Финансовая аналитика от ИА "Финмаркет"

12.07.2004 г.
Доллар продолжает поглядывать вверх;российский рынок акцй продолжает
проходить испытание ЮКОСом
Начало новой недели не внесло существенных корректив в ситуацию на
российском валютном рынке, где в понедельник события продолжали развиваться
в русле наметившихся еще на минувшей неделе тенденций. Доллар продолжал
укреплять свои позиции по отношению к рублю, прибавив сегодня еще 2
копейки - по итогам утренней части ЕТС расчетами "завтра" средневзвешенный
курс американской валюты составил 29,1332 руб., или с округлением до копеек
29,13 рубля.
Сегодняшние торги на курсообразующей ЕТС ТОМ стартовали с отметки 29,13 руб.
и в течение индексной части проходили довольно спокойно, при относительном
равенстве покупателей и продавцов валюты - сделки совершались в интервале
29,1299-29,14 руб. Однако ближе 11:30 на рынке возобладали валютные покупки,
в результате чего курс доллара переместился в диапазон 29,14-29,15 рубля.
Тем не менее, активность участников рынка в первой половине дня была
довольно средней, что, скорее всего, объясняется фактором начала недели, -
совокупный оборот ЕТС к моменту официального курсообразования составил около
240 млн долл. Кроме того, немало этому способствовало отсутствие сегодня
активных действий со стороны ЦБ, который, по мнению дилеров, продолжает
присутствовать на рынке, однако активно не вмешивается в ход торгов.
Основную поддержку доллару в настоящее время оказывает сохраняющейся
напряженной ситуация в банковской системе, что по-прежнему способствует
переориентации игроков на покупку американской валюты. Именно с целью
нормализации обстановки в банковском секторе и снижения ажиотажного спроса
на валюту, который особенно сильно ощущается на рынке наличной валюты
(сегодня средневзвешенный курс покупки/продажи на нем достиг 29,5 рублей) ЦБ
продолжает идти на беспрецедентные меры. Вслед за двукратным снижением
норматива отчислений в фонд обязательного резервирования до 3,5%, Центробанк
выполнил данное им обещание распространить госгарантии на вклады населения в
тех банки, которые не войдут в систему страхования вкладов физических лиц. В
конце минувшей неделе Госдума сразу в трех чтениях приняла соответствующий
закон, который, к слову, будет действовать задним числом (с конца декабря
2003 года). Таким образом, вкладчики ряда уже обанкротившихся кредитных
организаций могут получить назад свои вклады, не превышающие в размере 100
тыс. рублей. Но это еще не все. ЦБ намерен регулировать ставки по депозитам
с целью препятствования возможности манипулирования ими со стороны банков,
что является потенциальной угрозой потери их кредитоспособности. Понятно,
что эти действия направлены на повышение степени доверия населения к
отечественной банковской системе и снижению оттока средств вкладчиков,
который в последнее время принял поистине угрожающие масштабы. Однако на
моментальный эффект от этих, безусловно, нужных мер, не приходится
рассчитывать, поэтому на российском валютном рынке продолжает сохраняться
напряженность, а доллар демонстрировать рост, пусть и относительно
невысокими темпами. Во многом последнее обусловлено тем фактом, что в
настоящее время на рынке по-прежнему присутствуют негативные для доллара
факторы. В первую очередь, это сохраняющиеся значительными объемы
поступления экспортной выручки на валютный рынок вследствие сохраняющейся
высокой конъюнктуры мировых цен на нефть, а также заметно пошатнувшиеся
позиции американской валюты на рынке FOREX. Дополнительное давление на
доллар оказывает и приближающиеся период налоговых платежей (уже сегодня
происходит выплата части акцизов), когда наблюдается повышенный спрос на
рубли со стороны банков и ухудшение показателей банковской ликвидности (пока
ситуация здесь выглядит весьма благополучно: остатки на корсчетах кредитных
организаций выросли на 13,1 млрд руб. - до 194,5 млрд, а ставки не межбанке
сегодня с утра не превышали 3-4% годовых). Однако основным ограничителем
рост курса доллара остается ЦБ, который в последнее время перешел к тактике
активной поддержки национальной валюты. Во многом именно от его действий в
конечном счете и будет зависеть поведение американкой валюты в краткосрочном
плане, которая в текущих рыночных реалиях выглядит намного предпочтительнее
рубля.
