекса достигнет отметки 117.5 пунктов).
Поэтому его падение вызвало волну пессимистических прогнозов, сводившихся к
тому, что потребительский сектор не сможет оставаться таким же стабильным,
как и прежде".
 Впрочем, Денис Нуштаев (ИФК "Метрополь"), полагает, что более наглядным
показателем будет индекс доверия потребителей за сентябрь, который "покажет,
насколько средний класс Америки продолжает тратиться на традиционные для
этого сезона вещи, такие как подготовка детей к школе и закупка всего
необходимого, что является строго устоявшейся тенденцией. Сокращение
расходов в этой сфере послужит реальным сигналом начала серьезных проблем в
американской экономике".   Но самое важное, всё же, состоится сегодня в
16:30 по московскому времени - мир узнает уточненные данные по ВВП США. ИА
"Пролог": "Как ожидается, во втором квартале рост ВВП составит 0,1%, вместо
ранее опубликованных 0,7. Снижение ВВП может обернуться в снежную лавину на
фондовом рынке, т.к. официально будет означать вхождение страны в состояние
рецессии".
Таким образом, прогнозы в преддверии столь знаменательного события сегодня
решились дать немногие. В частности, Павел Дерябин, ИК "КИК": "Мы ожидаем в
ближайшее время возврат индекса РТС на уровень 200 пунктов, при этом сильнее
всего могут "пострадать" акции энергетического сектора: РАО "ЕЭС России" и
"Мосэнерго", чьи фундаментальные показатели мало зависят от мировых цен на
нефть".
Впрочем, не только поэтому могут пострадать акции РАО ЕЭС. Но обо всем по
порядку. Сегодня на участников российского рынка, помимо внешних
неприятностей,  свалился и негатив "доморощенный" - нам ли не знать, какой
популярность на рынке пользуется "самая спекулятивная бумага" - акции РАО
ЕЭС. И вот над этим излюбленным активом сгустились тучи - Московское
правительство намерено возбудить процедуру банкротства по отношению к РАО.
Эта новость взбудоражила аналитиков. Каждый почитал своим долгом на нее
отреагировать. Хотя вывод общий (цитируем экспертов ИК "Тройка-Диалог"):
"Несколько ранее правительство города отказалось реструктурировать на 4 года
долг РАО по налоговым обязательствам в размере $80 млн. Однако по российским
законам банкротство холдингу не грозит, так как он имеет прибыль по РСБУ. Мы
полагаем, что этот вопрос будет урегулирован на политическом уровне и никак
не повлияет на деятельность компании". (Инвестиционная рекомендация по
акциям РАО ЕЭС- "АКТИВНО ПОКУПАТЬ").
Этим можно было бы и ограничиться, но все же дадим слово и другим экспертам
по столь животрепещущему вопросу. Так, аналитики БК "Никойл" полностью
согласны с "Тройкой": "Возбудить процедуру банкротства московскому
правительству вряд ли удастся. По российским законам, предприятие можно
объявить банкротом, если стоимость его долгов превышает стоимость его
активов. Очевидно, что сумма долга РАО ЕЭС перед Москвой несопоставима со
стоимостью активов компании. Поэтому причины давления
на холдинг лежат, скорее, в политической плоскости. Предстоящее собрание
акционеров Мосэнерго, на котором лояльный московскому правительству А.
Ремезов будет сменен на посту генерального директора кандидатурой РАО ЕЭС,
вероятно, является причиной демарша мэрии против энергокомпании. Мы не
ожидаем, что этот конфликт окажет серьезное влияние на положение акций РАО
на рынке". (Долгосрочная рекомендация - "ПОКУПАТЬ").
ИК "Атон" добавляет: "Вчера московские власти начали враждебные действия
против РАО "ЕЭС России", которые, по-видимому, станут эскалацией вяло
текущего конфликта между московским мэром Юрием Лужковым и Генеральным
директором РАО "ЕЭС России" Анатолием Чубайсом. Если РАО "ЕЭС России" сумеет
добиться отмены всех этих судебных решений и провести чрезвычайное собрание
в запланированные сроки, это будет показателем того, насколько сильны
позиции Анатолия Чубайса, и может послужить сигналом для многочисленных
оппонентов, не согласных с его планом реструктуризации". (Рекомендация
-"ПОКУПАТЬ").
ИК "Церих кэпитал менеджмент", в свою очередь, пытается "приструнить"
московские власти: "В преддверии осенне-зимнего периода энергохолдинг
прилагает все усилия для обеспечения тепло- и электроэнергией российских
регионов и сам испытывает нехватку финансовых ресурсов. Замораживание
российским правительством тарифов на электроэнергию до конца года не
оставили надежд энергетикам на привлечение дополнительных средств. Учитывая
реальную угрозу кризисных ситуаций с энергообеспечением, особенно в северных
зонах, намерения московского мэра могут противоречить "интересам
государcтва", что свидетельствует в пользу РАО ЕЭС. Кроме того, нельзя
забывать, что Москва также находится в высокой долговой зависимости от РАО.
Размер долга Москвы и Московской области перед московской "дочкой"
энергохолдинга - компанией Мосэнерго составляет приблизительно 12 млрд.
рублей". Интересный поворот, не правда ли?
Добавим лишь, что сегодня к 13:00 акции РАО "ЕЭС России" снизились всего на
1.3% - в русле общей тенденции на рынке.
ИА Финмаркет
http://www.finmarket.ru
29 августа 2001 г.