Курсы валют должны соответствовать фундаментальным макроэкономическим показателям

Президент Европейского центрального банка (ЕЦБ) Жан-Клод Трише заявил в четверг о том, что курсы валют должны соответствовать фундаментальным макроэкономическим показателям. По его словам, у лидеров ведущих экономик будет возможность обсудить имеющуюся на рынке напряженность в ходе заседаний Международного валютного фонда (МВФ), которые пройдут в Вашингтоне в ближайшие выходные. Ранее в четверг центральный банк еврозоны оставил основные процентные ставки без изменений. "Более чем когда-либо я считаю, что валютные курсы должны соответствовать фундаментальным макроэкономическим показателям, - сказал Трише на пресс-конференции после заседания, посвященного денежно-кредитной политике. - Чрезмерная волатильность чревата негативными последствиями для экономики и финансовой стабильности". У лидеров стран, чьи валюты принадлежат к разряду основных, "будет возможность обменяться мнениями по этому поводу" на заседаниях МВФ, которые состоятся в эти выходные, сказал он. Касаясь мнения о том, что китайская валюта должна укрепляться более быстрыми темпами, он сказал: "Очень важно, чтобы была реализована реформа валютного курса, заявленная Китаем, которая допустит постепенный рост курса юаня". По словам Трише, восстановление экономики еврозоны должно продолжиться умеренными темпами, при этом он отметил, что "все еще превалируют" риск и неопределенность.

"Баланс рисков для перспектив экономики немного смещен в сторону снижения, - сказал Трише на пресс-конференции. – Сохраняются опасения, связанные с возобновлением напряженности на финансовых рынках". Темпы инфляции в еврозоне в следующем году могут вновь снизиться после того, как будет полностью усвоен недавний рост цен на энергоносители и продукты питания. "В течение следующих нескольких месяцев /гармонизированная/ инфляция будет оставаться на текущих уровнях, но затем она вновь замедлится в течение следующего года", - сказал Трише. Перспективы для инфляции, которая остается ниже приемлемого для ЕЦБ уровня, могут иметь решающее значение для скорости нормализации политики. Комментарии Трише в отношении валют прозвучали на фоне нарастающих разногласий среди правительств ведущих экономик по поводу курсов валют. Европа и США уверены, что Китай и другие азиатское страны проводят политику сдерживания роста своих валют, чтобы сделать свой экспорт более конкурентоспособным. Президент ЕЦБ также коснулся вопроса о резком падении доллара США, что также помогает американским экспортерам, сказав, что сильный доллар соответствует интересам США. В отличие от центральных банков некоторых других развитых стран мира, особенно США и Японии, ЕЦБ до недавнего времени постепенно сворачивал свои чрезвычайные меры поддержки банковской системы, развернутые после кризиса. ЕЦБ реализовал ряд нетрадиционных мер после финансового кризиса 2008 года.

Наиболее заметной из этих мер было предоставление дополнительной ликвидности для финансовой системы, при этом ее объем намного превосходил потребности банков для выполнения каждодневных операций. В четверг Трише заявил, что за пошедший месяц ЕЦБ не изменил своего мнения в отношении сохранения этих особых инструментов. Таким образом, ЕЦБ воздерживается от действий, тогда как другие центральные банки принимают меры по сдерживанию роста курсов своих валют против валют торговых партнеров. Трише не касался конкретных вопросов в отношении единой европейской валюты. Но наблюдатели за ЕЦБ отмечают, что центральный банк, вероятно, начинает беспокоить резкий рост евро и он сам начнет вербальную интервенцию, чтобы понизить курс валюты. "Недавний рост единой европейской валюты был приемлемым, но если он продлится намного дольше, то мы начнем наблюдать некоторые значительные негативные последствия для роста в еврозоне", - говорит Мэри Дайрон, экономист Ernst & Young в Лондоне. В настоящее время рост евро с минимумов, достигнутых в этом году, составил 17% против доллара и в среднем 7% против других основных валют. Экономист Danske Bank Франк Хансен подсчитал, что рост евро на валютных рынках, наблюдавшийся до сих пор, может привести к замедлению роста валового внутреннего продукта еврозоны в 2011 году на половину процентного пункта. "Они могут отреагировать тем, что понизят прогноз для роста, а также отложат стратегию выхода и повышение процентных ставок", - говорит Хансен.

