Экспорт российской нефти в страны дальнего зарубежья январе-августе 2002 года составил 91,35 млн. тонн, что на 2,4% больше, чем за аналогичный период прошлого года.

По системе Транснефть было экспортировано 88,36 млн. тонн нефти, минуя Транснефть - 2,988 млн. тонн. ЛУКОЙЛ поставил за этот период 17,7 млн. тонн нефти (в августе - 2,16 млн. тонн), ЮКОС - 16,25 млн. тонн (2,25 млн. тонн), Сургутнефтегаз - 11,6 млн. тонн (1,55 млн. тонн), ТНК - 10,05 млн. тонн (1,3 млн. тонн), Сибнефть - 6,8 млн. тонн (0,92 млн. тонн). В страны ближнего зарубежья российские производители поставили с начала года 21,31 млн. тонн нефти против 5,01 млн. тонн за аналогичный период 2001 года.

В январе-августе 2002 года объем добычи нефти в РФ вырос на 8,6% (на 19,6 млн. тонн) по сравнению с аналогичным показателем 2001 года и составил 247,4 млн. тонн. В августе было добыто 32,83 млн. тонн нефти, что на 9% превышает уровень августа 2001 года. Наибольшие объемы нефти в указанный период произвели нефтяные компании ЛУКОЙЛ - 50,13 млн. тонн (в августе - 6,37 млн. тонн), ЮКОС - 44,528 млн. тонн (6,14 млн. тонн), Сургутнефтегаз - 32,15 млн. тонн (4,25 млн. тонн), ТНК - 24,47 млн. тонн (3,25 млн. тонн), Сибнефть - 16,8 млн. тонн (2,33 млн. тонн), Татнефть - 16,4 млн. тонн (2,09 млн. тонн), Газпром - 6,77 млн. тонн нефти (875,4 тыс. тонн).

Руководство Газпрома одобрило план реконструкции газопроводной системы компании. Для этих целей планируется привлечь инвестиции независимых производителей. Хотя Газпром вряд ли согласится передать газопроводы в собственность независимым производителям, он, вероятно, разрешит прокачивать газ по заранее оговоренным ценам. Это может быть выгодно нефтегазодобывающим компаниям. По заявлению Газпрома, на полную реконструкцию газопроводов понадобится около 45 млрд. руб., но в этом году для этих целей будет выделено не более 12 млрд. руб. ($0,4 млрд.).

Между тем, Газпром опубликовал результаты своей деятельности за 8 месяцев 2002 года, в целом результаты соответствуют ожиданиям. Добыча газа увеличилась на 2,4% до 341 млрд. куб. м., объем экспорта увеличился на 4,7% до 85,2 млрд. куб. м (в основном за счет начала эксплуатации Заполярного месторождения в сентябре 2001 года).

Что касается влияния дефолта Бразилии на российский фондовый рынок, то это во многом зависит от настроений его участников, которые сложатся на тот момент, а также от того, насколько затяжным будет само ожидание дефолта.

На наш взгляд, чем длительней будет ожидание и позитивней ситуация на российском рынке, тем меньшее влияние окажут подобные новости на Россию, и наоборот. При этом наиболее вероятными являются два варианта развития событий. Первый - внезапное объявление дефолта Бразилии по внешним долгам (частичного или полного) после выборов президента в октябре. Последствия подобного сценария можно оценить, как умеренно-негативные. Вторым вариантом является длительное ожидание, как в случае с Аргентиной, и его последствия мы бы оценили как нейтральные.

В заключение хотелось бы отметить, что в долгосрочном плане финансовый кризис в Бразилии на руку России - Россия постепенно переходит в группу стран с меньшим уровнем риска, чем страны Латинской Америки, ее экономика более стабильна и независима от мировой конъюнктуры, а размер долга постепенно сокращается. Т.о. дефолт Бразилии или Аргентины, делает ее по сравнению с ними более привлекательной для инвесторов, что в конечном итоге означает дополнительный приток денежных средств в экономику России.

Одним из поводов для беспокойства инвесторов в последнее время стала ситуация в Бразилии. Нестабильность состояния Бразилии оказывает дестабилизирующее влияние на развивающиеся рынки в целом, и на российский в частности - цена еврооблигаций Россия-30 сильно подвержена колебаниям на фоне событий в Бразилии. На наш взгляд, однако, влияние вероятного дефолта Бразилии на Россию с экономической и инвестиционной точек зрения будет ограниченным и непродолжительным.