На рынке FOREX дела у доллара в отличие от российского валютного рынка
по-прежнему идут не лучшим образом. Американская валюта продолжает
испытывать на себе значительное давление на фоне сохраняющихся опасений
замедления экономического роста в крупнейшей мировой экономике, которые
могут обрести реальную почву после публикации на этой неделе обширного блока
макроэкономической статистики (в том, числе данных по торговому балансу и
федеральному бюджету). Тем не менее, ситуация в паре доллар/евро в начале
текущей недели выглядит достаточно спокойно: курс американской валюты
стабилизировался на достигнутом еще в конце минувшей неделе уровне - 1,24
долл. На российском валютном рынке в начале недели евро также демонстрирует
незначительные курсовые колебания. Сегодняшние торги на ММВБ открылись
незначительным повышением и с утра на ЕТС проходили в диапазоне 36,10-36,18
руб.Средневзвешенный курс по ее итогам составил 36,1618 руб. Официальный
курс на завтра был кстановлен на уровне 36 рублей 13 копеек (+2 копейки).
В пятницу индекс РТС снизился на 1%, до 568 пунктов. Юкос потерял 3.5% (в
РТС). Сегодня в первые минуты торгов, кажется, намечается легкое движение
вверх - технический индекс РТС прибавил к 11.10 msk около 0.6%. Оценки
участников рынка, впрочем, остаются осторожными: лучшее, что на сегодня
прогнозируется - это небольшая коррекция вверх. Ну а худшее - это
продолжение падения...
В ИК "КапиталЪ">> оценивают ситуацию на фондовом рынке как весьма непростую:
"Основным событием, определяющим динамику рынка, по-прежнему остается дело
ЮКОСа, а точнее способ погашения налоговых претензий МНС. Судя по последним
новостям, правительственные структуры и ЮКОС не договорились о механизме
постепенных налоговых выплат нефтяной компанией. Единственным вариантом, по
словам Министра финансов А. Кудрина, является продажа активов, находящихся у
компании. Следует отметить, что таким образом, вероятность банкротства
компании снижается: ЮКОС будет постепенно продавать активы с тем, чтобы
набрать нужную сумму. Следует отметить, что неопределённость в отношении
того, какие активы компании будут проданы (пакет акций Сибнефти или активы,
формирующие основной бизнес), как и опасения кризиса в банковской системе
создают негативный фон для финансового рынка на всю неделю. При этом
наиболее логично ожидать, что неопределённость по этим двум направлениям
приведёт к отказу от совершения сделок инвесторами и появлению на рынке всё
большего количества спекулятивных участников. Вместе с тем, опасения
вынужденных продаж акций банками (из-за необходимости нарастить ликвидные
активы) может также породить спекулятивные идеи игры на понижение. В таких
условиях единственное, что может вызвать позитивную динамику акций -
благоприятное разрешение ситуации с ЮКОСом, новости по которому будут важны
для инвесторов. Под благоприятным разрешением ситуации мы понимаем выбор
сценария, при котором ЮКОС будет в первую очередь осуществлять продажу
активов, которые не формируют основные денежные потоки компании".
В ИК "IT Invest">> полагают, что Юкосу не избежать банкротства. Как пишут
аналитики компании в утреннем обзоре, "инициатива нового главы ЮКОСа Стивена
Тиди, направившего в правительство предложение о согласии компании
добровольно выплатить 8 млрд. долл. в качестве возмещения недоплаченных в
2000-2003 гг. налогов, очевидно, не будет принята властями. Государство
имеет все возможности для установления контроля над ЮКОСом, поэтому вряд ли
следует рассчитывать на конструктивный ход переговоров между правительством
и менеджментом компании. Банкротство ЮКОСа будет иметь лишь краткосрочные
негативные последствия для российской экономики в целом. Поэтому власти для
достижения поставленных целей могут действовать достаточно жестко, игнорируя
интересы миноритарных акционеров ЮКОСа. Сделанные в пятницу министром
финансов Алексеем Кудриным заявления подтверждают то, что правительство "не
боится" банкротства ЮКОС. Комментируя ситуацию вокруг нефтяной компании,
Кудрина отметил: "Вопрос об отсрочке не стоит. У акционеров и менеджмента
есть активы, которые они могут продать". Таким образом, по всей видимости,
уже в ближайшее время станет очевидно, что банкротства ЮКОСу избежать не
удастся. Участники российского фондового рынка терпеливо ожидали исхода дела
ЮКОСа, благодаря чему агрессивных продаж в последнее время не наблюдалось.