Аналитический обзор Форекс / Forex - подготовлено Киевский Дилинговый Центр

Forex: момент истины!

Не гадаем, а просто ждем публикации в США в 16:30 мск сентябрьских данных по занятости (Nonfarm payrolls, Unemployment rate). Вполне допускаем, что уровень безработицы в США может вырасти в сентябре до 9.7%, а Nonfarm payrolls могут оказаться в районе нуля. Совсем уж плохих данных мы не ждем хотя бы потому, что сентябрь – это традиционно рост деловой активности в экономике США, то есть дополнительный фактор в поддержку рынку труда. Нас по-прежнему смущает сильная перекупленность в EUR/USD, а также в S&P500, что чревато рисками фиксации прибыли в данных инструментах. Если учесть, что на этой неделе МВФ, Goldman Sachs и еще ряд экспертов и структур высказались по поводу дальнейшего ухудшения ситуации в экономике США и более низких темпов роста ВВП в регионе, то можно вполне предположить, что рост безработицы за океаном к 9.7% может сам по себе трактоваться как повод для фиксации в рисковых активах (сигнал к коррекционному росту курса доллара) на фоне опасений относительно более глубокого экономического спада в Соединенных Штатах.

Вообще, если самые мрачные прогнозы подтвердятся, и мы увидим в США до конца года рост безработицы в район 10%, то разговоры о возобновлении рецессии в американской экономике будут вновь актуальны, что, на наш взгляд, будет чревато в итоге хорошей коррекцией в S&P500 и WTI к осеннему ралли.

Выходит в США хорошая или посредственная макроэкономическая статистика, цены на Treasuries продолжают стремительно расти день ото дня, сигнализируя о дальнейшем усилении спекуляций по поводу второго раунда QE в США. Собственно это для нас сигнал в пользу того, что любое существенное снижение в EUR/USD или рост в USD/JPY имеет смысл использовать для открытия новых «коротких» позиций по доллару США.

Прошедшее накануне заседание ЕЦБ определенно может поддержать евро в среднесрочном периоде, то есть до конца года. Так, после пресс-конференции ЕЦБ с участием Жан-Клода Трише мы видим и дальнейшее увеличение спрэда между немецкими и американскими двухлетними облигациями (рост дифференциала процентных ставок между еврозоной и США), и, судя по фьючерсам на 3 Month Euribor, рост вероятности нормализации и ужесточения денежной политики в Европе в 2011 году. Реально ситуация изменится для доллара США в лучшую сторону, только если ФРС всех удивит и воздержится от дальнейшего смягчения денежной политики, либо спекуляции относительно возможного возобновления рецессии в США вызовут еще одну массовую волну ухода инвесторов от риска.

Пара GBP/USD, как ей и подобает, протестировала сопротивление 1.60, что в конечном счете также увенчалось на Forex фиксацией прибыли. Пока в данном случае мы исходим из того, что пока есть значительные риски расширения Банком Англии программы выкупа активов, пара GBP/USD, скорее всего, не сможет преодолеть сопротивление 1.60. Значимым моментом в данном случае может быть публикация 20 октября «минуток» Банком Англии, а также выступления по бюджету тогда же министра финансов Великобритании Джорджа Осборна. До этого момента на опасениях того, что протокол BOE укажет на необходимость дальнейшего смягчения денежной политики, британский фунт может продолжить демонстрировать вялую динамику.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

Присылайте свои пожелания, мысли, замечания и вопросы.