Мировой истории известно множество дефолтов - отказ суверенных государств от своих долговых обязательств известен еще с 19 века. Однако до 90-х гг. прошлого столетия подавляющее большинство дефолтов приходилось на банковские займы, что было связано как с тем, что объем эмитированных облигаций был гораздо меньше объема банковских кредитов, так и с тем, что государства со спекулятивным кредитным рейтингом не выпускали до этого времени внешние облигации. Немаловажно и то, что основной объем дефолтов приходился и приходится на обязательства, номинированные в иностранной валюте: отказ государств от выплат по внутренним обязательствам происходит значительно реже - за последние 10-15 лет доля стран, объявивших дефолт по обязательствам в национальной валюте, составила около 2% от общего объема национальных заимствований, в то время как аналогичный показатель для обязательств в иностранной валюте составил около 25%. Причины этого достаточно очевидны - правительство суверенного государства контролирует финансовую систему страны и поэтому имеет больше возможностей и желания обслуживать свои внутренние долги.

Последний всплеск дефолтов наблюдался в 1990 г., когда общий объем обязательств, по которым государства-заемщики отказались платить, составил $332 млрд. Интересно, что в 1997 г. данный показатель был в 4 раза меньше - $77 млрд. В 1997 г. в состоянии дефолта по банковским и облигационным займам находились 37 стран, а в ноябре 1998 - 31 (15% от общего числа стран-заемщиков). При этом новыми на тот момент явились лишь дефолты России, Украины и Венесуэлы. Россия объявила дефолт по своим рублевым облигациям в августе 1998 г., его объем составил около $37 млрд. или около 50% всех дефолтов, объявленных на тот момент, что стало крупнейшим случаем с 1990 г. после Бразилии, которая отказалась платить по внутренним обязательствам в размере $62 млрд.

Однако эксперты предрекают в ближайшее время новую волну дефолтов, спровоцированную неблагоприятной ситуацией в мировой экономике, начало которой, по-видимому, положила Аргентина, в конце прошлого года отказавшаяся платить по обязательствам в иностранной валюте в размере $100 млрд. В скором времени ее рекорд может быть побит Бразилией.

На данный момент общий размер государственного долга Бразилии составляет около $355 млрд., из которых $220 млрд. приходится на внешние долги. Суммарный объем долга составляет сейчас около 70% ВВП против 60% год назад, дефицит бюджета - 5,4% ВВП. Размер золотовалютных резервов страны - около $40 млрд., инфляция - 7,5%, безработица - 7,5%, объем экспорта - $55 млн. в годовом исчислении, а импорта - $50 млн. Стоимость гособлигаций Бразилии по сравнению с началом года снизилась на треть, а курс реала по отношению к доллару США - на четверть. Международные рейтинговые агентства Moody's и Standard&Poor's понизили рейтинг Бразилии на одну ступень до В2 и B+ соответственно. Он на пять ступеней ниже инвестиционной категории и соответствует рейтингу таких стран, как Никарагуа и Гондурас. При этом большинство макроэкономических показателей неуклонно ухудшаются. Для сравнения: в России в преддверии дефолта 1998 г. размер внешнего долга составлял около $150 млрд., дефицит бюджета - 6%, размер золотовалютных резервов - около $13 млрд., безработица - 11%, инфляция - не более 10% в год.

Неблагоприятная экономическая и финансовая ситуация в Бразилии, объективно, не является чем-то новым - страна страдает от постоянных финансовых и экономических кризисов в течение последних 10 лет. Можно выделить две основных причины бедственного экономического и финансового состояния Бразилии - это ее высокая зависимость от циклов экономики США и неэффективная система государственных финансов, приводящая к постоянному дефициту бюджета и растущему государственному долгу. Бразилия является одним из крупнейших производителей сельскохозяйственной продукции в мире - основными продуктами ее экспорта являются сахар, соевые бобы, кофе, табак, - с/х продукция составляет около 27% от всего объема экспорта страны. Кроме того, в последние годы Бразилия достигла значительных успехов в развитии промышленности и превратилась из аграрной в индустриально-аграрную страну - страна является экспортером различных промышленных товаров, доля которых в экспорте достигает 70%. Основными потребителями продукции Бразилии являются США и страны Латинской Америки, что обуславливает зависимость состояния ее экономики от экономики потребителей - в первую очередь, от состояния экономики США. Падение спроса на товары экспорта Бразилии снижает доходы госбюджета и приводит к росту его дефицита, что, в свою очередь, создает трудности с обслуживанием госдолга, а также к падению промышленного производства в стране. Ситуация усугубляется нерациональным распределением денежных средств между регионами и центром, а также между различными социальными группами.