Надежды инвесторов, судя по всему, не оправдались, и уже на этой неделе
рынок может захлестнуть новая волна массового закрытия длинных позиций. На
фоне вяло текущего банковского кризиса фондовый рынок выглядит особенно
уязвимым. В такой ситуации избежать обвального падения котировок вряд ли
удастся. В качестве цели снижения, похоже, следует рассматривать отметку в
500 пунктов по индексу РТС".
В контексте заявлений министра финансов РФ Алексея Кудрина о нежелании
государства идти на компромисс с Юкосом, продолжающегося банковского кризиса
и переноса сроков либерализации рынка акций Газпрома прокомментировали
ситуацию в БрокерКредитСервисе>>: "В последнее время ситуация на российском
рынке напоминает зал ожидания в аэропорту, где пассажиры с пугающей частотой
получают извещение о том, что рейс задерживается еще на час. Некоторые не
выдерживают и покупают билеты на другой рейс. Переносы реформы энергетики и
либерализации рынка акций Газпрома, а также неопределенность в судьбе ЮКОСа
задергали инвесторов не хуже аэровокзалов. Министр финансов Кудрин развеял
некоторые сомнения, в результате чего котировки большинства акций во главе с
ЮКОСом снизились на несколько процентов. Однако, по большому счету, в
заявлении министра больше позитива. Если бы государство согласилось принять
контрольный пакет акций компании в обеспечение задолженности перед МНС, это
выглядело бы не очень красиво. Как своеобразная сделка. Теперь же появляется
шанс, что ЮКОС сможет реализовать 35%-ную долю в Сибнефти".
В свою очередь, в ИК "Энергокапитал">> считают, что ситуация
стабилизировалась: "В условиях стабилизации ситуации, возможно некоторое
закрытие коротких позиций, хотя объемы будут по-прежнему невысокие. Реакция
на красные строки в информационных лентах будет значительной. Отметим, что
большинство акций находятся вблизи уровней долгосрочных сопротивлений,
прохождение которых возможно лишь при закрытии очередного банка или новых
проблем Юкоса. С фундаментальной точки зрения отмечаем акции Транснефти,
Газпрома, МТС, региональных телекомов".
Аналитики ИФ "Олма">> полагают даже, что сегодня на рынке будет
положительная коррекция: "На рынке сегодня может произойти небольшая
положительная коррекция после отката в пятницу вечером. Так, стало известно
о том, что Юкос направил в правительство письмо с предложениями о
добровольной выплате налоговой задолженности в течение трех лет. И хотя
реакции на него из правительства пока не последовало, это может поднять
настроение инвесторов, давая им некоторую надежду на того, что компания
все-таки не обанкротится. Несколько омрачить ситуацию, правда, может
заявление С. Степашина о том, что у счетной палаты есть конкретные претензии
к другим нефтяным компаниям".
В ИК "Еврофинансы">> акцентировали внимание на позитивных новостях: "Мы
считаем очень хорошей новостью для акционеров "Газпрома" заявление главы
E.ON о возможном участии пакета акций российской компании в будущем обмене
активами. С увеличением пакета акций "Газпрома", принадлежащего дочерним
компаниям повышается вероятность варианта увеличения доли государства до
контрольного пакета посредством аннулирования казначейских акций. Слова Г.
Грефа о неизменности планов реформирования естественных монополий также
позитивны для рынка".
ИА "Финмаркет"
http://www.finmarket.ru
"Все о реформе Мосэнерго" - интернет-конференция Дмитрия Васильева на сайте
ИА Финмаркет 15-го июля: http://cnf.finmarket.ru/preparing.asp?id=35