Именно такая ситуация сложилась в Бразилии и сейчас. Слабость американской экономики постепенно ухудшает состояние и бразильской, угрожая довести страну до дефолта. До конца текущего года Бразилия должна выплатить по своим долговым обязательствам около $8,4 млрд., а в 2003 г. - еще $35 млрд. Участники рынка опасаются дефолта страны по внешним долгам, а также ухудшения ее финансового положения в случае прихода к власти нового президента после выборов в октябре текущего года - ряд левых кандидатов заявили, что считают необходимым расходовать средства из бюджета на поддержку экономики и социальные нужды, а не на выплату долгов. Кроме того, новые власти страны независимо от того, какая партия победит на президентских выборах, столкнутся с финансовыми проблемами из-за огромного объема выплат по долгам, а также с трудностями, связанными с выполнением условий МВФ, выделившего недавно Бразилии кредит в размере $30 млрд.

Возможные негативные последствия для России в случае полного или частичного дефолта по долгам Бразилии - на наш взгляд, ограничены. С экономической точки зрения, кризис в Бразилии не окажет существенного влияния на российскую экономику - на долю Бразилии приходится около 1% российского товарооборота со странами дальнего зарубежья. Т.о. ни российский экспорт (0,3%) в Бразилию, ни импорт из этой страны (1,7%) не являются экономически значимыми факторами. Не окажет значительного эффекта дефолт Бразилии и на мировую экономику - на долю бразильского ВВП приходится не более 1% от мирового ВВП. Однако по США и Латинской Америке дефолт Бразилии ударит довольно сильно - США имеют в Бразилии не менее $35 млрд. прямых инвестиций и еще больше - в портфельных инвестициях, а ВВП Бразилии составляет 30% совокупного ВВП Латинской Америки. Бразильский кризис, несомненно, скажется на других странах Латиноамериканского региона - могут пострадать Аргентина, Венесуэла, Перу, Уругвай, Парагвай и другие.

Назревает конфликт между странами-членами ОПЕК. Большинство стран, в числе которых Иран, Катар, Венесуэла и Кувейт, выступают за то, чтобы сохранить нынешний уровень производства нефти, т.к., по их мнению, на рынке сохраняется баланс между спросом и предложением, а недавнее повышение цен на нефть связано исключительно с опасениями по поводу начала военной операции США против Ирака. Между тем, Саудовская Аравия агитирует в пользу повышения квот на 500 000 - 750 000 баррелей в сутки, объясняя это снижением нефтяных резервов ряда стран и традиционным сезонным увеличением спроса на энергоносители. Однако, по мнению аналитиков, на Саудовскую Аравию оказывают давление США, которые пытаются не допустить повышения цен на нефть выше $30 за баррель.

На данный момент общая нефтяная квота 10 стран ОПЕК, за исключением Ирака, составляет 21,701 млн. баррелей в сутки. Следующая встреча ОПЕК намечена на 19 сентября. На конференцию ОПЕК в Осаке в качестве наблюдателя приглашен министр энергетики РФ Игорь Юсуфов.

Цена октябрьского фьючерса на нефть марки Brent на Лондонской бирже в минувшую пятницу составила $27,47 за баррель, увеличившись по сравнению с началом года на 38%.

В связи с национальным праздником День Труда биржи и банки в США сегодня закрыты.

Итоги торгов АДР на акции российских компаний в США 30.08.2002

Эмитент...........Цена...........Объем, шт.........Изменение

РАО ЕЭС..........0,0901...........140 200............-5,91%

Лукойл............16,06.............48 500..............0,00%

Сургутн/г..........0,350............193 600...........+1,16%

Ростелеком......1,090.............12 200............-0,46%

Газпром...........1,289............21 700...............+3,53%

Цены приведены из расчета на 1 акцию